《陶冬專訪之二》聯儲減息外另有選項,美經濟「一好遮百醜」

　　《經濟通通訊社記者俞瑾19日報道》自2022年3月啟動加息,到2023年7月「暫停」至今,美國本輪加息周期來到終點;2024年的經濟、息率走勢又將如何?經濟學家陶冬博士接受專訪時就指,要明白減息之外還有一種政策選項,叫作不加息也不減息;2024年的看點之一就是,美國的金融機構、金融產品會否出問題。目前來看,美國經濟正走向軟著陸,因消費層面「一好遮百醜」。

*金融若出事,聯儲反堂而皇之*

　　美國聯邦基金利率從接近0%狂奔至5.5%-5.75%,明年減多快、減多少,成為交易員競相押大小的新遊戲。陶博認為,儘管美國核心通脹趨勢的確向下,但聯儲一定不會鬆口;

理由之一,是由供應鏈通脹推動的通脹下行得很快,但由工資推動的服務業通脹未來走勢難測;理由之二,是美國消費依然旺盛,GDP增速相當一段時間內料仍在聯儲的合理範圍之內。

　　不過,鑑於聯儲這輪非常激進的暴力加息,實際上已經令許多高槓桿、年期錯配的金融機構、金融產品遇到各種各樣的問題,倘若這些問題慢慢浮現甚至出事,聯儲可能就堂而皇之、義無反顧地從加息周期走向減息周期。「此時此刻,我覺得聯儲覺得可能不加息不減息,是它最好的選項」。

*大國發債不是債,高息暫時性*

　　那麼,如何看有「最準」衰退訊號指標之一:國債孳息從去年中起倒掛至今,美國三季度GDP年率增長仍高達5.2%?他表示,美國經濟「一好遮白醜」,這「一好」就是消費,而

背後是過往政府「直升機」撒下來的錢還沒有花光;另一方面則是工資上漲等等。儘管美國消費勢頭呈現放緩,但不致突然間出現懸崖式下跌。

　　對於「拜登經濟學」大興赤字財政,陶博笑言,自己當年去美國讀PhD的時候,第一篇經濟學論文看了半天沒看明白,「現在看看,看明白了,原來這是現代貨幣理論」,而該理論的一個核心理念就是,「大國發債不是債」。

　　他指,實際上,美國從2008年就開始印鈔票,但是通脹是2021年、2022年才開始上升的,原因是過去通脹只是以資產價格暴漲的形式出現,而之後的消費者通脹則是因兩個歷史的偶然現象--新冠疫情和俄烏衝突。他預期,未來通脹未必可能再回到2%,但是到3%或者再低一點完全有可能,「我們所見到的利率大幅度上漲,這只是一個暫時性現象;在未來相當一段時間,恐怕印鈔票還是貨幣政策的主流」。

　　去片:https:╱╱youtu.be╱1yK7eG8sOc0

　　*本篇專訪內容所表達的純屬個人觀點,不代表所在機構的官方立場和預測,亦非投資建議或勸

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