比特幣新時代：BRC-20 的機遇與風險

2023 年比特幣價值回歸，領漲全球風險資產。而數位貨幣資產中的 MEME 幣以成百上千倍的漲幅引爆市場 FOMO 情緒。其中最受關注、討論最激烈的 MEME 幣就是基於比特幣網路的 BRC-20 代幣。我們將在本文仲介紹 BRC-20 的發展過程，對其價值和風險進行客觀的分析，以期對 BRC-20 感興趣的讀者能對這新型代幣有一個全面的認識。

1.BRC-20 的前身：Ordinals 協議

在 Ordinals 協議出現之前，比特幣網路上的非同質性代幣（NFT）實驗已有歷史。早在 2012 年，比特幣網路上就出現了一種名為「Colored Coins」的資產，代表了比特幣網路上所有類型的非比特幣資產。2014 年，比特幣衍生品 Counterparty 的出現，為用戶提供了創建和交易數字資產的平台。2016 年 Counterparty 上誕生了後來啟發 Pepe 模因 NFT 的「Rare Pepes」。雖然比特幣 NFT 的誕生時間早於以太坊，但在市場的選擇下，如今提及 Colored Coins 和 Counterparty 的人已經非常少見。比特幣作為儲值資產、以太坊發展創新生態成為一種共識。

然而，這個趨勢在今年發生了改變。比特幣核心貢獻者 Casey Rodarmor 創建的 Ordinals 協議，提出了序數（Ordinals）和銘文（Incriptions）的新概念，為比特幣 NFT 生態注入了新的生機。

1.1 序數 (Ordinals)

序數（Ordinals）指為比特幣網路上的每個 Satoshi(聰) 按照開採順序分配一個數字的編號方案。Satoshi 是是比特幣的最小可度量單位，簡稱 sat, 以比特幣的創始人 Satoshi Nakamoto 的名字命名, 代表加密貨幣的一億分之一。

在 Ordinals 協議中，無論 sat 在不同的錢包之間如何轉移，其序數標識都保持不變。運行 Rodarmor 開源軟體 ORD 的比特幣全節點可以跟蹤這些帶編號的聰。這為我們提供了一個精確跟蹤每個聰，並進行獨立驗證的機制。

1.2 銘文（Inscriptions）

Ordinals 協議中的另一個關鍵概念是銘文（Inscriptions）。銘文是通過在聰上刻錄資訊，創建比特幣網路上原生的數字藏品。這一概念的實現，得益於比特幣近年來的兩項重要軟分叉升級：SegWit 和 Taproot。

SegWit 引入見證數據的概念，通過將一部分資訊（見證數據）從交易中移出，降低了每筆交易對區塊大小的占用。這意味著一個區塊可以包含更多的交易，從而間接提高了網路的處理能力。雖然從理論上看，SegWit 升級後的區塊可以達到 4MB，但這需要所有交易都是 SegWit 交易，並且具有特定的形式，所以實際上的區塊大小通常在 2MB 左右。

Taproot 升級通過將所有可能的支付條件（例如，多簽名，時間鎖等）編碼到一個單一的公鑰中，使所有交易的數據需求一樣，提高了隱私性和效率。Taproot 改進了 SegWit 升級, 消除了見證數據的大小限制。通過在見證數據中可以使用 Taproot 的腳本，使儲存 4MB 大小的銘文成為可能。

通過結合 SegWit 和 Taproot，Ordinals 協議可以在比特幣區塊上為每個聰刻錄一個小於 4MB 的文件, 也就是銘文。銘文可以包含各種形式的資訊，如文字、圖片、影音等。

簡單來說，序數的編號方案為每個聰提供了唯一的可追溯的編號，使聰擁有了非同質化的特點。銘文可以在序數上添加不可分割的數據資訊，類似於在一張白紙上進行藝術創作。兩者結合，讓比特幣擁有了新的 NFT 標準，打開了創造 BTC 原生 NFT 的想象空間。

使用 Ordinals 可以在不對比特幣底層進行更改的情況下使用，不需要比特幣二層或者側鏈。著名的 BTC NFT 收藏品包括 Bitcoin Frogs, DogePunks, Bitcoin Punks,TwelveFold，BTC DeGods，Taproot Wizards，Ordinal Punks, Bitcoin Rocks 等等。這些銘文備受市場的追捧，單件藏品的交易價高達為數萬美元。目前交易主要集中在 Magic Eden, Binance 和 OKX 都有計劃在五月底或者六月初支持 Ordinal NFT 交易。

除此之外，Ordinals 還對這些聰人為賦予了稀有程度，例如，帶有整數序列的聰與具有特殊序列號（如 000001 或 999999）的法定紙幣具有類似的吸引力和稀缺價值。根據比特幣網路中特定發生的事情作為參考依據，將 sats 編號分為了以下等級：

普通：不是其塊的第一個聰；

少見：每個塊的第一個聰；

稀有：每個難度調整周期的第一個聰；

史詩：每個減半時期的第一個聰；

傳奇：每個周期的第一個聰；

神話：創世區塊的第一個聰。

2.BRC-20 的機遇

既然 Ordinals 協議可以通過給每個聰賦予不同的「屬性」來創造比特幣 NFT，那麼也可以通過給定一個統一的「格式」以及「屬性」來創造比特幣 FT，也就是同質化代幣。受 Ordinals 協議啟發，Twitter 用戶 @domodata 於 2023 年 3 月 8 日創建比特幣實驗性的可替代代幣標準 BRC-20，利用 JSON 數據的序數銘文來部署代幣合約、鑄幣和轉移代幣。

雖然名稱與 ERC-20 代幣相似，但 BRC-20 不可以進行編程來實現更多的應用。BRC-20 通過 Ordinals 協議將一段 JavaScript Object Notation（JSON）文本寫入比特幣 NFT 來部署代幣合約、鑄幣和轉移代幣。BRC-20 部署的關鍵在於代幣名稱、總供應量、單次最大鑄造量等。對於轉賬或買入/賣出的交易，會刻有額外的 NFT 來跟蹤鏈下餘額。

BRC20 實行的是「先到先得」的機制，在部署了某個 BRC20 代幣之後，便不能再部署相同名稱的代幣，即便部署了相同名字的代幣，但由於鏈下管賬平台在解析過程中，已經記錄了之前部署的同名代幣，所以會認為第二次的部署不合法，便不會記錄。

domodata 自己部署了第一個 BRC-20 代幣 Ordi, 總量 21，000，000 個代幣，每次限制鑄造 1，000 個代幣，18 個小時內就被鑄造完畢。

2.1 BRC-20 發展現狀

儘管 demodata 把 BRC-20 歸類為有趣的社會實驗，反對投機者根據其設計做出財務決策，但是加密貨幣實驗通常在具有自己的生命周期，BRC-20 也不例外。Meme 幣熱潮的資金在過去一個月開始湧入比特幣生態，BRC-20 的鑄造和交易活動蓬勃發展。截至 2023 年 5 月 18 日，已有 24，677 種 BRC-20 代幣，總市值達 4.66 億 USD。其中 Ordi 市值最高，占 BRC-20 總市值的 66.7%。

由於 Ordi 代幣鑄造成本很低，造就了千倍收益的神話，吸引了市場的廣泛關注。此外，比特幣生態基礎設施相對不完善，有一定的學習門檻，低流動性使得 BRC-20 代幣能夠輕易被拉升。財富效應吸引了精明的市場玩家湧入 BRC-20 市場。如下圖所示，BRC-20 在 3 月 9 日發布的時候發生了 25717 筆的交易，此後在三月末沉寂了一段時間。四月初活躍度迎來小高潮，最多達到達到 60516 筆交易。四月份中旬又經歷了一段時間低估，日均交易不到 1 萬筆。四月末後 BRC-20 開始被更多的人了解和認可，活躍度不斷持續激增，5 月 7 日達到單日最高 396763 筆交易。近期交易次數雖然有所回落，相比四月份仍有顯著的活躍度，五月大多數日交易次數保持在 20 萬以上。

2.2 BRC-20 對 BTC 生態的影響

2.2.1 活躍的鏈上活動需求增加礦工收入

比特幣每四年發生一次的減半事件使比特幣挖礦的回報減少一半。當 2100 萬比特幣挖完之後，礦工只能獲取轉賬的手續費收入。如果這部分收入不能覆蓋礦工挖礦成本，就會有礦工停機退出市場，比特幣的安全性就會大大下降。BRC-20 的活躍給比特幣礦工帶來更多來自交易費用的收入，激勵礦工繼續挖礦，守護比特幣網路。如下圖所示，來自 Ordinals（包括 BRC-20 和非 BRC-20）的交易需求給礦工帶來了可觀的收入，5 月 7 日甚至超過正常的比特幣轉賬費用，5 月 8 日礦工賺取了 1740 萬美元的交易費用，使其成為比特幣歷史上第三高的費用產生日。此外，除了 Ordinals 的額外收入，非 Ordinals 的正常轉賬交易因為要搶占區塊空間也向礦工支付了更多的費用。值得注意的是，BRC-20 促進的比特幣交易費用飆升是否持續的還有待觀察，這也引發對比特幣區塊鏈的可訪問性降低的擔憂。

2.2.2 轉賬費用的增加降低了比特幣的可訪問性

比特幣誕生的初衷是提供去中心化的點對點轉賬方案，這也是比特幣目前最主要的使用場景。比特幣在無銀行或者缺乏安全、高效銀行的地區是受歡迎的金融方案。但是，如果交易成本上升，現有的和可能的潛在用戶可能選擇放棄或者暫停使用比特幣。根據 Block 的數據，比特幣網路七日平均活躍地址數在 BRC-20 代幣四月下旬開始活躍之後反而下降了。

2.2.3 擁堵、膨脹的區塊空間引發社區的激烈討論

根據 Kunal Goel 的報告，比特幣的區塊在 2017 年牛市、2019 年復興和 2021 年第一次牛市的高峰期因 BTC 交易增加發生擁堵，比特幣的價格很快就會崩潰。有投資者據此判斷投機泡沫。下圖可知，根據 7 天行動平均線追蹤比特幣鏈上日交易量於近期激增，5 月 12 日創下歷史新高 587100 筆交易的歷史新高。雖然比特幣又發生擁堵，但卻是因為 BRC-20 代幣活動的活躍，市場的故事發生了改變。

因為 BRC-20 的活動發生在比特幣網路上，這意味著它們也會占用區塊空間, 導致正常的比特幣轉賬延遲。此外，根據 Glassnode 的數據，在 Ordinals 推出後的幾周內，比特幣平均區塊大小的上限從 1.5-2.0 MB 上升到 3.0-3.5 MB。擁堵、膨脹的區塊空間引發了比特幣社區的激烈討論。

5 月 8 日，比特幣核心開發者 Ali Sherief 發起郵件討論，認為 BRC-20 是幾乎毫無價值的，比特幣交易的和諧受到了破壞，開發者應該考慮採取行動。

Aleksandr 認為有兩種方案，一種是設置非標準交易最多隻能占據 10% 的區塊容量，另一種是改變結構讓 Ordinals 的交易手續費更貴，推動其走向閃電網路。

F2Pool 首席營銷官李慶飛認為「Ordinals 是對比特幣應用的有益探索，有助於在比特幣網路中釋放更大的價值。」

筆者認為，比特幣今天之所以能夠在全球流行，就在於其包容、自由、無需許可、抗審查的特點，我們不應該試圖審查交易，當中心化的裁判來定義交易的有效性不可取。

2.3 BRC-20 的潛在機會和應用價值

2.3.1 ORDI 會是最大 MEME BTC 生態里第一個出圈的 MEME 幣嗎？

MEME 幣是加密貨幣生態的重要組成部分，BTC 就是從免費分發開始的一項社會實驗。隨著銀行用一次次事實證明其沒辦法幫助人們管理好錢財，不斷通過貨幣製造信貸泡沫使個人財富縮水，越來越多的人認可比特幣的價值，使用比特幣儲存資產。根據網路效應，系統中的參與者數量增加導致底層網路及其服務的價值和利用率提升。這就使比特幣的價值得到支撐，如今成為了排在特斯拉之後的全球第十二大資產。

比特幣不是唯一成功的 MEME。DOGE 的誕生則是源於一個玩笑，很快發展成了一個龐大且充滿激情的加密貨幣社區，支持一些偉大事業和慈善事業。穿越多輪牛熊，如今的 DOGE 已經是除 BTC 和 XRP 之外市值第三大支付代幣，市值排列前十。

儘管在短時間內已經有了大幅漲幅，但是目前整個 BRC-20 市場的市值僅$589,003,867, 低於 ETH 生態一個 MEME 幣 PEPE 的市值。由上圖可知，目前 BRC-20 龍頭 ORDI 的持幣地址數/遠低於其他 MEME 幣，說明參與的人數還不多，目前仍處於早期階段。根據持幣地址數/所在鏈地址數，可知 ORDI 在 MEME 幣中籌碼比較中更加分散，巨鯨砸盤風險更小，但也缺乏強有力的操盤手。根據流通市值/所在鏈市值，SHIB 為 4.74%，PEPE 為 0.3%，而 ORDI 僅為 0.05%。ETH 生態有多個 MEME 幣，百花齊放。而 ORDI 作為依託在最大 MEME 幣 BTC 上的唯一出圈 MEME 幣，有可能享受更高的溢價，儘管其目前市值排名仍在百名開外。

目前 BRC-20 市值較低一方面是出現的時間較短，DOGE 和 SHIB 都是經過一段時間的社區建設才突然有驚人的幣價表現。另一方面是 BRC-20 的基礎設施較不完善。比特幣目前有 47,606,484 個地址，以太坊則有 231,862,278 個地址。比特幣長期僅作為儲值和轉賬功能，而以太坊生態則更加繁榮和多樣化，用戶購買 MEME 幣也更加方便。如果 BRC-20 的幣價能夠保持良性健康發展，會吸引更多以太坊生態玩家進入比特幣生態，提高比特幣網路的使用率，有利於比特幣的長期發展。

除此之外，BRC-20 是新技術，目前上線 BRC-20 代幣的交易所較少。目前幣圈最大的資金量仍在中心化交易所，若 BRC-20 生態繼續穩固發展，待合適時機上線中心化交易所可能帶來供給大於需求的局面，確立 BRC-20 在加密貨幣世界占有一席之地。但另一方面，短期內 BRC-20 早期參與者已經獲取可觀收益，需警惕由於中心化交易所帶來流動性而選擇砸盤獲利。

2.3.2 BRC-20 是否有應用價值？

BRC-20 是銘刻在聰上的可替代代幣，有投資者將其視為由數字黃金比特幣打造的飾品，作為收藏品來持有。因此，目前 BRC-20 代幣價格主要由加密圈的共識文化和 MEME 文化來支持。內在價值是指產品或者企業的生命周期之中可以產生的現金的折現值，因此 BRC-20 是沒有內在價值的。但 BRC-20 的心理價值由持有人主觀情感決定，這和其他收藏品或者養育寵物所帶來的情感價值類似。而且基於 BRC-20 是可替代代幣標準，其流通性比其他品類的非可替代收藏品流動性更好。

BRC-20 目前只部署在比特幣網路中，未來可將 BRC-20 代幣跨鏈到其他具有智能合約的鏈上，在 DeFi 中發揮作用。跨鏈協議 Map Protocol 在 5 月 19 日提出了 BRC-201 跨鏈標準，致力於實現這一願景。但這取決於 BRC-20 的後續發展，只有少數有強共識的先發 BRC-20 代幣能在 DeFi 中發揮作用。

除了將 BRC-20 代幣在其他生態發揮作用，也有項目計劃基於 Ordinal 協議進行開發，嘗試將 BTC 網路引入 LP 模式，為 BRC-20 生態系統提供流動性。但這一想法的可行性和市場認可度有待觀察。

BRC-20 協議的一個應用場景在於提供了一個更加公平的發幣機制。任何人都可以參與代幣鑄造，這是一種對於 VC 低價獲取籌碼的現有代幣發售方式的反抗。任何人都可以輕鬆地部署代幣，是一個發行社區共識代幣的選項。

Web3 文化相對傳統行業更加開放、包容和有生機活力。比特幣誕生的時候沒人想到可以添加智能合約，ETH 在 ICO 的時候少人遇見 DeFi 和 NFT 的繁榮。新事物的最終成功是一步步走出來的。目前 BRC-20 雖然還不存在實際的應用價值，仍值得我們保持關注。

3 BRC-20 的風險 

3.1 BRC-20 的安全風險

3.1.1 中心化風險

對於 BRC-20 協議來說，它把銘文當作一個賬本，用於記錄 BRC-20 代幣的部署、鑄造和轉移。由於比特幣上無法運行智能合約，BRC-20 代幣無法通過運行智能合約查詢當前代幣的相關資訊。因此，BRC-20 通過鏈外查詢，即使用中心化服務器檢索比特幣區塊，記錄所有 BRC-20 代幣的部署、鑄造和轉移操作從而查詢出各用戶的 BRC-20 代幣最終的餘額。

簡單來說，BRC-20 的賬本是去中心化的，記錄在比特幣鏈上，但結算過程卻是中心化的。目前有 brc-20.io 和 unisat.io 兩個網站支持 BRC-20 代幣的相關查詢。

而結算過程的中心化可能會導致不同平台對於某一帳戶餘額的查詢會有不同的結果。儘管在鏈上記錄了所有的操作，但驗證這些操作卻是由某一客戶端負責的。如果這些中心化服務商不公開他們的驗證規則，那麼整個 BRC-20 生態實際上沒有任何保障。

3.1.2 假充值/雙花攻擊風險

在 4 月 23 日晚，UniSat 上線了 BRC-20 交易平台，但因為代碼庫存在漏洞，遭受大量雙花攻擊。地址 bc1pwturekq4w455l64ttze8j7mnhgsuaupsn99ggd0ds23js924e6ms9fxyht 最開始鑄造了轉賬的 Ordinals NFT 嘗試憑空將 5000 枚 ORDI 和 35000 枚 ORDI 陸續轉到自己的地址，並且試圖將憑空鑄造的 ordi 賣給其它用戶。Unisat 後續暫停了網站訪問並進行調查，最後發現有 70 筆交易受到影響。

在 BTC 的其它瀏覽器中，我們可以看到該用戶在 4 月 23 日晚 9 點的這筆交易中鑄造了 Ordinals NFT 並按照 BRC-20 協議偽造了轉賬 5000 枚 ORDI。

如果 Unisat 當晚沒有檢索出錯誤，那麼此次雙花攻擊造成的損失預計超過 100 萬美元。如何確保中心化服務器檢索驗證不出錯是 BRC-20 發展過程中最需要解決的問題。

3.2 BRC-20 的政策風險

由於 BRC-20 的火熱，眾多交易所參與進來試圖捕獲這一波流量。然而，中心化交易所容易收到攻擊，且內部運行不透明。當 ORDI 上線某交易所後，一路下跌至 7.5U。有用戶指責其通過數據砸盤，吸收籌碼。

交易所參與進來後，用戶面臨的風險更加複雜，而區塊鏈技術卻無法對 BRC-20 這些風險加以限制。如果未來越來越多的用戶參與 BRC-20，對於監管和合規的重視程度很可能會增加。屆時，BRC-20 社區和開發者會如何應對監管政策？

3.3 BRC-20 相關的炒作風險

當前 BRC-20 代幣處於非常早期的階段，炒作價值遠大於實際價值。根據 chaineye tool 的數據，目前參與 BRC-20 的用戶大概在 1 萬人左右。實際用戶數遠比表面熱度要低。很多 BRC-20 代幣流動性很差，有價無市。因此，用戶需要控制住自己的 FOMO 情緒，留心 BRC-20 的炒作泡沫。

從下圖 ORDI 的走勢可以看出，自 3 月 9 日 domodata 推出 BRC-20 協議並部署 ORDI 代幣後，ORDI 代幣沉寂了一個月。直到 4 月下旬$PEPE，$Aidoge 等一系列 meme 幣的爆火後，ORDI 才被一些玩家注意並開始上漲。可以認為 BRC-20 的爆火實際上是因為 meme season 的資金開始炒作 BTC 上的代幣。

對於炒作這一點，我們可以從 2 月份的 Ordinals NFT 看到類似的過程。在 2 月 9 日先是一些用戶參與鑄造 BTC PUNK NFT。隨後 2 月 15 日 Blur 空投，NFT 市場熱度攀升，對比特幣有關的 NFT 炒作也隨之開始。在 2 月 28 日，Yuga Labs 入場，採用 Ordinals 協議鑄造 NFT。

BRC-20 正是因為 meme season 和先前 Ordinals 協議積累的熱度和用戶一路上漲，加上 5 月 8 日灰度發布 BRC-20 研究報告的推波助瀾，於 5 月 10 日上漲至目前的最高點$123，市值超 25 億。但隨後其價格快速下跌，在 5 月 25 號跌至$6.7。

4. 總結

BRC-20 目前頗具爭議。部分比特幣支持者認為 BRC-20 只是加重了比特幣網路的擁堵，存放了無價值的數據。部分投資者認為 BRC-20 與 meme 幣類似，因為比特幣無法運行智能合約，這些代幣無任何價值，大部分 BRC-20 代幣在熱度過後歸零。而 BRC-20 的支持者則認為 BRC-20 在比特幣網路上開創了更加公平的代幣分發機制，為比特幣增加了新的應用場景和需求，在未來比特幣生態或許會成為長期的熱點與敘事。新事物的發展難以預見和判斷，社區推動的決心和執行力起了關鍵作用。我們將持續關注 BRC-20 的發展。

SUSS NiFT 區塊鏈生態安全聯盟

國際領先的區塊鏈安全公司 Beosin 和 SUSS NiFT 聯合發起的 SUSS NiFT 區塊鏈生態安全聯盟由多家具有多元化的行業背景單位發起，包括大學機構、區塊鏈安全公司、行業協會、金融科技服務商等。第一批理事單位包括 Beosin、SUSS NiFT、NUS AIDF、BAS、FOMO Pay、Onchain Custodian、Semisand、Coinhako、ParityBit、華為雲。安全聯盟成員未來將齊心協力、通力合作，藉助生態合作夥伴的力量，不斷發揮技術優勢為全球區塊鏈生態提供安全價值。同時，聯盟理事會歡迎更多區塊鏈相關領域的有識之士加入，共同捍衛區塊鏈生態安全。

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