天不應地不靈的2015年：股市、債市、現金和大宗商品無一亮點

資產配置是2015年最失敗的選擇 (圖LAFP)

【彭博】-- 資產配置的理念很簡單：當一個市場不給力時，投資者 大可轉到另一個紅紅火火的市場。但在2015年，這一招不靈了。

事實上，根據Bianco Research LLC和彭博匯總的數據，如果你根據 美國哪項投資類別產生了最高回報來給過去一年打分，2015年可能是近80 年來資產配置信奉者們收成最差的一年。今年還剩3天，標普500指數連同 股息在內全年回報率2.2%，現金回報率更低，而債券和大宗商品則是虧蝕 了投資本金。

在長達7年的零利率期間，投資者們問津了所有投資，從美國國債到 高殖利率債券到科技類股票。然而，隨著聯儲會的刺激政策行動畫上句 號，投資者們卻發現自己無處可逃。通常情況下不該如此。自1995年以 來，幾乎每年總有某種資產帶來超過10%的投資回報。

霸菱資產管理駐波士頓的北美多資產配置主管、幫助管理358億美元 投資的Hayes Miller表示：股市和債市比正常情況更加亦步亦趨，從這個 角度看，這一年真是不容易；我們保持了超過常態的現金倉位，因為經過 風險權衡，我們覺得現金是為數不多的優良多元投資選擇。

Bianco Research跟蹤標普500指數、美國30年期國債、3個月國庫券 和湯森路透/CoreCommodity CRB大宗商品指數，以判斷股市、債市、現金 和大宗商品的表現。該公司創始人Jim Bianco表示，在投資者設計資產配 置策略時，他們最常考慮這四種資產類別。

雖然股市和大宗商品的下跌遠比不上2008年，但這種下跌行情的高 度相關性凸顯了資產管理者通過資產類別輪動來放大回報的難度。Bianco 指出，這是對沖基金行業痛苦的原因之一。彭博和Hedge Fund Research Inc.匯總的數據顯示，對沖基金行業料將取得2011年以來最差年度表現。

Bianco在電話中表示，聯儲會刺激政策大放水，抬高了所有的船； 當聯儲會開始收回刺激政策時，所有的船都會降下去。他表示，如果2016 年經濟疲軟、企業利潤下降的預言成真，那種狀況將會持續，因此，就資 產配置而言，我覺得不會有什麼突破。