湯森路透固收市場展望：寬松預期持續 債市樂觀

2015年第5期湯森路透中國固定收益市場展望的參與機構預期，中國央行5月維持準備金率不變，但繼續降息概率較大。中國經濟下行壓力未減,實體經濟融資成本難降，央行寬鬆貨幣政策仍有必要持續，並需加大力度向實體經濟傳導，國內基本面整體支撐債市繼續樂觀。

外部環境而言，美國經濟弱於預期，歐洲和日本基本面逐步改善，資本流出壓力下降，也利好國內流動性；但信用違約事件、股市及ipo效應、地方政府債供給仍將給債市帶來調整壓力，信用債短端略謹慎。

本期展望摘要如下:

· 繼續降息預期濃厚。展望結果顯示，52%的參與機構認為，央行5月會維持一年期存款基準利率在2.5%，較上月的88%的比例下降三成，顯示參與機構繼續降息預期濃厚。而未來三個月，接近八成的機構更是預期該基準利率會繼續降至2.25%及以下。

· 未來降準預期不減。展望結果顯示，4月降準后，超過八成的機構預期5月份大型存款類機構法定存款準備金率會維持在18.5%，但未來三個月，預期該準備金率會下降到18%的比例接近五成。

· 資金面繼續預期樂觀。展望結果顯示，今年5月全月銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率和七天期該利率，以及三月期shibor的預測均值分別為2.0372%、2.6439%和4.2615%，分別較4月全月實際均值下降19個基點(bp)、20個bp和31個bp。

· 債市繼續樂觀，短期信用債謹慎。展望結果顯示，參與機構對中央國債公司國債、金融債及aaa與aa評級中短期票據的到期收益率估值，今年5月末預測均值較4月底實際值，除了一年期aaa和aa品種有3個bp的漲幅外，其余的降幅在0到21bp之間，金融債尤其樂觀。

湯森路透於2012年推出中國固定收益市場展望調查，頻率為每月一次。本期調查共涉及八大系列27個關鍵性指標，包括存款基準利率、準備金率、回購利率、shibor，以及國債、金融債和信用債收益率，從而可以定量呈現中國固定收益市場的未來變化趨勢。

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