《勝算在握》華盛証券:薦買日清食品、麗珠醫藥

　　　　　　　　　　　　　　　　　華盛証券:薦買日清食品、麗珠醫藥

　　日清食品(01475):集團主要業務是在香港及國內生產和銷售多個不同品牌的即食麵、蒸煮食品、冷凍食品、零食及飲料產品。核心品牌為「日清」及「公仔」,是屬於多元化及深

受消費者喜好的品牌。集團於2017年12月,由在東京證券交易所上市的日清日本分拆到香港上市。

　　截至2022年9月30日止之第三季度業績為營業額30.82億元,增長7.8%。股東應佔盈利同上升2.5%至2.37億元。期內整體毛利率輕微增長0.1個百分點至31.6%。主要產品可分為即食麵和冷凍食品。即食麵可分為不同種類的包裝,包括即食杯麵、碗麵、袋裝即食麵,及預先煮好的乾麵餅,通常在滾水中煮3至5分鐘即可食用。在香港最暢銷的品牌包括出前一丁、合味道、公仔麵及福字麵。另有部分產品,包括米粉、烏冬、拉麵和通心粉。而在內地市場的重點品牌為合味道、公仔麵、飛碟炒麵及日清拉麵。冷凍食品主要為旗艦品牌公仔點心,包括冷凍點心、意式麵食、冷凍麵條、叮叮飯及急凍膳食。另有部分零食,包括甜品、咖喱食品和蒸煮袋裝產品。零食則包括薯片及穀物類食物。產品主要以批發方式銷售給大型超市、便利店及大賣場等,同時亦直接向客戶銷售,包括航空公司、酒店及餐廳。

　　年內全球疫情爆發,內地廠房亦曾因此而停產,但現已全面恢復至疫情前生產水平。有本地消費者則因擔心而增購或儲存日用品,令到超市零售不跌反升。集團將繼續推出新品牌或產品,以配合市場或消費者需求。今年首次推出百分百的北海道小麥粉製成的更高品質麵品系列,以美味滿足顧客。可於現價6.64元附近吸納,中長線可見9.50元,跌穿5.90元止蝕。(建議時股價:6.64元)

　　麗珠醫藥(01513):集團主要業務是在國內研發、生產及銷售醫藥產品,當中包括製劑產品、原料藥、中間體及診斷試劑和設備。主要產品包括參芪扶正注射液、壹麗安、麗珠得藥

等系列產品,貝依、麗中寶、樂寶得、抗病毒顆粒,麗福康及麗康樂等中西藥劑。而原料藥和中間體包括有美伐他汀、阿卡波糖、硫酸黏菌素、帶苯丙氨酸及頭孢曲松鈉等,HIV抗體診斷試劑、肺炎支原體抗診斷試劑及梅毒螺旋體抗診斷試劑等。股份同步在深圳證券交易所上市。集團在2014年將1.12億B股轉為H股,再透過介紹形式到港交所上市。

　　截至2022年9月30日止之第三季度業績為營業額94.88億元人民幣,增長1.3%,股東應佔盈利上升3.7%至15.07億元人民幣。同年6月30日止之半年度業績為營業額63.03億元人民幣,增長1.1%,股東應佔盈利10.18億元人民幣,微跌4.2%。集團擁有原料藥、化學藥、中成藥、生物藥、生化藥及診斷試劑超過400個品種。

而在產及在銷的品牌有90多個,當中涉及消化、心腦血管、生殖內分泌、精神、抗感染及抗腫瘤等。旗下生產基地有廣東珠海麗珠工業園,為國內領先的生化藥及生物藥的生產基地。上海金橋開發區之上海麗珠製藥、廣東韶關之利民製藥及四川成都的四川光大製藥,是屬於中藥生產基地。

　　集團堅持拓展成為一家高端特色專科製藥企業為目標,提升管控效率及治理水平,繼續加大研究發展,加強營銷工作,優化藥劑產品、原料藥、中間體、診斷試劑。同時在抗腫瘤用藥、輔助生殖用藥、消化道用藥及精神用藥等特色專科治療。擁有核心研發人才,積極引進國內外資深專家和專業人才,以提升研發競爭能力。可於現價26.10元附近吸納,中長線可見37.50元,跌穿23.70元止蝕。(建議時股價:26.10元)《華盛証券有限公司》

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買李寧、中石化煉化

　　李寧(02331):公司上周公布截至2022年12月底止之全年業績。收入按年上升14.3%至258億元人民幣;歸屬於股東應佔溢利同比微升1.3%至40.6億元人民幣,收入及淨利潤均遜市場預期。公司宣派末期股息每股46.27分人民幣,與2021年同期相若,派息比率約為三成。盈利增速低於收入增速,歸因於毛利率下跌以及主要費用率(銷售和行政)由2021年的32.1%,上升至2022年的32.7%。

　　按產品劃分,增速最快為鞋類產品,收入按年上升41.8%至134.8億元人民幣,受惠於公司提高產品專業運動屬性,而服裝及配件的收入同比下跌9.4%和上升30.1%。由於內地消費市道持續受疫情困擾,公司加大零售和線上渠道之折扣力度,加上原材料、採購成本上漲,拖累整體毛利率按年下跌4.6個百分點至48.4%。

　　截至2022年末,零售流水(不包括李寧Young)錄得中單位數增長,其中線下流水只有低單位數。面對疲弱市道,公司積極加強庫存管理,整體存貨周轉月上升0.3個月至4.2個月,但庫存結構相對健康,6個月或以下庫存(新品)佔比為88%。

　　國家體育總局官員在剛過去的兩會中表示,體育消費是綠色消費、健康消費,有著巨大的發展潛力,在擴大內需、拉動就業、形成強大國內市場、促進境外消費回流等方面發揮著重要作用。預計在中央今年將擴大內需列為首要經濟任務,配合在「十四五」規劃中要實現體育產業規模達到5萬億目標,為體育消費增長提供引擎。

　　另一方面,李寧管理層於業績後表示,今年第一季銷售在快速恢復,每個月環比都有一定改善,惟線下渠道客流依然存有缺口,預期今年收入增長介乎10%至20%。筆者認為,公司對今年銷售目標非常保守,而且預期在消費者意欲改善的背景下,給予之折扣可望減少,從而提振毛利率表現。

　　綜合而言,去年李寧在疫情干擾下,財務表現難免受到影響。不過,在中央今年力谷內需和中長期促進體育產業成長背景下,預計對銷售會有提振作用。策略上,公司現價為2023年預測市盈率27.1倍,低於過去7年平均水平,建議可於現水平吸納。目標價69.23元,買入價60.20元,止蝕價54.18元。(本周四建議時股價:60.20元)

　　中石化煉化(02386):公司日前公布截至2022年12月底止之全年業績。收入按年下跌8.2%至530.3億元人民幣;歸屬於股東應佔溢利同比上升7.1%至22.8億

元人民幣。收入下跌受到項目執行周期影響,盈利增長歸因於減值撥備計提同比大幅減少。公司宣派末期股息每股0.21元人民幣,連同中期股息,每股派發0.328元人民幣,派息比率為65%。

　　按客戶經營行業劃分,由於石油化工行業因大型項目收入貢獻提升,收入同比上升5.3%至316.1億元人民幣,惟煉油及新型煤化工手頭合同減少,收入均錄得雙位數跌幅。整體毛利率微跌0.6個百分點至10.6%,因來自設計、諮詢和技術許可及工程總承包之收入佔比下滑。

　　截至2022年底止,公司未完成合同量同比增加21.0%至1122.3億元人民幣;新簽訂單合同量按年上升14.8%至725.3億元人民幣,其中國內新簽訂單合同量為653.2億元人民幣,創有紀錄以來新高;海外合同超額完成10億美元目標,首度進軍阿爾及利亞市場。值得一提,公司加快布局於新能源、新材料領域,全年新簽訂單合同量達到46.5億元人民幣。管理層於業績會上表示,初步預期國內外新簽合同目標金額,分別為500億元及15億元人民幣,目標相對保守。

　　展望2023年,目前公司手頭訂單量非常充裕,尤其是部分2022年工程項目延後,相信會於今年入帳。管理層認為,有部分訂單高峰期將至,預計整體收入會略高於2022年水準。另一方面,公司所處化工建設行業續受惠於國策支持,去年發布之《化工建設行業「十四五」發展規劃(2021至2025年)》中提到,力爭實現年均產值增長9%,到2025年主營收入利潤率達5%,為公司承接更多訂單提供機遇。

　　策略上,現價為2023年預測市盈率6倍,股息率10.6厘,估值低於7年平均水平,建議可以候低收集。目標價4.43元,買入價3.85元,止蝕價3.47元。(本周四建議時股價:4.10元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)