《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買貓眼娛樂

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買貓眼娛樂

　　貓眼娛樂(01896):公司持續深耕電影內容的宣傳發行、出品和開發。在線娛樂票務服務、娛樂內容服務和廣告服務及其他構成公司的業務,2022年這三項業務的營收佔比分別

為46%、48%和6%,其中在線娛樂票務服務主要包括在線電影票務和在線娛樂票務(演唱會、現場表演、展覽和體育活動等)。娛樂內容服務的收益來自公司參與製作或發行的電影、電視劇、網劇、綜藝等項目。2022年,儘管行業受疫情影響嚴重,但公司展現出行業龍頭公司的經營韌性,2022年公司參與發行╱出品的國產影片總票房相較於國產電影大盤的覆蓋率持續保持在五成以上,特別是對年度票房前十的國產影片的參與部數和主發部數佔比基本與2021年表現持平,且明顯超過疫情前水準。

　　行業疫情後迅速恢復,今年電影票房表現亮眼:根據國家電影局統計數據,2022年中國內地電影總票房(含服務費)為300.7億元人民幣,同比下滑36.38%,較2019年的峰值642.66億元人民幣降低53.2%。2023年上半年中國內地電影票房262.71億元人民幣,同比增長52.9%。進入暑期檔以來,多部影片引發觀影熱潮,《消失的她》、《八角籠中》、《長安三萬里》、《封神》、《熱烈》等均取得不俗的票房成績,根據燈塔專業版實時數據,截至8月3日,暑期檔總票房(含預售)已突破135億元人民幣,距離暑期檔票房歷史最高紀錄177億元人民幣愈來愈近。

　　已發布中期盈喜,估值較同行有明顯優勢:2022年公司娛樂內容服務收入11.1億元,受疫情影響,同比下滑17.9%,佔總營收48%,上升為公司第一大主營業務。在線娛樂票務2022年收入10.7億元,這部分業務受疫情影響更為嚴重,同比下滑了37.7%。

上周四(3日)公司發布中期業績盈喜,預計中期收入介乎21.5-22.5億元,同比增長80.5-88.9%,股東應佔利益預計介乎3.8-4.3億元,同比增長約150-183%。2021-2023年連續三年春節檔,公司主控發行的影片都成功進入檔期票房前兩名,包括《你好,李煥英》、《這個殺手不太冷靜》、《滿江紅》。今年暑期檔,貓眼娛樂可謂收穫滿滿,公司參投的《消失的她》、《長安三萬里》,主控發行及參投的《八角籠中》、《封神》票房、口碑雙優,其他儲備項目還有電影《學爸》、《危機航線》(劉德華、張子楓主演)、《金手指》(劉德華、梁朝偉主演)、《拯救嫌疑人》、《天才遊戲》等。今年截至目前來看,電影市場復甦超預期,重要檔期票房表現優秀,演唱會、體育賽事等線下活動均恢復正常,預計這部分業績將會強勁復甦。作為中國內地頭部在線票務平台、國產電影發行方及互聯網娛樂綜合營銷平台,貓眼娛樂布局貫穿產業上下游,尤其是公司近年不斷加大參與影視作品製作發行,向上游開拓,提升盈利能力。相比同行平均預測PE為28倍,貓眼娛樂最新收盤價對應2023年預測PE僅19倍(截至8月7日收盤),估值優勢突出。

　　國家多次發文鼓勵消費,文娛在其中:近期,國家多次發文提振消費,7月的中央政治局會議也強調要發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用,通過增加居民收入擴大消費。提及的具體消費領域就包含了體育休閒、文化旅遊等服務消費。政策加持加上業績復甦確定性頗高及估值處於低位,充分受益於電影市場復甦的貓眼娛樂值得投資者關注。(建議時股價:10.40元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買復星旅遊文化、中國聯通

　　復星旅遊文化(01992):復星旅遊文化發布盈喜。受惠於全球旅行限制的放寬,集團的ClubMed及三亞亞特蘭蒂斯、度假資產管理中心及其他旅遊休閒服務之運營延續強勁的復甦勢頭。截至2023年6月30日止6個月期間,預計集團旅遊運營的營業額較截至2022年6月30日止6個月期間及截至2019年6月30日止6個月期間均增加不低於24%。集團2023年上半年歸屬於公司股東的盈利預計將不低於4.3億元(人民幣,下同),較2022年上半年歸屬於公司股東的虧損1.97億元實現扭虧為盈。2023年1月至6月,ClubMed取得營業額不低於75.4億元,較2022年同期增長不低於26%,超過2019年同期不低於14%。2023年上半年,集團繼續執行價值定價策略,並有效管控成本。得益於營業額的大幅增長,ClubMed的未經審計淨利潤較2022年同期及2019年同期均實現穩步提升。另外,得益於中國國內旅遊重啟後強勁的度假需求釋放,三亞亞特蘭蒂斯的營業額預計將取得不低於8.4億元,較2022年同期增長不低於73%。

2023年上半年,三亞亞特蘭蒂斯的EBITDA利潤率預計將不低於45%。集團的財務狀況維持穩健。截至2023年6月30日,集團的現金及銀行結餘預期不低於32億元,未使用的銀行貸款額度預期不低於28億元。集團將繼續聚焦主業,穩健發展。值得關注。目標價11.50元,止蝕價8.30元。(本周一建議時股價:8.87元)

　　中國聯通(00762):中國聯通公布了2023年6月的運營資料。資料顯示,6月5G套餐用戶達2.32445億戶,環比上月增長281.9萬戶。今年上半年,中國聯通

5G套餐用戶共增長1971.8萬戶。截至2023年6月份,「大聯接」用戶累計達到9.27922億戶,同比增加了1004.6萬戶;物聯網終端連接累計到達數4.4322億戶,同比增加了1063萬戶。此外,5G行業虛擬專網服務客戶數5816個,同比增加了491個。集團為全球領先電信運營商龍頭之一,近年主打創新業務提供增長新動能,大數據業務份額持續領先,雲計算拉動估值中樞上行。相信營運銷售會持續上升。目標價7.00元,止蝕價4.90元。(本周一建議時股價:5.54元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)