塑化與電子代工廠 悄悄升溫

文．高適

近期隨著農糧原物料價格回落、油價跌破百元，市場通膨恐慌情緒已同步自高峰回落，取而代之的是逐步升溫的衰退恐慌，儼然成為影響全球實體經濟、資本市場及央行貨幣政策的重要變數，也會是影響股市跌深反彈行情續航力的重要關鍵。

過去堅稱美國經濟成長強勁的美國財政部長葉倫，近期已改口表示美國經濟成長正在放緩，並承認經濟存在衰退的風險，但認為衰退並非不可避免，因為衰退是經濟廣泛疲軟所致，美國就業數據和消費支出依舊強勁，顯示目前美國經濟並未陷入衰退。

美國衰退預期升溫中

不過，美國現在經濟未陷入衰退，不代表未來就不會發生。根據標普全球編制的採購經理人初步調查，美國七月服務業 PMI 初值降至 47，綜合 PMI 初值降至 47.5，雙雙跌破榮枯線的 50 並創 26 個月新低，為疫情爆發以來首次出現萎縮，加上服務業占美國 GDP 70％，加深市場對美國第三季經濟衰退的擔憂。

無獨有偶，歐元區七月製造業 PMI 及綜合 PMI 也均降至榮估線之下的 49.6 及 49.4，分別創二五個月及十七個月新低，讓早已搖搖欲墜的歐洲經濟進一步推向深淵，衰退似乎已無法避免，勢必也會回過頭來影響美國的經濟。

根據路透社在 7 月 14 日至 20 日進行的最新調查，102 位經濟學家平均預估未來一年美國經濟衰退的機率為 40％，未來兩年內發生衰退的機率為 50％，已高於六月調查中的 25％及 40％。當衰退預期成為市場共識，市場行為就會開始自我實現，民眾準備勒緊褲帶過寒冬，降低消費意願，企業投資支出及廠商生產意願也將降低，導致經濟走向一個惡性循環，最終讓衰退預期成為衰退事實。

在衰退預期、民眾消費縮手、企業資本支出觀望及產品生產減少的交互影響下，各產業景氣勢必都會受到負面衝擊，今年獲得台灣投資人追捧、股東人數大增的半導體、金融、貨櫃航運、電子代工及塑化等產業也難逃此命運，將會是阻礙未來股價反彈或回升的絆腳石。但若各國政府經濟政策開始從抗通膨轉向抗衰退，這顆大石頭就可能會被移開，創高股市擺脫目前空頭格局的機會。

電子代工 持續面臨產品出貨下修挑戰

在今年股東人數大增排行前百名的電子代工廠依序為仁寶 (2324)、緯創 (3231)、華碩 (2357)、廣達 (2382)，近期營運將持續受到 PC、NB 等終端產品銷售下修影響，連帶股價反彈之路可能會走走停停。

研調機構 Gartner 基於總經不確定性升溫、通膨及供應鏈因素，7 月 1 日出具全球 IT 支出預測報告，下修 2022、2023 年硬體中的手機、外接硬碟、PC、平板及印表機 IT 支出。其中，2022、2023 年 PC 及平板的支出下修 5％及 4％至年減 7％及 2％，整體 PC 出貨量分別下修 6％及 4％至年減 9％及 1％，但逆勢上修 2022、2023 年伺服器 IT 支出，雙雙上修 9％至年增 17％及 6％，伺服器出貨量也雙雙上修 2％至年增 8％及 8％，以反映數位轉型趨勢持續，長期伺服器 IT 支出成長性將優於其他硬體類 IT 支出。

※精彩全文，詳見《理財周刊》1144 期，2022.07.29 出刊。

來源：《理財周刊》1144 期

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