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長高集團(002452,股吧):傳統業務新產品放量,互聯網造車真愛無敵
類別：公司研究機構：國金證券(600109,股吧)股份有限公司
投資邏輯.
傳統業務新產品開始放量:公司目前傳統隔離開關業務仍占利潤占比的85%以上,但是組合電器業務占比逐年提升。2014 組合電器年利潤貢獻首次超過10%,且仍手握大量訂單。此外,隨著成套電器2014 年5 條生產線調試完成,2015 年起開始放量。我們預計2015 年組合電器、成套電器利潤貢獻占比將提高到20%以上,且未來三年逐年提升至接近30%n 隔離開關業務將受益於特高壓建設:我們預計未來隔離開關市場總體平穩,增量主要來源於海外市場以及特高壓建設。公司2014 年首次成功中標直流特高壓隔離開關(靈紹線)。雖然我們預計公司未來隔離開關出貨量將平穩中速增長,但特高壓供貨占比的提升將有利於整體收入及毛利率的提高;n 版面新能源汽車產業鏈,尋求新的增長極:公司從2014 年開始,持續並購新能源汽車產業鏈零配件公司。2014 年10 月21 日收購杭州富特,進入電動汽車車載充電機、車載dc/dc 轉換器、動力電池均衡維護設備生產領域;2015 年2 月28 日,與杭州伯坦科技合資成立杭州伯高,切入電動汽車高壓配電總成研發銷售領域。我們預計,未來隨著公司增發獲批,將持續進行新能源汽車產業鏈並購,受益電動汽車行業的快速發展。預計3 年內,僅富特和伯高的利潤貢獻,就將達到公司整體的20%以上。
攜手時空電動車,涉足電動汽車租賃運營:我們認為,與時空電動車團隊的攜手,重在商業模式探索,短期利潤貢獻有限;未來可以復制成功經驗,攜手時空參與到全國范圍內的電動汽車運營領域,不斷擴大運營規模。
估值.
我們預計公司2015-2017 年eps 0.484、0.636 和0.687 元,對應p/e 46、35 和32 倍,首次覆蓋,給予買入評級。目標價27 元,對應2015 年56倍、2016 年42 倍p/e。
風險.
新能源汽車業務開發進度低於預期;特高壓、組合電器、成套電器市場占有率低於預期。
鮑斯股份:鞏固現有市場地位,積極拓展新的應用領域
類別：公司研究 機構：東北證券(000686,股吧)股份有限公司
公司是目前國內主要的螺桿主機供應商和領先的工藝流程用螺桿壓縮機制造商。產品主要包括螺桿壓縮機主機和整機,可廣泛應用於輕工制造、礦山、電子、機械制造、電力、冶金、醫藥、食品、石油、化工及可燃氣回收利用等眾多領域。2013 年市場占有率約為20.71%。
此外,公司正在積極發展可燃氣抽采、增壓、提純、液化等成套裝備工程項目。
在西方發達國家螺桿壓縮機使用量占壓縮機使用總量的80%以上,據統計,目前國內螺桿壓縮機使用量約占壓縮機使用總量的25%,遠低於發達國家;此外,國內市場國產化螺桿主機的占有率約為52%,還有很大的缺口需要由國外產品來填補,進口替代市場巨大。
公司未來發展方向將以自主掌握的螺桿主機核心技術為依托,提高公司在螺桿主機市場的行業地位,同時大力向煤層氣、石油伴生氣、天然氣、沼氣及工業尾氣等可燃氣回收利用領域拓展,實現公司規模和行業地位的飛躍。
本次發行募投項目包括螺桿壓縮機主機建設項目、螺桿壓縮機整機產業化項目和研發中心建設項目。通過募投項目的實施,一方面,公司將發揮規模經濟效應,擴大整體銷售收入規模,提升公司的持續盈利能力;另一方面,改善公司現有的研發條件,增強企業的整體研發實力,有效降低產品能耗標準、提高現有產品效能,進一步豐富產品結構和規模,進軍高階產品領域,擴大公司市場份額。
合理估值:我們預測15/16/17 年eps 分別為0.57/0.74/0.87 元,參考同類上市公司,同時考慮公司未來幾年的業績增長預期,給予其15年合理pe 區間為25-30 倍,公司合理價值區間為14.25-17.1 元。
風險提示:新領域拓展低於預期;新增產能消化不達預期;
新開普:構建校園互聯網生態
類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司
我們認為市場對新開普(300248,股吧)的認識僅停留到校園一卡通服務商的角色,對其目前的轉型和未來的大空間沒有充分的價值評估。在此,我們闡述對公司的觀點。后續請關注我們的深度報告。
評論
分享校園資訊化千億市場:校園一卡通是抓住了校園中支付的環節,有了這個卡位之后,公司可以在包括教務、多媒體教學it、管理系統等其他多個模塊深入做下去。我們看到,近幾年高校的投入已經從校園硬體投入到資訊化的軟件投入傾斜。僅天津市一年的高校資訊化投入在20億左右,因此全國高校資訊化投入在千億級別。而新開普是此千億市場的唯一一家上市公司,其他競爭對手在規模上無法跟公司構成競爭。
行業整合,擴大高校用戶覆蓋量:從覆蓋的高校數量來看,公司目前是市場份額第一。通過行業整合,來鞏固市場份額第一的位置,擴大高校覆蓋量。收購迪科之后,預計今年公司將覆蓋1100所高校,擁有1000萬的學生用戶。未來幾年公司有望覆蓋到2000所高校。
從線下到線上,分享千億流水市場:通過移動互聯產品“玩校”,公司將自己的云系統與高校it 系統對接,將線下用戶導到線上。預計明年將會有800-1000家高校接入系統。由於公司掌握了校園卡充值、消費這一個高頻應用的入口,一年高校學生的消費金額是3000億。公司占據1/3的高校,所以線上化之后,公司將擁有1000億的學生消費流水記錄,基於此的學生消費金融、信貸評估等后續衍生商業空間巨大。
后續的教育、金融、招聘等新業務:占據了幾千萬的高校學生,同時掌握了支付入口,在教務、教學等資訊化模塊基礎上后續延伸在線教育、金融信貸、互聯網招聘等新業務將是十分自然的。公司將構建一個圍繞特定高校學生的全生態服務,成為校園運營商。
投資建議
給予“買入”評級,給予6個月目標價90元,預測15-16年eps 為0.18元和0.23元。
盛達礦業:參股浪漫百合網,插上騰飛的翅膀
類別：公司研究 機構：廣發證券(000776,股吧)股份有限公司
公司擬8000萬參股百合網,占其股本5.13%。
公司擬出資8,000萬元參與對百合在線增資擴股,增資后公司占其總股本5.13%。公司此次增資是公司在互聯網+時代,對互聯網經濟模式的一次探索,對公司未來產業版面和業績增長具有積極影響。
百合網是互聯網婚戀服務龍頭,擁有龐大的用戶和數據基礎。
百合網作為婚戀服務行業龍頭,是中國第一家實名制婚戀服務商,提供專業的婚戀咨詢、指導、匹配等服務。百合網網上平臺目前已擁有近1億注冊用戶,具有龐大的用戶和數據基礎。同時,百合網具有行業領先的線下實體店運營系統,在全國100個城市合計開設136家實體店,為其婚戀服務業務的發展提供了保障。
公司在手現金流充足,投資百合網為互聯網業務打開想象空間。
盛達礦業(000603,股吧)主要資產為銀都礦業62.96%的股權,銀都礦業儲量大,品位高。探明礦石量約1567.1萬噸,含銀金屬量3,573.82噸(品位228g/t)。銀都礦業最近兩年毛利率為80.35%、82.63%;凈利率69.21%、73.09%。公司在手現金6.3億元。我們認為公司在現金奶牛銀都礦業的平穩運行下有實力進行擴張。預測公司此次投資是其探索互聯網經濟模式的開始,未來將繼續開拓互聯網業務,盈利上升空間巨大。
集團礦山注入已有承諾。
公司承諾:待“赤峰金都”十地礦區取得開發利用方案等相關手續;“三河華冠”子公司“光大礦業”所屬大地銀多金屬礦取得采礦證等相關手續滿足注入條件時,即啟動相關程式,以公允價格注入上市公司或轉讓非關聯第三方。
給予“買入”評級。
預計2015-2017年eps 分別為0.59、0.63和0.67元,對應pe 分別為34、32和30倍。給予公司“買入”評級。
風險提示。
產量投放低於預期風險;金屬價格風險
三一重工:一帶一路將推動公司快速國際化
類別：公司研究 機構：廣發證券股份有限公司
核心觀點:
一季度延續去年低迷狀態,二季度開始有望復甦。
公司2014年營收303.65億元,同比下滑18.65%,歸屬母公司凈利潤7.09億,同比下滑75.57%。今年一季度營收62.75億,同比下滑37.8%,歸屬母公司凈利潤3157萬元,同比下滑96.18%。今年一季度春節較晚,導致項目開工延后,一季度延續去年的低迷狀態。考慮到政府正在通過ppp等模式推動基建穩增長,估計從二季度開始行業需求有望復甦。
一路一帶將推動公司快速國際化。
參考卡特彼勒等國際巨頭的發展經驗,工程機械行業的機會在出口,政府目前推動的一帶一路戰略,將加速工程機械行業的國際化。而公司總體產業版面分布和一帶一路區域吻合度高,將明顯受益於一帶一路戰略。
公司積極推動業務轉型升級公司積極推動業務轉型升級,比如金融板塊參與發起湖南首家民營銀行,在服務產業鏈的同時,增加新的利潤增長點。而且公司高度重視工業4.0,通過打造工業領域獨具特色的“isany”資訊化模式,推動“中國制造”向“中國智造”升級。
盈利預測及投資建議。
預計公司2015年至2017年營收分別為280.28億,341.46億和418.7億,eps 分別為0.13元、0.19元和0.31元。考慮的一帶一路戰略將推動公司快速國際化,未來有望成功全球工程機械優勢企業,同時公司也在向金融及工業4.0等領域轉型升級,看好公司發展前景,維持買入評級。
風險提示。
宏觀經濟形勢可能持續低迷;國際化經營可能存在的風險。
史丹利:一季度開局良好,全年業績增長可期
類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司
投資要點
事項:公司公告2015年一季報,實現收入16.37億元,同比增長20.48%,歸屬上市公司股東凈利潤1.28億元,同比增長24.53%,每股收益0.44元,業績符合預期。公司預計2015年上半年利潤增幅在15~35%。
平安觀點:
銷量增長是公司一季度業績增長的主要原因:2015年一季度復合肥價格與去年同期相比略有回升,下游經銷商拿貨的積極性增強,同時公司銷售措施較為得力,銷量保持增長,從而推動收入及利潤增長。一季度公司毛利率與去年同期基本持平,為20.28%;期間費用率平穩,銷售費用率為6.50%,同比減少1.06個百分點,管理費用率為4.46個百分點,同比增加0.32個百分點。
我們認為一季度良好開局將為公司2015年全年業績較快增長奠定基礎。
積極求變,產品種類增加和農資平臺作用収揮是看點:公司積極求變,產品種類不斷豐富,目前除了普通復合肥,還能生產水溶肥、硝基肥、緩控釋肥、生物肥等一系列肥料。農資平臺建設方面,公司也有所建樹,成立史丹利(002588,股吧)農資服務公司,提供包括種子、化肥、農藥、農業技術與服務、農用機械等服務的綜合性農業解決方案,幵開展糧食收儲、糧食加工銷售等業務,未來平臺前景看好。
復合肥市場集中度持續提升,公司從中受益:從行業収展趨勢看,隨著土地流轉和農戶科學種植水平提高,農戶對復合肥生產企業的要求不斷提高,已經從初期的產品需求向綜合作物營養方案需求的較高階段過渡,其中龍頭企業在產品組合、營銷人員配備、農化服務能力優勢明顯,順應行業収展趨勢,市場占有率持續提升。史丹利作為國內最知名的復合肥品牌公司之一,將有望受益行業集中度提升。
盈利預測及投資評級:我們維持盈利預測,預計公司2015、2016年eps分別為2.06、2.52元,對應前收盤價的pe分別為29.0、23.8倍,維持“推薦”投資評級。
風險提示:原材料庫存損失、渠道管理失控的風險
光大證券:全面進軍互聯網,業績估值雙提升
類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司
事項:
光大證券(601788,股吧)2015年4月23日収布公告稱,公司與中國光大集團股仹公司、光大永明資產管理股仹有限公司、中國光大投資管理有限責仸公司、光大興隴信托有限責仸公司、光大金控資產管理有限公司共同投資的光大亐付云聯網股仹有限公司正式成立幵領取營業執照。
平安觀點:
光大系第一家“云聯網+“新業態企業:光大亐付注冊資本2億,公司持股40%。
光大亐付以資訊科技服務為基礎,是光大系第一家“云聯網+”新業態企業。公司業務范圍涉及從事金融數據處理與分析,接受金融機構委派從事金融資訊技術外包、金融業務流程外包、金融知識流程外包、計算機軟件、網絡科技領域內的技術開収、技術咨詢、技術轉讓、技術服務,實業投資,資產管理等。
全面収揮光大集團全牌照優勢,打造“網上光大集團”:光大亐付將以云聯網金融服務為主體,充分収揮光大集團全面金融牌照優勢,實現四個基本功能:1)搭建大數據平臺,充分整合和歸集光大集團內部數據,加強與外部數據合作,為集團為社會提供資訊增值服務;2)搭建金融產品交叉銷售平臺,實現集團成員企業產品及服務的優勢云補;3)推動支付平臺建設,實現集團內客戶賬戶服務一體化;4)搭建金融投融平臺,降低融資成本。
業績與估值雙提升:光大亐付以整個光大集團為依托,全面促進光大集團協同収展,這是繼去年集團重組之后的又一件歷史性的突破,光大集團的全牌照優勢將得到充分収揮,迎來新的収展時期。光大證券將充分受益集團協同収展帶來的業績提升,以及持股光大亐付帶來的估值提升。
投資建議:集團重組之后公司解除了影響其収展的多頭領導桎梏,光大亐付的設立將進一步提升集團的協同效應,光大證券將受益於由此帶來的業績和估值提升,此外,公司可能受益於匯金系券商的整合。多項綜合考慮,公司股價存在較大幅度增長空間,維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示:光大亐付進展不及預期風險,股市系統性風險。
東誠藥業:收購云克進軍核醫學,業務轉型邁出關鍵一步
類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司
事項:公司公告復牌,擬向由守誼、魯鼎思誠和中核新材収行股份購買成都亐克藥業52.1061%的股權,交易價格合計為7.5 億元,同時擬定向募集配套資金8,000 萬元。
平安觀點:
公司轉型戰略關鍵版面,收購亐克進軍核醫學。本次收購亐克藥業52%股權,是公司業務轉型的關鍵一步,未來將圍繞亐克深耕核醫學相關產業,符合我們對公司將通過幵購進入大病種化藥領域的預期。轉讓方承諾亐克藥業2015-2017 年扣非凈利潤不低於1 億元、1.22 億元、1.46 億元,對應35%、22%、20%的增速。
亐克藥業是國內核素藥物龍頭,自主獨家品種亐克注射液前景廣闊。核素藥物應用廣泛,在疾病早期診斷、腫瘤、自身免疫病等領域具有不可替代的優勢。
2013 年我國核素藥物市場觃模20 億元左右,預計2020 年將達到100 億元,年均增速25%左右。亐克藥業是國內核素藥物龍頭,主要產品有亐克注射液和碘-125籽源,亐克注射液是我國首個用於類風濕關節炎臨床治療的核素藥物,為公司獨家產品,占收入90%以上,2014 年該產品實現收入1.82 億元,同比增長27%。
由於亐克注射液放射活性低,無需放射性防護,大大方便了其推廣和使用。亐克藥業是核動力院核技術及應用博士培養點,擁有博導2 名,碩導5 名,儲備品種豐富,涉及醫用同位素生產堆、醫用放射性核素生產、治療惡性腫瘤的放射性微球、放射性核素標記生物分子藥物等,持續成長動力強勁。
大股東持股比例提升彰顯信心,核心員工間接持股綁定利益。本次定增后,董事長由總持股比例持股比例由26.63%上升到37.45%,體現其對於公司未來収展的信心。魯鼎思誠的股東包括由總以及東誠和亐克的核心員工,其參與增収持有東誠股權,綁定員工利益,有激勵效果,有望達到“三軍用命,上下齊心”的效果。
上調至“強烈推薦“評級。公司團隊執行力強,通過幵購亐克藥業成功躋身核醫學龍頭,奠定収展的主要方向,預計未來將圍繞核醫學進一步深化版面。在公司停牌期間,滬深300 指數上漲85%,醫藥指數上漲48%,補漲需求強烈。因方案尚未通過證監會審核,暫不調整盈利預測,預計2015-2017 年eps 為0.79、0.96、1.17 元,上調由“推薦”至“強烈推薦”評級,目標價50 元。
風險提示:定增審批風險,藥品安全風險,研収風險。
永高股份:綜合優勢突出抗風險能力強,乘勢而上直面新時代開啟新戰略
類別：公司研究 機構：東興證券股份有限公司
事件:
公司2014年全年營業收入為33.26億元,同比增長13.95%;營業利潤為2.61億元,同比下降7.10%;利潤總額為2.72億元,同比下降6.49%;歸屬於母公司所有者的凈利潤為2.25億元,同比下降7.37%。每股收益為0.52元。每10股送3股轉增7股,派現金紅利1元(含稅)。
觀點:
量價共增帶動2014年收入繼續增長,毛利率下降和費用率提升等因素影響利潤增長。2014年公司管材銷量為32.2萬噸,同比增長12.59%。總產品綜合銷售價格約為1.03萬元/噸,同比增長1.22%。在銷量和價格共增的情況下,2014年營業收入同比增長13.95%。但是毛利率的下降、期間費用率的提升、資產減值的計提和實際所得稅率的提升使得利潤同比下降。
2014年綜合毛利率為25.07%,同比下降0.3個百分點。期間費用率為15.94%,同比提高0.91個百分點,其中銷售費用同比提高0.48個百分點,管理費用率提高0.12個百分點,財務費用率提高0.47個百分點。同時公司資產減值計提2449萬元,較2013年多計提1660萬元。實際所得稅率為17.31%,同比提高0.79個百分點。
2014年4季度業績增長拐點明顯,進入高增長階段。2014年第四季度在營業收入增長和毛利率提升的影響下,業績大幅增長,2014年第4季度營業收入為10.24億元,同比增長23.66%,五水共治的增量對於銷量的增長起到積極作用。同時第4季度單季度毛利率為26.02%,同比提高2.84個百分點。主要原因是原材料價格的下降所致,2014年4季度pvc價格為6517萬元/噸,同比下降7%。雖然單季度期間費用率為16.6%,同比提高0.48個百分點,但2014年第4季度營業利潤仍同比增長40.95%。公司業績拐點明顯,進入高增長階段。
綜合競爭力強,品牌和規模優勢突出。公司產品屬於國家免檢產品,2014年為中國綠色建筑首選品牌等10多項品牌榮譽。是建筑下鄉產品指定單位、第一批保障房采購指定供貨單位、農村飲水安全指定供貨單位。產品在華東地區口碑好,在浙江五水共治的工程中中標率達到50%。作為可比上市公司的第二大企業,產能超過45萬噸,規模優勢突出。有3500多種不同規格的管材管件,在采購上有著較高的議價能力,運營成本較低,具有持續穩定發展的綜合基礎和實力。
渠道和技術實力保證公司業績穩定增長。截止到2014年底公司在全國擁有一級經銷商1100家,已經形成快速的分銷網絡。同時直銷上公司和大房地產萬科、中海等合作直接配送,工程上的直銷使得公司可以獲得像五水共治等各種水利建設工程的大訂單。也有助於公司能夠受益水利工程等建設。
公司技術實力強,擁有240項專利。並搭建了以永高研究院、國家級博士后科研工作站、國家級企業技術中心等為創新平臺。2015年重點推進“智慧管道系統研發項目”和“雨水收集系統研發項目”。
盈利預測和投資評級:我們假設2015到2017年的每股收益為0.97元、1.24元和1.35元,以收盤價19.69元計算,對應動態pe為20倍、16倍和14倍,考慮到公司業績增長拐點且進入高增、公司綜合競爭力強、渠道和技術實力突出、公司積極面對變化的新時代並開始進入新的成長期。維持公司“強烈推薦”的投資評級。
風險提示:
1.原材料價格上漲超預期的風險。
2.房地產影響下管材需求下降超預期的風險。
3.公司新戰略落實速度低於預期的風險。
龐大集團:資產重估預期上升
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司
維持增持評級,上調目標價至 16元。維持 2015-16 年 eps 分別為0.20、0.42 元的盈利預測,分別同比增長351%、113%。百度入股優信拍二手車業務,巴菲特收購美國第五大汽車經銷商,都預示著汽車經銷商行業獲得越來越多資本的關注。維持“增持”評級,公司處於業績反轉期,2015-16 年連續翻番以上增長,上調目標價至16 元,對應4 倍pb,與行業同類公司(廣匯汽車、亞夏汽車(002607,股吧)、申華控股(600653,股吧))等平均pb 水平接近。
汽車o2o 電商爆發,驅動經銷商線下實體店獲得價值重估。洗車養護、汽配、二手車交易等o2o 電商興起,吸引大量資本涌入。汽車電商多為服務中介,為實現o2o 閉環,線下服務必須在實體店完成,且服務品質很大程度上決定客戶黏性。汽車經銷商具有品牌、連鎖優勢,將是o2o 必要一環,實體店面價值面臨重估。公司擁有1226家經營網點,包括780 家4s 店、近200 家汽車市場。
業務轉型提升盈利。公司逐步由新車銷售驅動向創新服務轉變,汽車金融、二手車等售后增值業務蓬勃開展,將是盈利貢獻的主力。
管理改善可期。公司確立“管理轉型”戰略,成立集團經營管理委員會,實現整合資源、減員增效。關停並轉一些連續虧損的門店,通過出租、出售等方式,挖掘資產潛力。
風險提示:行業競爭加劇,管理提升戰略受阻。
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