貨幣財政政策雙雙趨緊 萬億地方債置換阻力大

和訊網訊息 5月4日，北京大學國家發展研究院舉辦“當前經濟形勢與對策”主題講座。光大證券(601788,股吧)首席經濟學家徐高在會上表示，經濟增長在減速，而目前貨幣和財政政策都偏緊，他認為財政政策應該要有實質性積極。

徐高表示，從貨幣總體增速來看，今年一季度貨幣增量增速都處於較低水平，雖然接近今年設定的目標，但相比過去幾年增長水平較低，原因在於貨幣政策寬鬆度不夠。

財政政策也相當不積極。徐高指出，財政支出力度不足的根源是對債務風險的擔憂，在產能過剩的大背景下，中國經濟缺乏的不是支出能力，而是調動支出能力變成支出回報率，民間因為回報率低而缺乏支出意愿，因此需要通過加大財政支出來平衡。

他認為，財政支出力量不夠歸根結底是結構的問題。在這種結構下，債務置換面臨的阻力大，債務發不出去是因為新地方債發行的規模太小，剛性兌付如果不能被打破，政府相關類的債權仍然是高收益低風險。因此，只有打破剛性兌付才能讓新發的地方債受到投資者的青睞，而且要足夠大，才足以接過政府的融資責任，剛性兌付才不能打破。

徐高還表示，政策應從以下幾方面來化解風險。首先，政策應該有擔當，既要穩增長又不要杠桿往上漲；其次，財政政策應該有實質性積極，要以財政本身風險的上升來降低全社會的風險；另外，貨幣政策、金融政策需要與實體經濟相適應，政策推得太快會使金融市場與實體經濟市場脫節，非市場化的主體獲得更多融資。最後，要對金融市場泡沫化的風險加以化解。