聯準會承認經濟衰退隱憂 黃金多頭蟄伏等待這一時機!
鉅亨網記者陳蕙綾 台北 2023-04-14 09:10
聯準會於 4/12 公布 FOMC 3 月份會議紀要,內容顯示,銀行危機提高經濟的不確定性,多位官員下調對利率峰值的預測,且預計美國經濟今 (2023) 年內將出現溫和衰退。然而對比美股表現,S&P 500 指數今年以來上漲 6.58%,自去年 10 月 12 日的低點更是上漲達 14.40%,股市投資人似乎對於可能發生的經濟衰退並未抱持警戒,如此恐將造成未來更大的風險。
衰退陰霾隱現,可能促使聯準會提前降息,從而帶動實質利率(= 名目利率 - 通膨率)走低。在此情況下,黃金可望成為經濟衰退的最大受益者之一。黃金一般扮演傳統避險角色,統計自 2001 年以來,當美國 GDP 季增年率 (經季節調整後) 為負成長時代表經濟衰退風險,且同期實質利率下滑時,反映黃金期貨表現的標普高盛黃金 ER 指數月上漲機率約 76%,平均月報酬率達 4.31%。
本波自 2022 年 3 月以來的升息循環即將終止,一年來的鷹派積極升息政策疊加縮減資產負債表行動,量化緊縮恐造成今年下半年經濟陷入衰退,而暫停升息甚或降息亦使實質利率易跌難漲,依歷史經驗,應有助於黃金有較好的表現。
此外,對於股票部位較高的投資人,現在該考慮的是如何對愈來愈高的不確定性進行避險。根據投資組合理論,資產之間的相關性愈低,投資組合愈能降低風險。標普高盛黃金 ER 指數與美股 S&P 500 指數之相關係數約 0.09,與 ICE 美國 20 + 公債指數相關性亦僅 0.25,屬低度相關甚至趨近於無關,因此股債部位搭配黃金的投資組合將可有效分散風險,在期望報酬率維持的情況下,不僅波動降低,淨值回撤幅度亦可大幅減少。
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