謝亞軒：降息邊際效用下降 存款利率將全面放開

和訊網訊息 中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。招商證券(600999,股吧)謝亞軒對和訊網表示，降息邊際效用下降,存款利率將全面放開.。

5月8日，央行在貨幣政策執行報告中對經濟的看法是更為謹慎，經濟面臨下行壓力，就業惡化，穩增長依然重要。物價保持低位運行的概率較大，國內需求疲軟，貨幣政策仍有空間。

謝亞軒認為，再度降息符合預期，引導實體經濟進一步降低融資成本仍需要利率工具的配合，不過降息的邊際效用在下降。2014年10月降息25bp，一般貸款利率下降44bp，與之對比，今年2月降息25bp，一般貸款利率僅下降15bp，幅度顯著縮小，反映貨幣政策的傳導不通暢。

存款利率上限進一步放開從1.3倍調整至1.5倍，預計再次調整將全面放開。央行在報告中用專欄的形式提到“金融機構存款定價的精細化、差異化程度進一步提升，分層定價、有序競爭的存款定價格局基本形成。”謝亞軒認為，這表明存款利率上限放開的市場條件已經具備。

展望未來，他預計貨幣政策仍會延續穩健中適度寬鬆的基調，降息降準仍然可期。除了價格工具之外，數量化工具仍會大量使用，更加關注貨幣政策傳導效率，引導實體經濟進一步降低融資成本帶動總需求回暖。