鈕文新：A股遠不到應當恐懼的時刻

股市需要調整，這既是市場的技術要求，也是股市運行中必然出現的市況。還是那句老話：哪有只漲不跌的股市？牛市也一樣，如果過程中不經歷一次次充分調整，瘋瘋癲癲地上漲不僅不可持續，而且這樣的“短命牛”，也就不能稱其為牛市了。畢竟，牛市不僅需要上漲的高度，更需要持續的時間。我堅信，快牛、短命牛既不是管理者的意愿，更不是投資者意愿。所以，我們投資股市必須要懂大道理。

什么是大道理？講個故事。我是1992年正式開始證券新聞報導的。那時，國際大投行紛紛進入中國，人家是老前輩嘛，總要聽人家講講課。而那時候，這些大投行也不厭其煩地開展各式各樣的培訓、講座，我自然成了“聽課者”的角色。一段時間下來我發現，這些大投行的講課沒什么新鮮玩意兒，總在說一些什么“長線投資”、什么“有漲就有跌”、什么“資訊要透明”、什么“關注基本面”等等一些套話。全是大道理，老聽這些真膩歪，漸漸地也就不愿意再聽了。當時想，這些個大道理誰不懂，用得著這般三番五次嗎？

20年過去了，當我再回憶起當年的這些講座，經常感慨良多。而最大的體會就是，做股票投資必須遵從大道理，因為只有大道理才是真理，才不會錯。但實際操作過程中，有多少人能夠想起這些大道理？更不用說堅持。巴菲特是中國股市投資者心中的偶像，我是1995年從香港獲得第一本他寫的書，還有彼得·林奇等等。這還要感謝我非常尊重的一位好友、投資家汪潮涌先生，當年他還是摩根·斯坦利駐京首席代表。

拜讀巴菲特的書真得很有快感，他總結了許多投資者的道理，甚至在我看來，那些就股票投資的“經文”。道理極其淺顯，文字極其精煉，但記得住嗎？記住了能變成行動嗎？很難、很難。我認為，學習巴菲特，難就難在“恐懼與貪婪的轉換”。我們必須承認，恐懼與貪婪是人性。既然是人性就很難克服，準確地講，基本無法克服，而恐懼與貪婪卻是股票投資的天敵。那怎么辦？找到“恐懼與貪婪的、正確的轉換時點”。這就是巴菲特的秘訣。他說：別人貪婪時我恐懼；別人恐懼時我貪婪。看到嗎？大道理。但這個大道理告訴我們兩點秘訣：其一，巴菲特也無法克服貪婪和恐懼；其二，他為自己的貪婪和恐怕找到了正確的轉換時點。

容易做到嗎？不容易。因為，往往萬眾貪婪之時，股票瘋漲。開始的時候你還感到恐懼，但一次、兩次、三次證明自己的恐懼都錯了，結果“恐懼轉化為更大的貪婪”，於是賭性大發。最後，市場能量耗盡而下跌之時，那還在貪婪地等待著“自己恐懼失敗”的歷史重演。所以，別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼——這不是說教，而是經驗，是“貪婪與恐懼轉換正確時點”的把握，是大道理，是最接近真理的正確，但很難做到。

很多事，說難就難，所不難也不難，尤其在中國。如果把握“貪婪與恐懼”的轉換點？在中國把握它其實不難。因為，中國股市“政策市”的味道相對濃郁，所以股市不僅有投資者的貪婪與恐懼，而且有管理者的貪婪與恐懼。所以，我們的貪婪和恐懼要跟上管理者的節奏：這就是“炒股要聽黨的話”。要讓貪婪和恐懼變成一張一弛的愉快，而不是每天都在“貪婪恐懼交織”的糾結中痛苦。

記得1996年股市有句名言：你的錢很累，怎么會給你生兒子？這句話實際是在告誡那些短線投機的人、貪婪和恐懼轉換太快的人，希望他們讓錢安靜些，懷孕足月再生產。好像是句玩笑吧？其實，真正在股市中集大成者，往往是那些“讓錢很輕松”的人。打從1995年關注巴菲特，到今天，我總是看到他那樣快樂，而絕不會為投資而糾結、痛苦。2008年，他毫不猶豫地出手投資高盛等金融機構，國內許多人認為，這回老爺子可能開始走麥城了，但結果告訴我們，這筆投資成功到巴菲特本人都愛不釋手。可見，他貪婪在一個偉大的投資時點上。

最後我想說，中國股市遠不到應當恐懼的時刻，但必須有一輪充分的調整。因為，拒絕調整會使所有人更加恐懼，那中國股市就太脆弱了。記住那句老話：洗洗才會更健康。