《大行報告》中金：恆大(03333.HK)進取擴張增現金流壓力 維持「沽售」評級

中金發表報告表示，恆大地產(03333.HK)以總代價204億人民幣，向新世界發展(00017.HK)及周大福企業收購多個內地物業項目，同時已完成發行15億美元的永久債券，息率由原來7厘上調至9%。該行考慮到公司業務槓桿、未來現金流及進取擴張因素後，維持對其「沽售」評級，下調目標價3%至3.86元。

該行料，恆大藉今次交易取得665萬平方米的未銷售土儲(總樓面面積)，特別在成都(佔260萬平方米)及貴陽(佔310萬平方米)，料未來可銷售資源增加620億人民幣，貴陽、成都、北京、上海及青島分別佔29%、28%、24%、11%及8%，料相關項目毛利率介乎24至32%。

中金指，考慮到恆大對上述項目的收購作價，較該行對關關資產價值(GAV)估值有12%溢價，或會增加未來現金流的壓力。單計11月至12月作出的收購，該行料恆大於2016年及2017年將別支付150億及100億人民幣的代價。(wl/u)~

阿思達克財經新聞

網址: www.aastocks.com