張祖鋒：美聯儲會議紀要將為美元指引方向

3月中旬開始，美元指數看漲背離的故事似乎結束了。隨著美國第一季度gdp年率萎縮了約1%， q1和q2數據年化之后的疲弱,美國再度經濟衰退的影響正在擴大。美聯儲議息會議之后的“耐心等待”加息的到來，使到市場一致認為近期的加息幾乎是不可能的，美元也因此進入兩個月的調整期。

美元的調整大致歸結為幾個原因，首先，美國一季度的cpi仍然處於較低的位置。,美國4月cpi圖通脹將包含重要的新資訊，但預計在價格壓力變化不大。4月cpi數據較上年同期從-0.2%降至-0.1%。核心通脹率,略高於美聯儲的核心個人消費支出平減指數目標可能稍微減輕3月份的同比增長1.8%的速度。美國cpi數據為：

雖然說油價的下跌使到cpi也下降，但油價的下跌也使得消費價格下降，但個人消費支出並未出現增長，說明美國通貨緊縮仍然是存在的。

另外,今年初，美國房屋開工和新屋銷售報告並不樂觀。房地產業風向標的新屋開工率令人失望。金融危機后很多資產離開了房地產行業。周一公布的美國住宅協會數據顯示，五月份美國建筑商信心指數下降，富國銀行房屋市場指數下跌至54。不過在3月和4月的數據來看，地產業有希望加速恢復，成屋銷售在3月上升6.1%，這是一個重要的市場心理的反映，年初的數據疲軟它符合“季節性”的因此。如果在未來一，兩個月的數據能持續改善，地產業的數據的恢復將為市場提供強心針。

最後,歐洲央行的寬鬆政策之后，歐元區的通貨緊縮問題已經開始消退。歐元兌美元走弱,低利率和油價下跌提供了經濟刺激措施,歐洲央行似乎正在觀察寬鬆政策帶來的結構性改革的影響。石油價格的復甦為金融資產提供良好的支撐。市場的通脹預期指標,和通脹掛鉤債券價格受通貨緊縮的威脅正在減少。解除長期歐洲債券也促使歐元空頭回補，作為美元的對手盤，空頭回補間接使到美元進行回落。

目前美元的回落到底是見頂，還是上漲過程中的調整，目前仍然有待確認。疲軟的經濟數據讓決美聯儲內部也出現嚴重分歧。芝加哥聯邦儲備銀行主席埃文斯表示，美國經濟足夠強大，美聯儲會在六月份加息。但舊金山聯儲主席認為加息宜早不宜遲，美國經濟確實在復甦的道路上，盡管第一季度經濟數據疲軟。因此本周四凌晨（5月21日），美聯儲的公布在4月28日的紀要的內容或許能為美元的方向做出指引。