漢能薄膜暴跌原來是老闆做空

深圳商報記者 詹鈺葉

昨日是佛誕節，港股休市一日，在上周造成巨大市場震動的漢能薄膜發電依舊在停牌中。港交所最新檔案顯示，在上周三暴跌前，漢能薄膜董事長李河君曾大手筆增加空倉規模，但同時又增持了近2億港元股份。昨日接受採訪的分析人士指出，投資者要謹慎對待這類高度控盤的港股，但從漢能這家公司本身的情況看，若復牌后再出現暴跌，可以考慮買入。

李河君做空漢能薄膜

上周三，在無任何重大利空的情況下，漢能薄膜發電股價突然出現腰斬，公司緊急停牌。目前公司並未公告暴跌原因。在暴跌發生后，各方猜測非常多，比如對公司盈利模式的質疑、機構因可能出現逾期貸款選擇拋售等，但公司發表的澄清聲明反駁了市場猜測，強調不存在貸款逾期、董事長沒有減持、沒有對賭之類的金融衍生交易。據悉，公司運營存在許多問題，漢能薄膜發電集團有61%的營收依靠向母公司漢能集團或者分公司銷售品。截至目前，公司依舊未公告上周三暴跌的原因，漢能薄膜依舊在停牌中。

而據港交所披露的最新資料，漢能薄膜董事長李河君在5月18日以每股7.28港元的均價先后兩次增持漢能，各涉及1941.4萬股和700萬股，共涉及逾1.92億港元，最新持倉升至80.81%。但據《華爾街日報》報導，就在同一日，李河君還新建了7.957億股空倉，最新空倉持比例從5.81%提高至7.71%。李河君空倉的7.957億股，相當於公司總股份的1.9%，價值約58億港元。

漢能薄膜暴跌內幕

到底發生了什麼事情讓李河君這個長期的多頭投資者變成了激進的空頭投資者？這是一個非常關鍵的因素，比任何因素都要關鍵——公司把錢耗盡了。

財新網引用與其母公司關係密切的知情人士的話稱：“這家太陽能面板製造商由於上市子公司遭遇市場拋售而無力償還銀行貸款。”消息源表示，遭遇市場拋售和隨之而來的暫停交易將令局面徹底失控，漢能集團利用子公司的股份從銀行取得貸款，而如今卻有一部分無力償還。消息源還稱，在債權人與漢能集團就違約的談判沒有取得進展后，股票的拋售有升級趨勢。

報導稱，股票價格已經成為這家公司借取現金的抵押品。所以當這波一拖再拖的暴跌終於降臨，追加保證金的通知將讓這家公司疲於奔命。這樣的感受沒有人會比策劃這場龐氏騙局的人更加深刻，他就是李河君先生。換句話，當用現金而不是貸款生了數十億的賬面利潤時，李河君曾試圖兌現。雖然股價上升時不乏想要出貨的賣家，但若他在報價時有些過於激進，他將會發現一件事情：那就是已無價可出。

據彭博社分析，不要期望股價將在重開交易后迅速反彈。如果重開交易，銀行將不得不派出一些不受歡迎的債務代收人向李河君索要所欠的款項，特別是在銀行無法將這些貸款抵押品——股票賣出的情況下。對於李河君來，他本可以避免這個悲劇的：只需要將隻一文不值的股票推升至無窮高。不過很遺憾，他沒有無限的現金去做這件事。

警惕高度控盤股風險

華爾街著名投資人、投資通訊The Gartman Letter發行人Dennis Gartman指出，這種突然暴跌的情況在美國生技板塊中屢見不鮮，比如本月早些時候Puma Biotechnology由於抗癌藥物臨床試驗未達預期，市值縮水近四分之一。他表示，和不必因為個別成分股劇烈波動而迴避跟蹤整個生技板塊的ETF的原因一樣，投資者也不應該被上周的劇烈波動嚇到、不敢投資中國股市。“恰恰相反，如果港股中一些熱門個股繼續出現腰斬走勢，將給我們帶來介入中國股市的機會，”他，劇烈的價格波動將會讓大部分人轉為觀望，“然后你就可以並且應該抄底。”

實際上，類似漢能薄膜這種大股東高度控盤並且出現暴跌的港股並非個例。業內不少人士都認為，高度控盤股的風險的放大效應是非常明顯的，相對較少的一部分資金博弈如果發生在一個高度控盤股交易中，大漲大跌是極其容易的。就在本月初，漢能薄膜股價發生腰斬之前，妖股恩達集團就在暴漲后狂跌不止；另外，5月21日，“高銀系”的高銀地及高銀金融雙雙出現不明原因的暴跌。

深圳前海金信達投資總監金少華提示參與港股通交易的內地投資者，部分個股經過一輪暴漲，且其大股東高度控盤，考慮到港股不存在漲跌停板限制，投資者需要警惕可能的風險，漢能上周三發生的暴跌就是前車之鑒。