聯合政府垮台 交易者急忙對沖義大利脫歐的風險

義大利聯合政府的崩潰，正在喚起歐洲債券市場的憂心。

義大利總理德拉吉 (Mario Draghi) 周四 (21 日) 辭職，將政局帶向最糟的結果，總統 Sergio Mattarella 隨後宣布解散國會，並提前於 9 月 25 日舉行全國大選。

最新民調顯示，Giorgia Meloni 的義大利兄弟黨主導的聯盟有望拿下多數席位，由於其中包含疑歐與親俄立場鮮明者，引來投資者憂心。

信用違約互換 (Credit-default swaps) 表明，投資者正為未來義大利政府退出歐元區尋求保護。為此，他們購買新版的 CDS，使得新舊 CDS 溢價，周四升至自 2018 年以來最高。

新舊 CDS 的差別在於，在 2014 年歐元區債務危機後，新的國際互換和衍生工具協會 (ISDA) 標準生效，新版提供更大的保護，以防止脫歐後的債務風險。

分析師稱，舊版可以對沖違約後依然用美元 / 歐元計價的風險，後者對沖的是用新貨幣計價的風險。義大利的局勢發展，使得 5 年期的所謂 ISDA 基差上漲至最多 14 個基點。

義大利債券原本就因政局動盪走跌，而歐洲央行的升息幅度，也高於預期，他們推出旨在阻止不當殖利率飆升的新工具，未能阻止市場暴跌，並使債券拋售進一步加劇。

荷蘭合作銀行利率策略主管 Richard McGuire 表示，債券的走勢，是市場對義大利不穩定的政局，以及歐洲央行退出負利率時代作出的反應。ISDA 基差升至 2018 年以來最高，凸顯了義大利面臨的壓力。

對於經驗豐富的交易員來說，他們熟悉如何對沖歐盟解體的風險。此前，在 2017 年法國總統大選前夕，法國 CDS 合約也大漲。