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一手情報

聯準會再放鷹股市收低,美元與債市震盪

富達投信 2022-11-21 11:30

重點摘要

儘管上週美國房市數據走弱,惟零售數據動能仍強,加上多位聯準會官員再度進行鷹派口頭干預,令股市承壓回弱,美元指數震盪後小幅反彈,債市反映 10 月消費者物價指數 (CPI) 與生產者物價指數 (PPI) 等通膨數據下滑,震盪後小幅收高。展望 2023 年,多元資產團隊認為在市場波動未明顯下滑前,對風險性資產仍維持審慎看法,現階段資產配置上建議減持股票及信用債,股票投資相對看好經濟較具韌性之美股,債券市場相對看好投資等級債。

經濟焦點: 零售仍強且就業穩健,聯準會官員維持鷹派言論

儘管美國 10 月營建許可年增率由 9 月的 - 3.2% 下滑至 - 10.1%,年化數降為 152.6 萬戶,新屋開工戶數年增率由 9 月的 - 4.6% 下滑至 - 8.8%,年化數降為 142.5 萬戶,顯示美國房市因利率大幅上揚已明顯轉弱。惟就業市場仍穩健,輔以受惠汽車及零組件、汽油站銷售及餐飲服務銷售成長所帶動,美國 10 月零售銷售月增率由 0% 上升至 1.3%,高於市場預期 1%,年增率 8.3%;排除汽車、汽油之核心零售銷售月增率由 0.6% 升至 0.7%,年增率 6.5%,顯示目前消費動能仍強。因此上週聯準會官員重申鷹派立場,理事 Waller 表示在停止升息之前,仍有一段路要走;聖路易斯總裁布拉德 (Bullard) 表示目前為止升息對通膨而言效果有限;舊金山總裁達利 (Daly) 亦表示暫停升息並不列入 FOMC 討論範圍,而期貨市場對 12 月升息 2 碼之機率因而提升至 80.6%,升息 3 碼之機率降為 19.4%。

市場焦點: 經理人對景氣看法保守,預估通膨明顯降低貨幣政策才會轉向

根據 11 月份美銀全球經理人報告顯示,77% 經理人預期明年全球經濟將陷入衰退,該比例創下 2020 年 4 月疫情以來新高;預期未來 12 個月全球通膨會出現下降之比率自 79% 上揚至 85% ,超過 2008 年 12 月的 82%,為歷史新高;此外,經理人預期美國核心個人消費支出物價指數 (PCE) 下降至 4%,為聯準會政策轉向之主要考量因素,其次則為美國失業人數。資產配置部分,減持股票,現金維持在 6.2%,仍高於 4.9% 之長期平均水準;區域配置部分,相對看好美國,對英國最悲觀;產業配置部分,經理人最看好健康醫療、能源與核心消費,最不看好的產業則為非必需消費。整體而言,對於景氣與資產配置維持審慎看法。

富達觀點: 展望 2023 年,建議在市場波動下滑前維持防禦性策略

2022 年對股票市場是艱困的一年,全球央行升息令股價評價面出現修正,展望 2023 年,多元資產團隊認為在市場波動未明顯下滑前,對風險性資產仍維持審慎看法,主要原因有二,分別為 (1) 經濟硬著陸風險:考量利率上揚將影響實體經濟增長,近期房市與 PMI 數據皆出現放緩,儘管美國 10 月通膨放緩,但預期聯準會暫時仍將持續鷹派政策,直至通膨明顯下滑與就業市場轉弱,故預估 2023 年經濟硬著陸風險仍高。(2)評價未完全反映利率上揚風險:股價將透過資金成本(實質利率) 反映未來獲利折現,目前實質利率尚未完全反映評價面修正。因此,在市場波動下滑前對風險性資產維持審慎策略,股票目前相對看好基本面較佳之美股,債券建議投資等級債優於非投資等級債與新興市場債,匯率部分,在聯準會鷹派立場轉變前,美元維持相對強勢。

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