中國國有商業保險公司考核周期加長 業界利多解讀

繼前期金融監理總局發布通知降低保險公司權益投資風險因子後，中國財政部周一 (30 日) 發布通知，對國營商業保險公司淨資產收益率實施三年長周期考核。

多位業內人士表示，此舉有助於降低短期評估對保險資金投資行為的影響，提升保險資金權益投資的積極性和穩定性，優化市場結構，降低市場波動，促進資本市場平穩健康發展。

據報導，近日，中國財政部印發《關於引導保險資金長期穩健投資、調整國營商業保險公司績效評價相關指標的通知》，將國營商業保險公司經營效益類績效評估指標「淨資產收益率」由當年考核調整為 「3 年周期 + 當年」相結合的考核方式。

其中，3 年周期考核指標為「3 年周期淨資產收益率（權重為 50%）」，當年考核指標為「當年淨資產收益率（權重為 50%）」，相關要求自印發之日起施行，其他商業保險公司可參照執行。

根據金融監理總局公布消息，截至 2023 年 8 月底，保險資金運用餘額達 26.97 兆元人民幣，年增 10.21%，其中投資股票、基金 3.49 兆元，年增 13.84%，占 12.94%。自 2016 年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本上穩定在 10%-15% 之間，距離監理機關規定的權益類資產投資比例上限還有很大空間。

目前，由財政部或中央匯金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等 8 家公司。根據 2022 年報披露信息，截至 2022 年底，上述保險公司的資金運用規模共 9.37 兆元，占全行業資金運用餘額的比例約 34.74%。

據了解，中國保險公司的經營績效考核主要採取年度考核方式。 以國營商業保險公司為例，目前財政部每年對國營商業保險公司淨資產收益率 (ROE) 實施考核， ROE 主要受資產報酬率、負債成本率、槓桿率等影響。

業內人士認為，考核周期偏短，一方面，降低了保險資金對權益類資產波動性的容忍度，抑制了保險資金投資權益類資產的積極性。 近年來，儘管監理機關放寬了保險公司投資權益類資產的比例限制，部分償付能力高的保險公司權益類資產投資比例可達上季末總資產的 45%，但保險資金投資股票、基金的比例 持續徘徊在 10%-15% 之間，並未出現明顯增長，與目前考核周期較短存在一定關係；另一方面，導致保險資金在投資運作過程中更多追求短期收益，犧牲長期盈利空間， 容易發生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為，與保險資金作為長期配置型資金的屬性不符，也不利於資本市場平穩運作。

除了對國營商業保險公司實施三年長周期考核，近期市場利好因素正在顯著增加：匯金增持、特別國債發行、三季度經濟數據向好，同時二級市場淨減持節奏放緩、上市公司密集 回購… 多重因素疊加將顯著改善 A 股微觀流動性。

中金公司表示，近期指數企穩回升，上證指數經歷調整後展開反彈，重新回到整數關口上方，投資者謹慎情緒也有所改善。 首先，匯金持續增持有助於扭轉資金面負回饋。 近期市場已經出現較為明顯的情緒負回饋跡象，匯金持續增持釋放正面訊號作用，有助於扭轉當前投資人偏審慎預期；其次，特別國債發行超出市場預期，投資人對穩健成長政策關注度進一步 抬升。 再者，市場估值風險已較多釋放，流動性獲得支持。