破底股攤平前先看兩訊號

破底股攤平前先看兩訊號(資料來源:shutterstock)
破底股攤平前先看兩訊號(資料來源:shutterstock)

大盤甫經歷了軍演利空洗禮,震盪回防月線後有驚無險,在重重利空之中看台股,就像在驚滔駭浪中行駛的一艘船,不過破浪前行倒也愈來愈平穩。目前月均線已翻揚助漲,中期反彈架構確立,而包括有 4 個理由,波段反彈空間至少應先站回季線:第一,美股 4 大指數已突破半年線;第二,護國神山台積電領先收復季線;第三,外資的台指期維持淨多單部位;第四,券資比續攀高,軋空效應一觸即發。

台股第一波反彈從國安基金 7 月 12 日宣布進場護盤啟動,至 8 月 5 日為止最高漲到 15041 點,上漲了 1113 點,相當於 8% 漲幅。統計期間個股表現,漲幅超過 2 成的公司總共僅 90 家,只佔全體上市櫃公司的 5%;漲幅介於 1 到 2 成的公司有 391 家,佔比約 23%,算是稍微贏過大盤;而漲幅接近大盤表現、在 1 成以下的公司居絕大多數,總共高達 997 家,佔了全部的 58%;然而也有大約 1 成、共 178 家公司在同期間是逆勢下跌。

第一階段的反彈,起點線鳴槍起跑後,大家的跑速都不一樣,可清楚看出,盤勢輪動快速之下,個股的漲勢續航力仍欠佳,而且表現非常分歧。假使下一階段大盤要續攻挑戰季線,那麼個股走勢的差異一定會更大,得小心分辨手中持股的位階與趨勢之別,選到好股就像挑對跑者,能贏到終點。

指數大漲,個股卻反向破底或面臨低點保衛,這種看起來「不尋常」的弱勢,其實是股價和基本面的「正常」關係,也就是說,通常「可憐之股必有可慮之處」,這些破底股的背後,都是因為法人砍出、融資接走籌碼,在心態上千萬不可認為股價「打折」了就是便宜,隨意進場抄底或逢跌攤平,可能導致損失不斷擴大,還是得回歸基本面來追蹤研究。

消費性電子產品例如手機、電腦、電視等需求疲軟,產業高庫存壓力已陸續浮現,由於高通膨及中國封控措施導致中國手機出貨萎靡,中系手機庫存水位高,市場接連下修中國以及全球手機 2022 年出貨量,根據研調機構 IDC 預估,今年全球手機出貨 13.6 億支、年減 3%,衰退主要來自中國,預估中國手機出貨年減 15%。屋漏偏逢連夜雨,2022 年 PC(桌機 + 筆電) 出貨量預測也從 3.3 億台 (年減 2%) 調降至 3.19 億台 (年減 7%),主要反映俄烏戰爭導致下半年歐洲需求低迷。

隨著終端需求在未來幾個季度可能持續惡化,下半年庫存去化的風險升高,也引爆了上游半導體產業的股價調整壓力。庫存天數為整體半導體產業關鍵指標之一,最新庫存天數顯示,包括整體半導體、fabless(無晶圓廠) 和 IDM 公司的庫存水位全面上升。以今年第 1 季和上季相比,整體半導體庫存天數從 96.2 天急劇攀升到 103.2 天,Fabless 公司庫存天數從 86 天增加到 89 天,IDM 公司庫存天數則從 104 天跳增到 115 天,預估本季和下季半導體庫存天數將進一步上升至歷史高水位。

近期部分 IC 設計已開始調整晶圓代工下單量。在成本端方面,台積電漲價將在 2023 年初生效,因此在台積電投片為主的 IC 設計公司將有另一波成本上漲壓力;IC 售價方面,第 2 季末開始有一波晶片降價出現,主要集中在以中國當地 IC 設計為主的市場及面板相關晶片,包含 MCU、TDDI、大尺寸驅動 IC。雙重壓力夾殺之下,IC 設計力智 (6719-TW)、瑞鼎 (3592-TW)、天鈺 (4961-TW)、創惟 (6104-TW)、敦泰 (3545-TW)、聯詠 (3034-TW)…… 等都應先避開,持股者可趁股價跌深反彈,接近月線時停損減碼。

其實對於弱勢股來說,盤跌比暴跌更可怕,容易讓人不自覺輕忽風險,也會有連環套的籌碼壓力。破底股是否利空出盡,何時浮現轉折買點,至少要看到下殺後帶大量止跌,能有法人逢低進場則更好。舉例來說,高速傳輸介面廠譜瑞 - KY(4966-TW) 第 2 季營收、每股盈餘改寫歷史新高,但在法說會上公司自爆受到客戶調整庫存影響,預估第 3 季營收將季減上看 3 成,股價接連吞下 2 根跌停,不過低檔爆大量,加上外資加碼買進,如果不再破新低,波段布局倒是可以開始留意。

市場對晶圓代工業 2023 年營運也充滿疑慮,庫存修正無可避免,不過由於 IDM 提高委外和不同應用面矽元件用量再增加,與先前周期相較,本次的庫存修正幅度可能較小。因此儘管預料 2023 年晶圓代工成長放緩,但產能利用率和晶圓代工價將持穩。其中力積電 (6770-TW) 累計上半年稅後淨利成長 149.26%、EPS 達 3.8 元,比聯電稅後淨利成長 91.01%、EPS 3.35 元還出色,不過力積電股價只有聯電的 8 成,相對低估,利空中可觀察是否能在 35 元以下築底。

就 ABF 載板而言,儘管 PC、挖礦等終端需求減弱且伺服器新平台遞延,使得交期有所縮短,漲價力道轉為緩和,但 ABF 載板具有較高的運算性能,適合高階運用如雲端、5G、AI 等,因此長期還具有很大的成長空間。且國內載板三雄欣興 (3037-TW)、南電 (8046-TW) 及景碩 (3189-TW) 擴廠陸續進入生產,將持續帶動獲利成長。考量欣興高層板出貨比重最高且良率較佳,為逢低布局首選。

註:1. 單位:%,2. 排序依照距三個月高點跌幅

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