《勝算在握》招商永隆孫曉驕:薦買小鵬汽車

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買小鵬汽車

　　小鵬汽車(09868):集團為中國內地新能源汽車行業三大造車新勢力之一。據IHS　Markit,小鵬為中國唯一一家自主開發全棧式自動駕駛軟件的企業,於中國內地處於領

先地位,未來落地自動駕駛將更具地緣優勢,組織架構調整後由新品帶動,銷量逐步走出疲弱階段,疊加重磅戰略合作有望為集團持續賦能,加快走出低谷期。　

　　集團第二季度實現收入人民幣44.2億元,同比下降36.2%,較首季度收入上升25.9%。二季度淨虧損為28億元人民幣,同比環比皆有所擴大。毛利率大幅降低至負

3.9%,而2022年同期為10.9%,2023年首季為1.7%,主要原因為集團正處於新舊架構的交替階段。2023年6月末,集團基於新一代技術架構SEPA2.0的首款車型G6超智駕轎跑SUV在中國正式上市,7月開始向中國客戶交付,該車型交付以來已連續兩個月超過1萬輛,7、8月交付量分別為1.1萬和1.37萬輛,架構調整後銷量明顯改善,其XNGP的無圖區域輔助駕駛功能流程平穩,預計下半年將會解鎖更多城市和路段的高端駕駛功能,帶動銷量穩健增長。集團預期三季度交付量介於3.9萬輛至4.1萬輛,同比增幅約為31.9%至38.7%。　

　　近期集團陸續開啟兩項重量級合作,有望帶動集團加速盈利修復過程。首先是大眾入股小鵬,以約50億元人民幣的資金收購小鵬約5%的股權。雙方達成技術合作,將開發兩款大眾品牌

電動車。由大眾負責車體設計和整車定位,小鵬提供XNGP智能駕駛系統及智能座艙,側面反映了市場對小鵬智能駕駛於中國內地領先地位的認可,亦可看作小鵬智能駕駛技術上的變現,為其補充了流動資金,有望加快走出虧損局面。

　　另外,小鵬以增發股份的方式購買滴滴旗下智能電動車業務,並基於車輛交付數據簽下對賭協議,滴滴會為新車型承擔一定的銷售目標,如果能順利完成兩階段的銷售任務,即協助小鵬賣出超過20萬輛的合作車型,則會獲得小鵬的增發股份,總數不超過5%。據市場消息,車型以滴滴本身研發的「達芬奇」項目為基礎,打造代號為MONA的A級車型,定位15萬元級別,預計在2024年推出。滴滴作為一個出行平台,對接小鵬智能駕駛未來發展方向之一Robotaxi具有天然優勢,並且小鵬G9已獲得廣州智能網聯汽車載客測試牌照,進展順利的話將會探索出一個廣闊的市場空間。

　　參考彭博數據,集團股價相對於2024年預測市銷率約為2.1倍,顯著低於可比同業均值,以G6為代表啟動的新產品周期市場反應正面,並且戰略合作前景可期,智能駕駛正逐漸成為行業熱點,有望助集團吸引資金關注,可考慮逢低吸納。(建議時股價:71.75元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買中國石油股份、中國移動

　　中國石油股份(00857):沙烏地阿拉伯能源部於9月5日宣布將每日100萬桶的石油減產措施延長三個月,至2023年年底。據悉,此舉將使沙特日產量保持在約900萬桶,為數年來的最低水準。原油供應延續緊張,而旺季需求仍在,預計油價將延續高位運行,可關注中國石油股份,集團公布截至2023年6月30日止6個月,股東應佔溢利852.72億元(人民幣.下同),按年升4.46%,每股基本盈利0.47元,派發中期股息每股0.21元。相信中國石油股份未來數年的盈利將會受到石油和天然氣上游收入增長的支持,加上上游勘探開採業務及天然氣銷售的表現穩健,公司的股價亦可能有正面反應。目標價6.50元,止蝕價5.60元。(本周一建議時股價:6.02元)

　　中國移動(00941):集團8月10日發布中期業績公告,2023年上半年,集團營運收入達到5307億元(人民幣,下同),同比增長6.8%,其中通信服務收入達到

4522億元,同比增長6.1%。總連接數達到31.9億,淨增2.5億。其中,HBN收入佔通信服務收入比達到42.7%,同比提升2.7個百分點。數位化轉型收入達到1326億元,同比增長19.6%,佔通信服務收入比提升至29.3%。集團表示數位化引發的創新浪潮正席捲全球,發展速度快、輻射範圍廣。集團主動把握機遇、積極應對挑戰,錨定「世界一流資訊服務科技創新公司」發展定位,以「推進數智化轉型,實現高品質發展」為主線,強化科技創新引領,系統打造新型資訊基礎設施、創新構建新型資訊服務體系,力爭在全球數位化創新中發揮更大作用,實現更高品質、更可持續的發展。目標價72.00元,止蝕價60.00元。(本周一建議時股價:65.00元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)