日本NISA個人免稅投資制度明年改制 恐成日元長期走貶風險

日元是今年表現最疲軟的主要貨幣，隨著日本政府計劃明年擴大免稅投資帳戶「日本個人儲蓄帳戶」(NISA)，然而此舉正對日元帶來長期走貶的風險。

為了刺激日本家庭長期投資，日本政府準備明年永遠取消對 NISA 的股利和資本利得徵稅。雖然 NISA 允許日本民眾投資海內外標的，但考量到日本國內的低報酬率，以及日元下滑趨勢，讓外幣投資變得較具吸引力。

根據彭博分析公開數據的結果，自 2015 年至今，NISA 帳戶中的外國股票和投資信託基金價值，每年平均以超過 30% 的速度成長。雖然這一部分截至 3 月底的總金額僅 500 億美元，對日元匯率只會造成微弱影響，但考量到 NISA 帳戶成長速度、即將推行的稅負優惠，以及日本家庭高達 1107 兆日元 (7.5 兆美元) 的總儲蓄金額，其影響力勢必增加。

NLI 研究所資深經濟學家 Tsuyoshi Ueno 說：「NISA 制度擴大勢必會刺激投資組合外流，當投資人定期向外國資產挹注資金，可能導致日元持續遭到拋售。日本的低成長預期和低收益率，代表資金很可能外流。」

日本 NISA 以英國的個人儲蓄帳戶 (ISA) 為藍本，目的在鼓勵日本民眾把退休金用於投資，而非只是持有現金或存在幾乎沒有利息的銀行帳戶裡。目前帳戶持有者一年最高可以投資 120 萬日元，在五年期間股息和資本利得都免繳稅。

日本首相岸田文雄為了把家庭投資收益提高一倍，2024 年起推動 NISA 改制，每年投資金額上限提高兩倍到 360 萬日元，而且改為永久免稅。

另一方面，在美日利差擴大之下，日元兌美元今年以來貶值 11%，然而，就算日本銀行 (央行) 開始推動貨幣政策正常化，美日利差短時間內難以明顯縮小。

三菱日聯國際資產管理公司的 NISA 行銷部副總經理 Takayuki Yagi 說：「NISA 新制可望讓投資面貌大幅改變，尤其能幫助民眾建立定期投資的習慣。如果很多人預期日元中長期將逐漸貶值，就可能鼓勵其中某些人投入外幣資產和海外標的。」

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