匯豐PMI升至49.1遜預期 經濟下行壓力仍在 寬鬆政策需加碼

5月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值為49.1，遜於預期的49.3。  圖片來源：香港文匯報

5月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)初值為49.1，遜於預期的49.3，較4月終值微升0.2，但仍然連續3個月在盛衰分界線以下。分析指，內地經濟下行壓力仍在，期待未來數月寬鬆政策加碼。

香港《文匯報》報導，中國5月製造業PMI產出分項指數降至48.4，是5個月以來首次跌穿50，而且是13個月來最低。另外，新出口訂單指數也下降至23個月內新低。經濟下行壓力仍然持續，因為產出和新出口訂單均創新低，顯示內外需疲弱的同時，製造企業生產積極性不高，前景仍然黯淡。

價格指數方面，投入和出廠價格指數均有所上升，但仍然未能突破50。就業指數雖較3月改善，但已連續19個月在萎縮區間。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，新訂單指數低位回升，但產出指數降至一年內低點，反映內需降幅有所收窄但下行壓力仍在。此外，新出口訂單指數大跌至46.8，外需疲軟加劇。政府此前數度出台寬鬆政策，並積極推進地方政府債券發行，有效果但力度仍待加强，他期待未來數月寬鬆加碼。

Markit經濟學家Annabel Fiddes說，中國製造業PMI初值顯示經營狀況繼續惡化，產出指數為2015年至今首次萎縮，而且國內外客戶需求緩，以及進一步減少職位，反映製造業至少短時間內難以擴張，因製造企業將生產計劃放緩。通縮壓力仍然強勁，進出口價格繼續下行，讓當局有充足空間去進一步實施刺激措施。

民生證券宏觀團隊評論指，新訂單數量繼續下跌，而新出口訂單又未能維持上月上升趨勢，這顯示內外需情況不理想。該行又指，舊模式「房地產+基建+製造業+出口」已難以延續經濟增長，經濟下行壓力仍然存在，預料將寄望於新政策如「一帶一路、京津冀、長江經濟帶、互聯網+」所帶動的增長。

中金分析師陳健恒、范陽陽在簡評中稱，5月匯豐PMI初值比小幅反彈不意味着經濟企穩，仍應耐心等待貨幣政策繼續放鬆，引導整體利率有效下降來刺激經濟。

國君宏觀點評5月匯豐PMI初值稱，經濟不起寬鬆不已，改革不停牛市不止，預計穩增長政策繼續發力，第2季經濟和物價暫穩，重申改革牛和轉型牛趨勢不變。

《星島日報》報導，　民生證券認為，新定單繼續下行，表明內需不振的同時，外需改善亦未能持續。內外需乏力，影響企業生產意欲，並加速去庫存，原料採購量、原料庫存與產成品庫存皆繼續下降。

渣打銀行預期，未來幾個月外部需求將緩慢復甦，但國內需求可能要到下半年才能企穩，預期今年的外貿順差總額或將超過去年，決策部門難以借人民幣貶值推動經濟增長。人民幣兌美元周四收報6.1968，微升0.11%，突破6.20關口，收漲至近一個月的高點。

另外，美國製造業PMI初值回落至16個月新低的53.8點，遜於市場預期的54.5，因為新定單增長大幅放緩，新企業活動亦偏軟，創造就業續見改善。

至於歐元區本月製造業活動意外加快擴張，創13個月新高，龍頭德國放緩。數據調查機構Markit同日公布，歐羅區5月份製造業PMI初值微升0.3點，報52.3，勝於預期，惟服務業PMI跌見4個月新低，拖累綜合PMI連跌兩個月，報53.4點，不過公司加快招聘，相關分類指數創近4年新高，反映商界對經濟前景感樂觀。

德國製造業PMI意外跌見3個月新低；法國略有改善，但仍然維持收縮。

Markit首席經濟學家威廉森稱，歐羅區本月復甦略失動力，增長連續兩個月放緩，但跌幅不算嚴重。