【富蘭克林】權衡經濟衰退風險，股市資金反覆、債市趁勢吸金

上週美國公佈的六月非農就業人口新增 37.2 萬人優於預期，在原本擔心經濟衰退的陰霾中出現曙光，且受部份財報利多加持，那斯達克指數漲幅超過 4.5%；但另一方面，防禦型的公用事業類股跌逾 2.3%，史坦普 500 指數的類股漲跌互見，合計上漲 1.98%，推升全球股市上漲 1.66%，新興股市收紅 0.97% (彭博資訊，MSCI 全球股市指數為例，截至 7/8)

然而，投資人權衡經濟是否將陷入衰退的不安情緒，導致近期 ETF 資金忽進忽出的反覆變化，根據彭博資訊，過去一週整體股票型 ETF 資金轉向為流出，淨流出金額為 19.30 億美元，主要流出美國達 36.83 億美元，其次為歐洲的淨流出 11.47 億美元，中國也反向遭流出 4.90 億美元。

產業 ETF 資金流向則持續反應投資人對經濟前景的擔憂，流淨入產業為防禦屬性的醫療保健、公用事業、主題型 (如基礎建設等)。前三大淨流出的產業則為原物料、工業及能源產業，呼應近期商品市場下跌的走勢 (附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，消息面牽動近期市場情緒在風險偏好和風險趨避中迅速轉換。經濟衰退擔憂引發商品價格自高檔回落，一度緩解通膨及聯準會激進升息預期，但美國公布亮麗的六月就業報告之後，又推升聯準會升息路徑預估。由於整體基本面不確定性仍高，預期消息面將牽動股市震盪測底。

富蘭克林證券投顧建議以採取靈活彈性配置策略的美國價值平衡型基金為核心，讓經理團隊自動聚焦最具吸引力的收益和潛力機會。考量景氣有下行壓力，股票投資建議採取分批加碼及定期定額策略介入，看好基礎建設產業、公用事業產業及美國價值型股票型基金震盪後的反彈空間。另一方面，著眼中國具備經濟回溫、政策維穩、股市評價面便宜三大優勢，中港股市有望成為第三季異軍突起的投資亮點。債券部份，隨著債券殖利率彈升後評價面改善，可先留意投資等級債資產，例如產油重鎮波灣債市的布局機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，現階段投資首重管理通膨和利率上揚風險，並在震盪中尋找佈局機會，投資級債的吸引力與公債的預期回報機會正在改善，股票則則看好公用事業、醫療和金融的前景。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，第三季全球總體經濟不確定性眾多，在股市波動下，看好基礎建設及公用事業產業具備通膨轉嫁、公司獲利和現金流量穩定及可預測性高的優勢。

◎亞洲股市外資動向：外資於亞股的賣超進一步減緩

美歐國家經濟衰退疑慮牽動盤勢，新興股市走勢震盪週線收紅，其中亞洲不含日本指數上漲 1.11% 領先。其中，受惠記憶體需求暢旺，三星電子財報優於預期，股價大漲 4.6% 引領科技股與韓股大盤收高。

統計近週外資於八個亞洲國家股市合計賣超自前週的 24 億美元再降至僅 1.57 億美元，其中台灣股市的賣壓大幅減少，南韓則轉向為淨買超。

◎債市 ETF 動向：整體債市資金回流持續擴大

景氣面擔憂依然沈重，過去一週整體固定收益型 ETF 淨流入規模自前週的 61.05 億再增加至 78.57 億美元，資金持續擁抱投資等級債尋求防禦；非投資等級債淨流入也增加至 3.09 億美元，資金則持續出走新興市場當地債資產 (附表四)。此外，就美國投資公司協會(ICI) 資料顯示，截至 7/6 美國貨幣基金規模為 4.56 兆美元，較前週增加 0.58%。(附表五)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人莫海迪．柯弗表示，全球各類固定收益市場今年已歷經嚴峻的修正，其中，屬於美元計價投資級債資產的波灣債市再次展現抗跌特性。由於市場已相當程度反應聯準會的鷹派升息路徑，美國公債殖利率可能已經到達高點。債券攀高的殖利率具投資吸引力，是時候可以增加債券的配置了。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 5 月底。

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