本輪牛市的結局 就是讓理性者喪失理性

一直以來，中國股市基本呈現出“熊長牛短”的格局。究其原因，一方面是歸根於市場的運作體系存在漏洞，另一方面則是市場仍然無法擺脫“以散戶為主導”的格局，由此給市場帶來高度投機的氛圍。但是，有一個事實卻不能忽視，那就是當這個市場被全面激活之際，它的瘋狂程度卻會讓人感到震驚。

以上證指數為例，時隔10個月的時間，指數已然從2000點攀升至近期最高的4600多點，累計最大漲幅超過了120%。與此同時，創業板指數的漲幅更為驚人，年內漲幅已經遠超過100%，並誕生出多只百元高價股票。

事實上，創業板的牛市要比主板市場走得更遠，走得更猛。回顧歷史數據，其實創業板的牛市始於2013年年初，時至今日，創業板指數已經走出了兩年半的牛市行情，累計漲幅已經有數倍之多。

談及本輪牛市，或許更多人傾向於政策的驅動影響。因為，在國內，一紙政策的威力往往具有決定性的影響。換言之，在政策環境逐步趨好的大背景下，也給股市由熊轉為牛奠定了堅實的基礎。

筆者認為，政策環境持續好轉，是本輪牛市產生的主要原因。但是，從市場的角度分析，我們還是不能忽視高杠桿工具的推動影響。

截至目前，滬深市場的券商兩融余額已經突破2萬億關口。然而，在今年年初，券商兩融余額也僅有1萬億上下的水平。也就是說，在過去5個月的時間內，我國券商兩融余額的增幅高達1倍，這一增幅水平創出了歷史新高。

值得注意的是，在券商兩融余額持續飆升的同時，不少高杠桿工具也得到了全面地激活。其中包括、傘形信托、P2P股票配資以及線下民間配資渠道等，其累計規模也達到數千億乃至上萬億之巨。

由此可見，本輪牛市，一方面是有著良好政策環境的持續支撐；另一方面，則是建立在高杠桿工具之下，給市場資金帶來了全面激活的推動影響。

然而，在本輪牛市中，卻出現了這樣的一個特征，即市場每上漲1000點，其所耗用的時間卻越來越短。簡而言之，就是市場的上漲節奏明顯提升，甚至達到了瘋狂的狀態。

當前，管理層也逐漸意識到股市的瘋狂行為，並采取了一系列的“去杠桿化”手段。其中，叫停了券商傘形信托，調整券商的保證金率等。與此同時，還加快了新股的發行節奏，由原來的一月一核准，更改為現在的一月兩核准，試圖用這樣的手段來壓制牛市過快的運行節奏。

遺憾的是，瘋狂的市場資金似乎並不理會管理層的系列舉措，而是繼續以高舉高打的姿態來撬動整個市場，讓市場的瘋狂程度進一步深化。

時至今日，中國股市的牛市，拼的不是基本面的分析能力，也不是技術面的分析水平，而是拼誰的膽量更大。

或許，對於本輪牛市而言，可以認為是新一輪的財富大洗牌，同時也是財富重新分配的重要時刻。此時此刻，股市已然達到了相對瘋狂的狀態，但是帶給市場的，也只會有兩種結果，即理性的“聰明人”繼續維持現狀，根本談不上一夜暴富的可能。而膽量很大的瘋狂者，卻時刻存在一夜暴富的可能，他們的命運也很可能因此而改變。

“撐死膽大的，餓死膽小的”，這就是當前牛市的真實寫照。或許，本輪牛市的結局，就是讓理性者喪失理性，非理性者更加瘋狂，最後為過度瘋狂的牛市買單。（來自作者博客）