QE買債配合低通膨 歐公債殖利率回升動能弱

預期歐元區經濟續改善，公債殖利率走升

由於歐元區經濟前景的持續改善與通膨持穩(原物料報價近期多見反彈)，加上投資人獲利了結等因素影響，導致歐元區國家公債殖利率近日出現較明顯的回升，其中以具指標性的德國公債最令投資者注目，兩週殖利率回升近30 bps。

不過歐央行QE加上通膨仍低，殖利率後勢回升空間有限

歐義銳榮資產管理總代理第一金投顧分析指出，歐央行自今年3月起開始實施QE(量化寬鬆)，每月規模達600億歐元至2016年9月，觀察美國過去實施QE的成果，預期來自歐央行大規模的公債買盤，也將持續壓低歐元區公債殖利率。

此外，由於公債殖利率與通膨(CPI)有明顯的連動關係，因此歐元區目前偏低且展望仍弱的通膨環境(4月份的CPI年增率為0.0%，預期年底僅升至0.5%)，也將對德國公債殖利率造成壓力，進一步觀察兩者差值(公債殖利率減CPI年增率)，目前數據為0.36%已高於近五年平均值的0.13%，顯示在歐元區通膨未明顯提升前，德國公債殖利率不易再大幅上升。

第一金投顧表示，整體來看，歐央行的QE買盤加上歐元區偏低的通膨，預期德國公債殖利率短期內並不具備大幅回升的條件，隨著獲利了結與投資部位調整的賣盤結束，對歐元區固定收益商品(公債、投等債與高收益債)的影響亦將逐漸降溫。

【第一金投顧獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券。投資人以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，惟因新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，故其承受之信用風險亦相對較高，尤其需考慮該新興國家經濟基本面與政治面波動因素，均會影響其償債能力與債券信用品質。由於新興市場基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，且由於市值規模及制度規範因素，亦須承擔較高之流動性風險，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資具投資風險，此一風險可能使本金發生虧損，投資人應慎選投資標的。本基金並非完全直接投資於大陸地區之有價證券。依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政治及經濟等投資風險。