破底股攤平前先看兩訊號

大盤甫經歷了軍演利空洗禮，震盪回防月線後有驚無險，在重重利空之中看台股，就像在驚滔駭浪中行駛的一艘船，不過破浪前行倒也愈來愈平穩。目前月均線已翻揚助漲，中期反彈架構確立，而包括有 4 個理由，波段反彈空間至少應先站回季線：第一，美股 4 大指數已突破半年線；第二，護國神山台積電領先收復季線；第三，外資的台指期維持淨多單部位；第四，券資比續攀高，軋空效應一觸即發。

台股第一波反彈從國安基金 7 月 12 日宣布進場護盤啟動，至 8 月 5 日為止最高漲到 15041 點，上漲了 1113 點，相當於 8% 漲幅。統計期間個股表現，漲幅超過 2 成的公司總共僅 90 家，只佔全體上市櫃公司的 5%；漲幅介於 1 到 2 成的公司有 391 家，佔比約 23%，算是稍微贏過大盤；而漲幅接近大盤表現、在 1 成以下的公司居絕大多數，總共高達 997 家，佔了全部的 58%；然而也有大約 1 成、共 178 家公司在同期間是逆勢下跌。

第一階段的反彈，起點線鳴槍起跑後，大家的跑速都不一樣，可清楚看出，盤勢輪動快速之下，個股的漲勢續航力仍欠佳，而且表現非常分歧。假使下一階段大盤要續攻挑戰季線，那麼個股走勢的差異一定會更大，得小心分辨手中持股的位階與趨勢之別，選到好股就像挑對跑者，能贏到終點。

指數大漲，個股卻反向破底或面臨低點保衛，這種看起來｢不尋常」的弱勢，其實是股價和基本面的｢正常」關係，也就是說，通常｢可憐之股必有可慮之處」，這些破底股的背後，都是因為法人砍出、融資接走籌碼，在心態上千萬不可認為股價｢打折」了就是便宜，隨意進場抄底或逢跌攤平，可能導致損失不斷擴大，還是得回歸基本面來追蹤研究。

消費性電子產品例如手機、電腦、電視等需求疲軟，產業高庫存壓力已陸續浮現，由於高通膨及中國封控措施導致中國手機出貨萎靡，中系手機庫存水位高，市場接連下修中國以及全球手機 2022 年出貨量，根據研調機構 IDC 預估，今年全球手機出貨 13.6 億支、年減 3%，衰退主要來自中國，預估中國手機出貨年減 15%。屋漏偏逢連夜雨，2022 年 PC(桌機 + 筆電) 出貨量預測也從 3.3 億台 (年減 2%) 調降至 3.19 億台 (年減 7%)，主要反映俄烏戰爭導致下半年歐洲需求低迷。

隨著終端需求在未來幾個季度可能持續惡化，下半年庫存去化的風險升高，也引爆了上游半導體產業的股價調整壓力。庫存天數為整體半導體產業關鍵指標之一，最新庫存天數顯示，包括整體半導體、fabless(無晶圓廠) 和 IDM 公司的庫存水位全面上升。以今年第 1 季和上季相比，整體半導體庫存天數從 96.2 天急劇攀升到 103.2 天，Fabless 公司庫存天數從 86 天增加到 89 天，IDM 公司庫存天數則從 104 天跳增到 115 天，預估本季和下季半導體庫存天數將進一步上升至歷史高水位。

近期部分 IC 設計已開始調整晶圓代工下單量。在成本端方面，台積電漲價將在 2023 年初生效，因此在台積電投片為主的 IC 設計公司將有另一波成本上漲壓力；IC 售價方面，第 2 季末開始有一波晶片降價出現，主要集中在以中國當地 IC 設計為主的市場及面板相關晶片，包含 MCU、TDDI、大尺寸驅動 IC。雙重壓力夾殺之下，IC 設計力智 (6719-TW)、瑞鼎 (3592-TW)、天鈺 (4961-TW)、創惟 (6104-TW)、敦泰 (3545-TW)、聯詠 (3034-TW)…… 等都應先避開，持股者可趁股價跌深反彈，接近月線時停損減碼。

其實對於弱勢股來說，盤跌比暴跌更可怕，容易讓人不自覺輕忽風險，也會有連環套的籌碼壓力。破底股是否利空出盡，何時浮現轉折買點，至少要看到下殺後帶大量止跌，能有法人逢低進場則更好。舉例來說，高速傳輸介面廠譜瑞 - KY(4966-TW) 第 2 季營收、每股盈餘改寫歷史新高，但在法說會上公司自爆受到客戶調整庫存影響，預估第 3 季營收將季減上看 3 成，股價接連吞下 2 根跌停，不過低檔爆大量，加上外資加碼買進，如果不再破新低，波段布局倒是可以開始留意。

市場對晶圓代工業 2023 年營運也充滿疑慮，庫存修正無可避免，不過由於 IDM 提高委外和不同應用面矽元件用量再增加，與先前周期相較，本次的庫存修正幅度可能較小。因此儘管預料 2023 年晶圓代工成長放緩，但產能利用率和晶圓代工價將持穩。其中力積電 (6770-TW) 累計上半年稅後淨利成長 149.26%、EPS 達 3.8 元，比聯電稅後淨利成長 91.01%、EPS 3.35 元還出色，不過力積電股價只有聯電的 8 成，相對低估，利空中可觀察是否能在 35 元以下築底。

就 ABF 載板而言，儘管 PC、挖礦等終端需求減弱且伺服器新平台遞延，使得交期有所縮短，漲價力道轉為緩和，但 ABF 載板具有較高的運算性能，適合高階運用如雲端、5G、AI 等，因此長期還具有很大的成長空間。且國內載板三雄欣興 (3037-TW)、南電 (8046-TW) 及景碩 (3189-TW) 擴廠陸續進入生產，將持續帶動獲利成長。考量欣興高層板出貨比重最高且良率較佳，為逢低布局首選。

註：1. 單位：%，2. 排序依照距三個月高點跌幅

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