百度業績勝預期快手虧轉盈,同獲大行唱好股價造好,應如何部署?

　　《經濟通通訊社23日專訊》兩隻重磅科技股百度(09888)及快手(01024)齊於昨日收市後公布業績,其中百度中期收入、純利、經調整純利均好過市場預期,快手第二季轉虧為盈,為上市以來首次錄得季度淨利潤,績後兩隻股份同獲大行唱好,快手更獲多間大行上調目標價,最終收市齊造好,百度更曾升逾半成,應如何部署呢?

*百度次季經調整淨利潤增44%,收入升15%*

　　百度截至今年6月30日止第二季淨利潤51.1億元人民幣,按年升43.3%,好過預期賺43億元人民幣。經調整淨利潤按年增44%至約80億元人民幣,好過預期賺58億元人

民幣。營業收入341億元人民幣,升15%,好過預期的333億元人民幣,其中核心收入264億元人民幣,按年增14%。百度稱,第二季百度自動駕駛服務蘿蔔快跑供應的自動駕駛訂單為約71.4萬單,按年增長149%。愛奇藝收入78億元人民幣,按年增長17%勝預期;季度日均總訂閱會員數為1.112億,而去年第二季則為9830萬。

　　百度董事長兼首席執行官李彥宏表示,來自於疫情後醫療保健、商務服務、本地服務和旅遊及電商等行業,推動第二季廣告收入。預料下半年在線營銷業務復甦趨勢維持,但受高基數影響,第三季增長料不及次季,惟仍有望超出內地經濟增幅。此外,百度開發的生成式人工智能「文心一言」將成為新的流量渠道,有助公司提升產品市佔率,包括改善廣告針對目標用戶的能力,最終將成為在線營銷業務的新增長動力。

*瑞銀:次季營收及利潤勝預期,予目標價180元*

　　瑞銀發表研究報告指,百度第二季營收及利潤超出預期,廣告復甦符合預期,醫療保健、商業服務及本地服務等線下垂直行業保持良好勢頭,或使相關業務在今年下半年保持高單位數按年

增長。對下半年百度核心利潤率持更加樂觀的態度,料第三季核心收入將維持在276億元人民幣不變,上調第三季及今年非通用會計準則核心營運利潤率預測至24.2%及23.3%,予目標價180元及「買入」評級。

　　滙證指,集團第二季收入和利潤率表現均勝預期,百度app的MAU(月活躍用戶)提升8%,核心廣告收入升15%,主要由於CPM預期增長,及健康、商業服務、本地服務、旅遊和電商的強勁表現,而雲業務的經調整經營溢利連續三個季度保持正數。在文心一言帶動下,百度廣告業務的CPM(千次曝光)已開始改善;政府項目減少削減了雲業務增長,但利潤率正在好轉。一旦文心一言獲監管機構審批,百度可能會迅速推出產品,預計這或會在年底前發生。另用戶和花費時間的潛在激增或將提升今年底至明年初的廣告收入,維持其美股「買入」評級,目標價168美元。

　　*大摩:管理層見文心一言變現機遇,料年底前獲准商業化*

　　摩根士丹利指,百度管理層表示對內地政府支持人工智能發展有信心,並指見到文心一言即時透過廣告業務變現機遇。百度亦已開始把文心一言深度融合旅遊、電商及健康護理等垂直廣告

,並將在監管當局批准後即時大規模推出。對文心一言年底前獲監管機構批准商業化的樂觀預測不變,並預期核心業務盈利率將從正面的經營槓桿中受惠,人工智能晶片帶來的盈利率壓力可控,因成本可攤銷,且用戶基礎潛在擴張與業務即時變現應能紓緩未來成本壓力,維持「增持」評級及目標價190美元。

　　大和指,百度披露強化版文心一言正進行測試,公司計劃未來數月增加更多功能,相信此舉有助改善廣告定價及進一步加快線上廣告收入增長。而人工智能雲季度收入按年升5%,並連續第二季維持經營溢利。製造業、公用事業及互聯網業需求仍然堅韌,但政府相關項目受影響,相應下調對今年人工智能雲業務的收入增長預測,料下半年按年升10%,維持「買入」評級及183元目標價。

*快手中期轉賺6.07億人幣,次季經調整利潤近27億人幣*

　　快手截至今年6月30日止中期純利6.07億元人民幣,去年同期虧損94.3億元人民幣;每股基本盈利0.14元人民幣,不派息。期內經調整利潤淨額為27.36億元人民幣,

去年同期經調整虧損淨額為50.34億元人民幣。期內經調整EBITDA為63.12億元人民幣,去年同期經調整EBITDA虧損為11.44億元人民幣;收入529.61億元人民幣,按年升23.9%;毛利256.46億元人民幣,升38.2%。而次季純利為14.8億元人民幣,去年同期虧損31.76億元人民幣;經調整利潤為26.94億元人民幣,好過預期賺24億元人民幣,去年同期蝕13.12億元人民幣。期內經調整EBITDA為43.16億元人民幣,去年同期為4.08億元人民幣;收入277.44億元人民幣,按年升27.9%,好過預期的272.89億元人民幣;毛利139.34億元人民幣,升42.6%。

　　管理層表明對全年表現樂觀,預計各項業務收入保持穩健增長,營運效率進一步提升,全年毛利率擴大至50%。首席執行官程一笑表示,7月份外循環廣告達到去年4月以來的最高水平,隨著暑期到來,遊戲、信息服務等行業廣告投放量持續按季增長,但由於缺乏促銷活動,電商平台廣告投放量下降,教育、金融等其他行業的廣告支出則有所改善。

*大和:次季盈利遠勝預期,目標價升至95元*

　　大和指,快手第二季實現由虧轉盈的里程碑,期內收入較該行預期高2%,而在用戶獲取效率和收入結構優化帶動下,盈利表現更大幅超預期約88%。第二季本地經營利潤率按季增7.2個百分點至11.1%,毛利率改善3.8個百分點至50.2%亦是今次業績的亮點。

　　滙證指,快手在高利潤率廣告和電子商務業務的強勁貢獻、直播收入分成進一步優化、流量維護和較低的頻寬成本,共同支持第二季毛利率改善。快手第二季收入按年升28%至280億元人民幣,超市場預期約2%,這應是受廣告收入增長30%及其他服務收入增61%所帶動,而電商GMV(商品交易總額)錄得按年增39%,是由於KOL帶貨的貨幣化上升。得益於頻寬成本、其他銷貨成本和銷售管理成本的更好控制,快手盈利能力未來料將進一步提高。第二季業績優於預期和推動利潤率擴張的因素愈來愈多,將提振投資者的信心,將目標價由87元升至90元,維持「買入」評級。

*富瑞:次季收入勝預期,目標價升至113元*

　　富瑞指,快手次季總收入按年升27.9%至277.4億元人民幣,勝預期,其中直播收入升16.4%至100億元人民幣,佔總收入36%,網上廣告收入升30.4%至143億

元人民幣,佔總收入52%。　預料公司第三季總收入升18%至274億元人民幣,其中直播收入或升7%至96億元人民幣,商品交易總額(GMV)或升30%至約2890億元人民幣,第三季毛利率或達約50%。另預料全年總收入升約20%至1128億元人民幣,非國際財務報告準則盈利或達73億元人民幣,將目標價由108元升至113元,維持「買入」評級。

　　高盛指,快手第二季收入較該行及市場預期高出2%,非國際財務報告準則淨利潤則符合預期。管理層提到,集團在電商廣告收入強勁和外部表現廣告復甦的推動下,收入恢復介乎25%至29%的按年高增長,電商的商品交易總額持續增長,提成率擴張,且在盈虧平衡後利潤率正穩固改善,目標價升至91元,評級「買入」。里昂表示,快手第二季業績強勁,業績增長來自強勁的電子商務銷售。而快手外部廣告出現明顯復甦跡象,直播業務繼續保持健康增長。電子商務仍將是重要增長引擎,預計第三季收入將保持20%按年增長,目標價由78元升至83元,維持「買入」評級。

　　不過,大摩認為,快手在盈喜發出後,第二季業績無重大驚喜,但基於集團自2022年第四季以來的業績記錄,在其生態系統的持續運營改進和貨架推出的推動下,看到未來潛在的盈利升級,予目標價85元,評級為「增持」。

*熊麗萍:快手業績明顯改善60元可吸,百度沒驚喜料130元遇阻*

　　至於百度,熊麗萍認為其業績沒太大驚喜,文心一言雖將進入商業化階段,但其他科企都正發展AI業務,其發展持續性及優勢何在要再觀察,而無人駕駛業務要反映於業績也需要時間。

總之,百度前景具潛力,但未必很快反映於業績,持貨者要有耐性。股價方面,短期升至130元會有阻力,再升也只能上望135至136元。

　　百度今日收市升4.39%報128.4元,最多升5.69%至130元,成交14.19億元;快手則升3.04%收報64.4元,曾跌3.36%至60.4元,成交21.13億元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉