Layer2 Token經濟學:除了治理,還應該具備什麼價值?

律動財經圖片
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為什麼我們需要 L2?

任何在 2021 年期間使用以太坊的人都知道,該區塊鏈可能會變得非常擁堵。這是一個典型的問題——需求太多而供應不足。因此,gas 費用(交易費)變得相當昂貴。在牛市高峰期,使用以太坊區塊鏈發送一筆交易需要花費近 200 美元。這是不可擴展的。但它告訴我們一些事情。

第一,以太坊區塊空間非常寶貴。有人說以太坊區塊空間是當今生態系統的「紐約市」。這是一個很好的問題。

第二,以太坊在其產品路線圖中仍然非常早期。今天它無法支持 10 億用戶。為了支持更多的用戶、應用程序和用例,以太坊必須在 layer 2 進行擴展。

值得注意的是,對區塊空間的需求可能總是超過供應。為什麼?因為歷史上每一種重要的計算資源都是如此。CPU、GPU、內存、儲存以及有線和無線帶寬都可以提供有用的線索。

正如 Chris Dixon 所指出的,計算運動往往在應用程序和基礎設施之間有相互加強的反饋迴路。例如,智慧型手機在過去十年取得了巨大的進步。與此同時,我們從手機上獲得的大部分價值來自手機上的應用程序。隨著應用程序的改進,越來越多的用戶湧向智慧型手機,這給了製造商更多的資金來投資於基礎層手機基礎設施,從而在手機(基礎設施)的發展和人們使用的東西(應用程序)之間形成了一個強化的反饋迴路。

我們今天可以在以太坊上看到這種情況。

隨著以太坊應用程序的改進,更多用戶湧向以太坊。隨著越來越多的用戶使用該區塊鏈,我們遇到了可擴展性的問題。這將推動重新投資於基礎設施的需求,以支持更多的用戶,更好的應用程序,以及改善用戶體驗。

以太坊正在為其「寬帶」時刻做好準備。Layer 2 可以被視為區塊鏈應用的寬帶。隨著基礎設施的改進,應用程序也會隨之改進。這將推動用戶需求,從而帶來更好的應用程序,以及對更多可擴展性基礎設施的進一步投資。

Layer 2 功能

我們可以將 Layer 2 區塊鏈視為「區塊空間的轉售商」。本質上,它們所做的是在以太坊上購買區塊空間,使其更高效(壓縮數據),然後將其轉售給尋求更低交易費用和更高吞吐量的用戶和應用程序。

我們可以將其想成類似於共享資訊時使用壓縮文件的方式。有時我們想一次發送一個非常大的文件或多個文件。然而,我們的計算機通常沒有發送這些文件所需的儲存空間,因此我們創建了一個「壓縮文件」。這就壓縮了數據並使其更無縫地共享。

另一種思考方式是信用卡交易如何與我們的銀行帳戶相關。信用卡是銀行轉賬的擴展解決方案。與區塊鏈上的 L2 類似,Visa 等信用卡對交易進行批處理,然後在基礎層與銀行結算。這降低了費用並提高了吞吐量/可擴展性。

類似地,以太坊的 Layer 2 擴展解決方案是將交易從主 L1 鏈分批處理,壓縮數據,然後將其錨定回以太坊,保證交易的安全性和證明。這提高了吞吐量並降低了成本,而不會犧牲以太坊智能合約的功能和安全性。

因此,最初部署在以太坊基礎層上的應用程序正在向技術棧行動,以部署在 Optimism 和 Arbitrum 等 Layer 2 解決方案上。如果對此感到好奇,你可以查看以太坊上的各種應用程序以及他們部署的其他鏈。

目前,以太坊生態系統中總共鎖定了 240 億美元的價值。其中,43.8 億美元鎖定在利用 layer 2 擴展解決方案的應用程序中。Optimism 目前有 79 個項目。Arbitrum 有 128 個項目。

Layer2 代幣經濟學:除了治理,還應該具備什麼價值?

來源:L2 Beat 和 DeFillama經濟與商業模式

Optimism 和 Arbitrum 是目前領先的以太坊 layer 2 解決方案。事實上,在過去 6 個月內,他們在所有加密項目的交易費用方面排名第 6 和第 7。兩者都產生了 640 萬美元的費用。這大大超過了 Avalanche、Polkadot、Cosmos、Cardano、Near 等替代的 layer 1 區塊鏈。

Solana(840 萬美元)和幣安智能鏈(1.32 億美元)是過去 6 個月裡產生更多經濟活動的替代 L1。

以下是過去 180 天 Optimism 的每日費用(綠色)和每日活躍用戶(紫色):

Layer2 代幣經濟學:除了治理,還應該具備什麼價值?

來源:Token Terminal

以下是 layer 2 交易占以太坊總 gas 費用的百分比(總交易的代理):

來源:Dune Analytics 上的 @funnyking

Optimism 通過向用戶(與使用 Optimism 的應用程序交互的用戶)收取費用,以利用其擴展解決方案,同時仍然使用基礎層以太坊的功能和安全性。與任何企業一樣,Optimism 通過為他人創造價值,同時將創造的價值的一部分作為收入來賺錢。

在這種情況下,Optimism 的技術通過在技術棧的執行層壓縮交易來創造效率,並為用戶節省交易費用。事實上,該團隊聲稱,到目前為止,他們為用戶節省了超過 10 億美元。Optimism 向用戶收取的費用略高於他們最終在以太坊上支付的區塊空間。這個差價就是他們的利潤。此外,Optimism 的「排序器」負責給交易排序、批處理和提交交易給 L1。由於「排序器」負責確定交易的順序,因此它還可以從提取 MEV 中獲得收入。如今,這些費用用於資助生態系統發展。

當批量交易被記錄到以太坊基礎層時,會產生 Optimism 成本。這些成本會轉移到用戶身上,他們很樂意支付比以太坊更便宜的 gas 費。

Token經濟學

Optimism 在 2021 年 6 月發布了它的Token(Arbitrum 還沒有)。

[簡短的補充說明:我們總是希望看到項目在實現產品市場契合度後發布其Token。]

儘管如此,Optimism 的用戶不以 OP Token支付費用。相反,他們用 ETH 支付。以下是當前每筆交易的費用情況:

Layer2 代幣經濟學:除了治理,還應該具備什麼價值?

來源:L2fees.info

因為費用是以 ETH 支付的,所以 OP Token沒有銷毀機制。相反,Optimism 上發生的活動實際上促進了基礎層 ETH 的銷毀。此外,由於 Optimism 的排序器(交易被發送、驗證和排序的地方)現在是中心化的,因此沒有分布式驗證者或標準協議通膨率,正如我們在 layer 1 區塊鏈中看到的那樣。換句話說,Optimism 已經將其驗證者(安全性)外包給了以太坊基礎層。

這意味著 OP Token現在只是一個「治理」Token。因此,Token中嵌入的價值來源於Token持有者對未來關鍵決策的投票能力,包括是否將一部分交易費用返還給Token持有者。這是與 Uniswap 等 DeFi 應用程序類似的Token模型。

Optimism 的流通Token供應量目前僅為發行時總供應量的 5%(4,294,967,296),並將以每年 2% 的速度增長。以下是解鎖時間表:

Layer2 代幣經濟學:除了治理,還應該具備什麼價值?

來源:Optimism 社區文檔

由於今天只有 5% 的Token供應量在流通,而且沒有明確或設定的通膨率,因此預測 OP Token的正確價值很困難。流通市值目前為 2.14 億美元,完全稀釋的市值高達 47 億美元。

我們認為,由於產品市場契合度、使用量、交易量/收入以及早期生態系統發展,特別是 Uniswap 等 DeFi 應用程序,這裡有明顯的價值。然而,鑒於Token價值累積的不確定性,今天 47 億美元的估值似乎相當高。

儘管如此,該協議背後的開發公司 Optimism Labs 去年 3 月以 15 億美元的估值完成了 1.5 億美元的 B 輪融資。以下是我們如何看待這與協議(和Token)價值的關係:Optimism 股權的投資者在簽署認購文件時會收到按比例分配的Token。為什麼?這是預期價值累積的地方。

Optimism Labs 及其投資者獲得了 36% 的Token。因此,如果我們把 Optimism Labs 的 15 億美元估值除以 36%,則協議的估值(Token的完全稀釋價值)為 41 億美元。在矽谷內部人士投資的類似估值的情況下,零售多久才能無摩擦地獲得這樣的 B 輪投資?這是一些值得思考的問題。

以太坊的影響

我們認為擴展解決方案對以太坊來說是正和的。Layer 2 將使以太坊迎來其「寬帶」時刻。我們認為這將最終打開許多可能還沒有夢想過的用例。當我們使用 AOL 時,有人認為 YouTube 是可能的嗎?可能沒有。這是由寬帶增加帶來的吞吐量實現的。

隨著更多應用程序部署在 L2 上,這將帶來更多用戶。這將對區塊空間產生更多的需求,產生更多的交易,導致更多的 ETH 被銷毀,促使稀缺性和價值回歸到 ETH 這項資產。

根據 ultrasound.money 的數據,Optimism 目前是過去 30 天內銷毀 ETH 的第 12 大貢獻者(652 ETH)Arbitrum 只落後兩個位置。

這裡的關鍵是 L2 利用以太坊的安全和功能。他們為這些服務支付給以太坊費用。如果這些解決方案有自己的一套驗證者來保護網路,那麼它們可能不需要將數據錨定回以太坊,因此會被視為競爭對手而非讚美對象。

結語

當主流媒體關注 Sam Bankman Fried 的道歉之旅時,到目前為止,加密寒冬的信號是以太坊擴展解決方案的增長。L2 正在悄然成為技術棧的「執行」層,而以太坊則作為「結算」層。以太坊技術棧的應用層最終將建立在 layer 2(可能還有 layer 3)上。

我們認為這是以太坊的「寬帶時刻」,預計在下一個周期內會出現大量新的用例和應用程序——所有這些都是通過新的擴展層實現的。從長遠來看,我們認為 L2 將是價值回歸到 ETH 這項技術棧基礎結算層資產的主要驅動力。同時,我們預計在下一個周期內,領先的 L2 將實現顯著的價值增長。

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