〈財報前瞻〉通膨、利率攀升影響 分析師估冬海集團上季營收恐首見下滑

彭博周一（6 日）報導，蝦皮母公司、遊戲和電商巨擘冬海集團（Sea Ltd.）營收成長將逐漸停止，此前該公司 3 位數的營收成長速度曾一度成為東南亞網路繁榮的象徵。

根據華爾街分析師的平均預期，東海集團將於周二（7 日）公布去年 12 月當季業績，屆時其銷售可能年減 5.8%，寫下有紀錄以來的首次下滑。同時也反映出該公司從印度、拉丁美洲和歐洲市場撤出，以及薪資凍結和其他撙節措施，推動盈利能力而非市占成長。

彭博分析師 Nathan Naidu 表示，冬海集團其下蝦皮的市場領導地位和規模應該會吸引更多商家提供利潤率更高、以交易為基礎的服務，幫助提高收費率和電商收入。這些因素再加上裁員和促銷支出帶來的員工成本降低，可能會使該公司第四季的淨損降至約 4 億美元，而 2021 年同期為虧損 4.848 億美元。

即便東海集團上季營收出人意料的成長，對這間東南亞最大的網路公司來說，也是一個痛苦的轉變。該公司一度是全球表現最好的股票。兩年前投資人紛紛湧入該公司，同時獲得中國網路巨擘騰訊 (0700-HK) 的支持，並在新冠疫情期間的網路熱潮中受惠。

然而，自新冠疫情退去後，通膨飆升和經濟衰退的擔憂，該公司市值自 2021 年 10 月達到 2,026 億美元的高峰以來，蒸發了約 1,660 億美元。

馬來亞銀行投資銀行集團（Maybank Investment Banking Group）駐新加坡經濟學家 Ju Ye Lee 表示：「由於通膨壓力持續存在，利率可能會在更長時間內保持在較高水準，這將給冬海集團的網路產業帶來充滿挑戰的一年。」

不過，該公司投資人目前可能不會過度擔心快速消散的成長，而是可能會聚焦周二的財報。最近幾季，冬海集團透過採取包括裁員數千人和幾乎全面凍結薪資在內的措施縮小虧損。

但營收下滑象徵投資人對該地區網路公司的喜愛正在迅速冷卻。去年 Zilingo Pte 的倒閉，以及 Grab Holdings(GRAB-US) 和 GoTo Group 等同行遭遇令人震驚的股票拋售，把投資人的情緒表露無遺。

目前投資人將評估冬海集團旗下 Garena 和蝦皮（Shopee）在控制成本方面的表現。從長期來看，投資人希望聽到可靠的計畫，以恢復過去幾年讓該公司成為股市寵兒的部分強勁成長。冬海集團為控制成本所做的努力之一是可能出售 Garena 的鳳凰實驗室（Phoenix Labs）部門。

截稿前，冬海集團 (SE-US) 美股盤前上漲 0.52%，每股暫報 66.01 美元。

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