一項看漲股市的因素 其實是錯的

根據MarketWatch分析報導，一項似乎是美國股市的漲勢因素，其實正說明了股市的困境。

這因素正是投資專家所說的「大量現金待於場外」。一旦緊張的投資人終於認定這波多頭走勢是真的，這些現金便準備進場推高股市。

如果真有大量現金待於場外，的確是利多。就如市場俗語所說，直到最後一名空頭棄守，多頭市場才會來到尾聲。而現在似乎尚未到最後一位空頭反轉看漲的時候。例如，Bankrate公司近來的一項調查顯示，僅有48%的美國人有投資美國股市。而在本世紀初的幾年，該比例接近70%。

這項觀點還有一個大問題：缺少直接證據顯示大量場外的資金確實存在。Ned Davis研究機構主管戴維斯(Ned Davis)在四處找尋這項證據之後，終於宣布「我找不到這項證據。」

戴維斯在四個領域裡，找尋這項現金。在每一個領域裡，目前現金水準都接近史上最低：

1.貨幣市場基金：這是存放現金最明顯的地方。但是以歷史標準而言，目前的貨幣市場基金資產非常低，僅佔整體股市市值的11.3%。而在2007年股市高點之前，這項比例最低為12.7%。

2.家庭自由流動性：戴維斯下一個焦點在扣除債務之後的非股票流動性資產。以股市總市值的比例而言，該自由流動性佔了39.8%。這不只低於2007年股市高點時的水平，還是60年來最低點，僅有一次例外，即網路泡沫高峰期。

3. M2貨幣供給。戴維斯更廣泛擴大了他的這項數據。以佔總市值的比例而言，M2貨幣供給較1920年代以來的任何時間都低，也是僅有一次例外，即網路泡沫高峰期。

4.經紀商帳目餘額。3月底，該帳目餘額為2856億美元，看來似乎是個大數字。但戴維斯說，同樣的經紀商帳目，還有著創新高的負債餘額，達4764億美元。淨值則為史上最低。

那麼，52%未投入股市的家庭 ，如何處理他們的閒錢？一項明顯的答案是，這些家庭中，有許多根本沒有閒錢。戴維斯提醒說，自約2000年以來，中間家庭的收入已大幅下降。

最終，場外現金數據，與新聞標題描繪的情況，截然不同。該數據不但無法支撐多頭，實際上，還反而支撐了空頭。