英推激進減稅方案英鎊暴跌，匯控渣打急插，趁低吸定避之則吉？

　　《經濟通通訊社２６日專訊》英國政府推出１９７２年以來最為激進的減稅方案，以期提振長期經濟潛力，惟市場憂慮方案令英國政府大量舉債，並會加劇通脹壓力，消息令英鎊和英國國債遭拋售，英鎊兌美元繼上周五（２３日）跌逾３％後，今早曾再挫４％。市場暫無視加息的利好因素，兩間英資銀行匯控（００００５）及渣打（０２８８８）今日都急挫８％，其中匯控低見４２元創今年新低。

＊減稅方案令借貸激增收入大減，英鎊單日貶逾３％今早曾再挫４％＊

４５％的最高所得稅稅率，將基本稅率從２０％降至１９％，物業印花稅門檻從１２﹒５萬鎊調升至２５萬鎊等，並稱最終目標要令英國經濟實現２﹒５％按年增速。然而，減稅方案單在未來半年就會讓英國政府借貸激增７２０億英鎊，在未來５年耗費１６１０億英鎊，而長期減稅項目亦恐使政府每年少掉４５０億英鎊收入。這一方案所體現的財政失度和構成的通膨威脅令市場恐慌，投資者和經濟學家均擔憂英國本已龐大的債務負擔會很快失控。

　　消息一出，英鎊兌美元急挫至１﹒０８４７，單日貶３﹒６％，亦是自１９８５年以來首次跌破１﹒１１，而上周跌逾５％，是２年來最大單周跌幅，今早亞洲交易時段英鎊兌美元曾再急跌逾４％，低見１﹒０３５，創紀錄新低。另英國５年期國債孳息率急升５７個點子，達３﹒５１厘，為史上最大單日升幅。

　　＊花旗：英鎊跌穿１算風險正增，瑞銀：英鎊疲軟抵銷匯控淨利息收入＊

鎊交易區間介乎１﹒０５美元至１﹒１美元，跌穿１算風險正增加。荷蘭銀行（ＩＮＧ）高級利率策略師Ａｎｔｏｉｎｅ　Ｂｏｕｖｅｔ則預計美元兌英鎊於年底前１算可能性增加９個百分點至１７％，並認為市場低估平價可能性。另德銀外匯研究環球主管Ｇｅｏｒｇｅ　Ｓａｒａｖｅｌｏｓ指，市場已發出非常強烈訊號，不願為英國額外的財赤提供資金，呼籲英倫銀行緊急加息以安撫市場。而美國前財長薩默斯（Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｓｕｍｍｅｒｓ）接受外媒訪問時，批評英國首相卓慧思的經濟政策「天真」及「一廂情願」，又預期有關政策或會導致英鎊兌美元跌穿一算水平。

　　另瑞銀上周發表報告指，英國迎來更高的通脹、更多刺激措施，估計更高的利率及更低的減值，英國利率曲線意味著英倫銀行最終利率為４﹒６％（７月底為２﹒７％），假設英國利率為３％，英國銀行的自由現金流（ＦＣＦ）具有吸引力，渣打屬英國國際性銀行首選。而匯控淨利息收入雖保持穩定，但被疲軟的英鎊匯價所抵銷，惟維持其英國上市股份「買入」評級，目標價６﹒８英鎊。

＊花旗：加Ｐ幅度小於預期，惟料港銀淨息差本季仍大幅擴張＊

　　另方面，上周雖然一如預期美國聯儲局宣布加息０﹒７５厘後，匯豐、渣打、恒生（０００１１）及中銀香港（０２３８８）等亦宣布上調最優惠利率（Ｐ），但均只上調

１２﹒５個基點。花旗發表報告指，今次最優惠利率的加幅小於預期，至於未來升幅將取決於融資成本和巨集觀環境，如果融資成本大幅增加，連同今次的１２﹒５個基點加幅，最優惠利率總計將提高１﹒５％。花旗又預計香港銀行淨息差第三季仍將大幅擴張，主要由於１個月香港銀行同業拆息（ＨＩＢＯＲ）增長所致。大和則指，隨著美國加大加息力度，倫敦銀行同業拆借利率將加快上漲，ＨＩＢＯＲ亦將上漲，預計今年底將升至４﹒５％，到明年底升至４﹒７％，為最優惠利率進一步上調奠定基礎。

　　另高盛表示，受進一步加息和利率上調相關利好滯後的刺激，預計較大型的本港銀行將於２０２１至２０２４年有約６０點子的淨息差擴闊，使淨息差接近２０１９年前的高位，同時令銀行於今明兩年有創紀錄的盈利增長，目前港銀的淨息差擴張並未在股價上反映，維持中銀香港於「確信買入」名單，並重申匯控及渣打「買入」評級，三隻股份目標價分別為４３元、７５元及８３元。

＊金管局放寬物業按揭貸款壓測，花旗指匯控受惠香港重新開放＊

　　此外，上周五金管局向銀行發出指引，將物業按揭貸款利率壓力測試要求由現時的３厘下調至２厘，而香港政府亦宣布放寬入境檢疫至「０＋３」，花旗中國股票策略師劉顯達認為，此舉

提高了在１１月進一步放寬至「０＋０」的希望，並從而帶動海外遊客回歸，恢復香港作為國際金融中心的地位，其中匯控（００００５）、保誠（０２３７８）等都是香港重新開放的受惠股份。

１３﹒５５億元，渣打亦急挫７﹒４３％報４８﹒６元，至於其他銀行股，中銀香港升２％報２８﹒１元，恒生跌１﹒０４％報１２３﹒６元，東亞（０００２３）跌３﹒６４％報９﹒５２元。另於英國業務比重相對較高的長和系亦顯著受壓，長和（００００１）跌５﹒２％報４４﹒７元，長實集團（０１１１３）跌９﹒５７％報４７﹒７元。

　　另外，保誠亦是英鎊受害股，中午收報７７﹒７５元，挫７﹒４％。

撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉