國泰君安國際：深高速估值吸引 維持其收集評級

2015年第一季度凈利潤同比增長7.6%。第一季度收入同比下降12.5%至7.393億元人民幣。路費收入為7.036億元人民幣，同比下降7.8%。收入同比下降主要由於2014年4月公司處置了大部分的梅觀高速。受益於資產處置后成本的降低以及處置相關補償款的利息收入，2015年第一季股東凈利同比增長7.6%至2.56億元人民幣，符合我們預期。 調整盈利預測。我們輕微調整2015年收入和凈利潤預測以反映更新的交通流量預測以及處置梅觀高速后的費用節省。

我們分別上調2015年凈利潤預測3.1%，下調2016年凈利潤預測13.9%並預測2017年凈利潤為14.85億元人民幣。 維持“收集”評級並上調目標價至8.00港元。公路行業公司的估值目前為加權平均14.1倍2015年市盈率。而公司股價目前在12.0倍2015年市盈率。公司收費公路業務預計穩定而我們認為其非公路業務依然有較大潛力。因此我們認為目前公司估值依然吸引。我們上調目標價至8.00港元以反映行業估值的上升，該上升是由於滬港通而使港股估值上升並靠近a股估值。我們的目標價相當於13.0倍，11.2倍和9.3倍的2015-2017市盈率。