呂健中：股市新高后該如何甄選投資基金

筆者寫本文的目的是為了探討在全面的指數行情下主動挖掘市場里被低估的品種。如有雷同，算你抄我。基金投資者的屬性分兩種，第一種是風險偏好較低，可承受風險有限。第二種沒有太多的時間關注市場的波動，本文里特指的基金，指的是新募集的主動管理型基金（公募）。私募基金，指數型基金與分級式杠桿基金並不在討論之內，以后有機會寫這一類的專題。

與其說買好的基金，更不如說買適合自己的基金品種。所謂適合資金的品種要根據自己的風險偏好來考量，家庭情況，年齡，性格，收入等等，不同群體所反應的偏好等級並不同，所以在考慮入市之前，必須把幾個問題考慮明白。

1，是否可以做到長期持有？是否可以承擔相對應的風險？

2，除了所投入的資金買基金之外，會否影響到你的生活？

3，你大致對現在市場的情況是否有所了解？

如果上述問題考慮清楚了之后可以給自己一個完整的定位。目前來看，購買基金一共有六個渠道：基金公司官網，銀行，證券公司，基金代銷機構，第三方理財機構，互聯網金融平臺（例如支付寶錢包等）選擇一個最方便適合的渠道，這里不做過多累述。

開始講重點：

我的重心主要側重在三個方面：

第一，選擇有主題的基金。步入2015年以來市場上的機會很多，和以前熊市中做熱點題材做對比，牛市中更多的是對主題的深度挖掘，雖不一定能真切的最後體現在業績上，但投資預期的魅力正在於此。一路一帶規劃，軍工，國企改革，互聯網+，京津冀，自貿區等這幾個大題材已經被市場大幅挖掘，而市場多過於想象，題材的疊加效應又使得后面的挖掘更具想象空間：比如：軍工+國企改革，自貿+國企改革，京津冀+國企改革，一路一帶+國企改革，一路一帶+軍工等等，這是疊加的思維，也是投資的立體象限的想象空間.

第二，選擇被低估的基金

基金的投資價值建立在市場機會與管理人的主動投資的能力之上，與凈值的表現高低沒有直接關係，理論上講，所屬標的低的估值代表了更高的安全邊際，在這個經濟向下，政策向上的時間關口上，任何超預期的資訊都會反應到投資者的內心中，積極的數量化工具+政策傳導效率會引導實體經濟進一步降低融資成本，從而拉動總需求后帶動經濟復甦，而這使我們投資周期股的基本邏輯，疲弱的制造業數據背后很多工業型企業的股價表現其實不低，主要還是市場主題性帶動，而對於一個經濟體來說，企業庫存的出清是進入到下一個周期循環的充要條件，行業景氣周期的出現需要創新的帶動。而國企改革和互聯網無疑是給了這個創新一個砝碼，貸款的超預期投放，進一步放松房地產政策，會預期到不斷加碼的寬鬆政策逐漸奏效，去庫存化明顯。二三經濟數據呈現反彈，低估值的周期品種存在上漲動因。

第三，選擇靈活的基金。

1：考察過往業績，2，參考回撤能力，3，買新基金。

考察過往業績投資者了解基金和投資經理的風格是非常有必要的，就如同觀察考試成績來判斷一個學生的成績好壞從而判斷優秀與否，過往業績的表現從一定程度上說明了他的盈利能力。雖然考試成績不是最好的指標，但卻是最現實的指標，但這個樣本參數的時間需要足夠久，這些數據越多、跨越的時間越久，越能夠說明問題。檢視投資經理的從業經驗，如果投資經理曾經做過深入的基本面研究，從事投資之后又經歷過市場的牛熊轉變，這樣的經歷會使基金經理在管理基金時受益非淺。因為國內的投資人往往以短期的報酬率決定基金的好壞,其實這樣做是錯誤的。長期積累的報酬率才是評估基金好壞最客觀的標準。我們通過基金的證券組合可以看到基金在投資風格上的特點，從倉位的輕重、持股的集中度以及資產的周轉率等等，都可以反映出基金的投資風格。其實直接的方法，是把基金的十大重倉股羅列出來逐一分析。

今年誕生了一個新名詞：接盤俠。股市里其實也是一樣。大規模的快速成立的新基金其建倉成本基本可以判斷到的，你的凈值說處的高低直接反應了其標的現在的價格，其實有些投資經理的職業操守還算不錯，如果沒有更好的買點，寧可打新或緩慢建倉，擔心追高后給別人接盤的風險，但有的不是。所以主動型的基金與被動型的指數基金的區別就在這里。我個人觀點是在選取基金標的之前，盡量回避那些已經大幅上漲過的行業。投資經理的職業操守是非常重要的一點。投資者購買了基金，實際上是購買了基金經理的理念及投資服務，投資經理受投資人之托，這種關係當中信任是最重要的。如果投資經理的人品，行為不能信任，談何托付？在基金投資上，沒有最好，只有最合適的，謹記。

本文主要針對經歷尚淺和新入市的投資者，老鳥勿噴。（本文作者呂健中系大連新興產業基金投資部部長，作者已授權文章發表在和訊善財有道，轉載請注明出處）