美債收益率走高打擊美股？分析師稱還會“牛”

美聯儲此前推出QE推動了美股走高，如今聯儲加息箭在弦上，美國國債收益率已明顯走高，基準10年期國債收益率由今年1月底的1.63%升至2.21%以上。美股會不會因為這種加息前景生的市場影響迎來下行大調整嗎？一些華爾街機構的分析師預計不會。

按理，利率升高意味企業借款成本增加，對美股上市公司來不是好消息。可瑞信分析師在近日發布的報告中指出，1998年以來，債券收益率和股價表現有正相關。如下圖所示，美股的股價和美債的收益率在同步漲跌。

可是，很少有什麼理論證明這種趨勢成立。瑞信全球股票策略師Andrew Garthwaite認為，在通脹預期從-2%升至2%以上時，通脹上升的預期通常對股票有正面影響，因為可以買股票對沖通脹。要知道，沃爾瑪、蘋果、埃克森美孚等大企業都會把通脹對本公司的負面影響轉嫁給客戶，得到投資者的支持。

無獨有偶，加拿大投行BMO Capital Markets的首席策略師Brian Belski也在日前發布的報告中談到了股價和利率相關性的問題。他認為，利率上升實際上對股市是好事。

Belski解釋，像現在這樣，處於極低水平的利率要上升，這種時候一些債券就會穩定帶來極佳的平均回報。這明，債市正確地預測了未來的經濟增長，比通脹先行一步體現這種預期，而經濟增長前景向好往往推動股價上漲。

Belski發現，1985年以來，最不利於股市的利率環境是利率在低於平均水平的低位和下跌時。這種觀察結果能明問題，因為利率走低一般體現了經濟增長疲弱，走高體現了經濟增長強勁。

BMO Capital 下圖展示了，在10年期美國國債收益率同比增長不同的表現情況下，標普500股指一年期滾動的平均漲跌表現。