《港股評論》基本面改善疊加市情緒好轉,恒指明年目標兩萬三

　　《港股評論》2022年港股的投資環境出現了較大變化,低利率時代的拐點來臨,對資本市場流動性帶來考驗。回顧過去一年,美國聯儲局從3月展開加息周期,港股亦相應出現新一輪跌勢。同時,內地新冠疫情反覆、中美角力持續,以及地緣政治局勢緊張等因素影響,加深了港股的調整幅度,恒生指數在10月底曾見14597點的13年半新低。

　　展望2023年第一季,預期經濟下行壓力仍然存在,但料全球主要央行將重新審視過去進取加息對經濟帶來的負面影響,從而調整貨幣政策,或減慢加息步伐,經濟壓力有機會在第一季後得到紓緩,為復甦創造有利條件,至於內地經濟活躍度逐步提升,將有利於內地製造業、社會消費,以及外貿等經濟數據表現,加上多地優化防控,及央行三支箭政策組合,為內房再融資「開綠燈」,提振市場對內房的信心,同時人民幣回穩將利好港股回升,我們預計2023年恒指有機會上試23000點水平,此水平對應2023年預期市盈率約相當於過去5年均值,在內地經濟逐漸復甦下,預計市場將重新聚焦於港股市場估值等基本因素,不過,當中仍需關注中美關係及俄烏衝突等地緣局勢因素。

*歷史回測證熊市反彈幅度驚人*

　　我們利用歷史數據回測,恒指截止11月底的靜態市盈率為5.96倍,估值已見過往幾次熊市底部的新低,同時大幅低於環球主要股指靜態市盈率,其中滬深300指數及道指的靜態市

盈率分別為14及19倍,我們留意到,在2008年10月、2011年10月、2016年1月及2020年3月,恒指的預測市盈率均曾跌穿9倍,一年後恒指的反彈幅度分別高達79%、24%、21%及32%,反映恒指目前已經具備較高的值博空間。

　　此外,倘若我們用點數來看,恒指熊市後的反彈幅度更為明顯,在2003年4月、2008年10月、2011年10月及2016年2月,恒指曾見當時的低位,隨後一年內,最高位置較底部大幅反彈64%、105%、34%及27%;最後,在過去10年,恒指曾經有3次的股息率超過4.5%,分別為2016年年初、2019年年底及2022年10月,首兩次,恒指其後均出現大幅度的反彈,因此這提振我們是次對恒指的反彈力度的信心。

　　我們在2023年將推薦四大板塊,分別為科技、內需、航空及收息股,有關行業及個股的分析將於下周在本欄為大家作出詳盡分析。

《光大證券國際產品開發及零售研究部》

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