〈FOMC會議前瞻〉鮑爾最棘手的會議？Fed 6月升不升息 五要點一次掌握

聯準會 (Fed) 將在台灣時間周四凌晨 2 點公布決議，以及每季一度的經濟預測摘要 (SEP)，半小時後由主席鮑爾主持會後記者會，市場普遍預期這將是美國 15 個月以來首次暫停升息，但可能暗示最快 7 月恢復升息，並透過利率預測點狀圖展現對抗通膨的堅定意志。

彭博報導，鮑爾可能暗示 Fed 傾向等待，觀望過去多次升息對經濟的影響，以及銀行業動盪後的信貸情勢。然而在通膨仍達到 Fed 目標兩倍的情況下，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 很可能強調，仍保留在 7 月或 9 月再度升息的選項。

曾任 Fed 研究員的 Point72 首席經濟學家 Dean Maki 說：「對鮑爾來說，這將是最棘手的會議之一，我認為他將試圖讓市場對 7 月升息預期保持在合理的高點。」

目前各家投銀對 Fed 6 月暫停升息有強烈共識，以下是彭博整理九家業者的看法：

• 美銀：暫停升息
• 巴克萊：暫停升息
• 花旗：升息 1 碼
• 德意志銀行：暫停升息
• 高盛：暫停升息
• 摩根大通：暫停升息
• 摩根士丹利：暫停升息
• 野村：暫停升息富國銀行：暫停升息

彭博經濟學家 Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger、Jonathan Church 說：「Fed6 月將保持利率不變，為 2022 年 3 月展開升息循環迄今首見。主席鮑爾和 Fed 可能把這次決定定調為『鷹派跳過』(hawkish skip) 升息，以保持 7 月會議的升息傾向。」

1.6 月利率

6 月決議決定仍存在讓人跌破眼鏡的可能性。儘管華爾街大致同意 Fed 將暫停升息，但花旗集團和 LH Meyer/Monetary Policy Analytics 的經濟學家仍預測升息 1 碼。Meyer 表示，鮑爾多次強調風險管理，必須注意通膨居高不下，以及仍然過熱的就業市場。

美國周二公布 5 月消費者物價指數 (CPI)，顯示整體通膨雖然降溫，但不計食品和能源的核心通膨，仍以讓央行官員擔憂的速度上揚。

Stifel Nicolaus & Co. 首席經濟學家 Lindsey Piegza 說：「通膨仍然過高。Fed 為暫停升息開一扇門，如果現在沒有跨過那扇門，會引發不必要的擔憂。但他們必須清楚向大家說明，打擊通膨的任務未完成。」

2.FOMC 經濟預測

華爾街將關注 SEP 當中的利率點狀圖，從中觀察央行官員決心再次升息的意志有多強。

目前內部成員分為鷹鴿兩派：鴿派陣營已經準備好支持 3 月點陣圖中預測的 5.1% 終點利率，但鷹派陣營希望把終點利率提高到 5.4%。彭博調查的經濟學家則預測，利率中位數不會改變。

彭博還預測，Fed 官員可能提高今年的經濟成長成長預測，但調升通膨預測，同時調降失業率預測。

BNY 梅隆投資管理公司美國總經主管 Sonia Meskin 說，若真調高預測，將代表 Fed 比市場定價更鷹派。

3.FOMC 聲明

絕大部份聲明內容可能和 5 月幾乎一致，也就是保持升息傾向，但不會給予明確承諾。選項之一將是由 FOMC 提出「暫且」(for now) 或「這次會議」(at this meeting) 保持利率不變，並暗示未來再次行動的可能性。

決策聲明可能描述美國的經濟成長「適宜」(modest)，就業成長「穩健」(robust)，以反映近期好壞參半的經濟數據。

4. 反對者

約 40% 經濟學家預測，這次開會將出現反對決議的成員，打破大多數的一致共識決。明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡里 (Neel Kashkari)、達拉斯聯準銀行總裁蘿根 (Lorie Logan)、Fed 理事華勒 (Christopher Waller) 這幾個鷹派成員，都可能反對暫停升息。

5. 記者會

鮑爾這次可能被迫解釋，為何 Fed 官員建議未來可能需要繼續緊縮，但這次會議卻不採取行動。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics 經濟學家 Derek Tang 說：「如果他們暫停升息卻暗示日後可能升息，最主要的癥結點在於：如果他們很確定未來需要進一步緊縮，為何這次沒有足夠升息的理由？」

鮑爾將被拷問 7 月和 9 月會議的展望，以及他是否仍認為美國經濟有希望軟著陸。他也將被問到 3 月銀行業動盪後，信貸層面受到的影響。

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