蔡明彰觀點:台股反彈未滿足 航運5月底、6月初加大漲升動能

蔡明彰觀點:台股反彈未滿足  航運5月底、6月初加大漲升動能。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:台股反彈未滿足 航運5月底、6月初加大漲升動能。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「台股反彈未滿足  航運 5 月底、6 月初加大漲升動能」。

萬寶投顧蔡明彰強調,現階段台股雖弱勢反彈但尚未滿足自低點 15,616 點以來的反彈,平均日成交量僅 2,150 億元,市場追價意願不高,但三個理由,反彈滿足點還沒出現。

第一,大盤從今年最高 18,619 點下跌 3,000 點,以弱勢反彈的三分之一幅度估算,這次理論上有 1,000 點的空間,如果再打 8 折,也該有 800 點,因此反彈滿足點落在 16,400~16,600 點之間。

第二,散戶被今年跌跌不休嚇破膽,4 月證券劃撥存款餘額大減 945 億元,為近 12 年來最大減幅,散戶信心薄弱,對這次反彈觀望,自最低 15,616 點以來,代表散戶籌碼的融資餘額減少 60 億元,通常融資餘額沒有增加,台股反彈不會滿足。

最後,這個理由最重要,今年台股為何動盪不安?通膨惡化使聯準會強力升息是最主要的原因,於是解鈴需繫鈴人,什麼時候通膨明顯舒緩,聯準會升息高峰結束,台股才能長治久安。

萬寶投顧蔡明彰強調,在尚未看到通膨舒緩之前,台股只能在 FOMC 會議之間尋找反彈契機。

FOMC 每隔一個半月召開一次,一年有 8 次,今年最高點 18,619 點出現在 1 月初,一路下跌,中途最大一次反彈發生在 3 月 16 日,從低點 16,808 點反彈到 3 月 30 日高點 17,770 點,時間約二周,反彈 962 點,因為 FOMC 在 3 月 15~16 日召開,聯準會首次升息一碼,利空出盡才造成台股跌深反彈,不過時間僅二周,因為當時發佈的美國 CPI 超過 8%,聯準會官員鷹派言論,外界揣測下次 FOMC 將會加大升息到二碼,因此沒有等到下次 5 月 3~4 日的 FOMC,台股提早在 3 月底結束反彈。

同樣,這次 15,616 點低點後的反彈,是在 5 月 4 日 FOMC 升息二碼後展開,而下次 FOMC 在 6 月 14~15 日,目前研判應是再升息二碼,但 6 月中旬將發佈美國 5 月 CPI,若高於 4 月的 8.3%,立刻市場擔心升息三碼。結論是這次反彈滿足時間將落在 6 月上旬,下週端午連假前就有壓力了。

這次台股反彈重點不在指數的上檔空間,而在個股表現。漲幅領先的個股多數是不具產業基本面,甚至營運虧損的公司,淘帝 - KY(2929-TW) 反彈 70%,訴求上海解封的童裝需求,但去年 EPS 大賠 6 元。另外,兆遠 (4944-TW)、致振 (3466-TW)、立凱 - KY(5227-TW) 等本波反彈逾 30%,可是第一季財報都虧損。

萬寶投顧蔡明彰強調,為什麼正規軍的晶圓代工、貨櫃輪,這一波反彈迄今沒有強大的漲勢?先看這個數據,5 月外銷接單 519 億美元,年減 5.5%,中止連 25 個月的正成長,受大陸封城的影響,反映在 5 月外銷接單,因此相關上市櫃公司的 5~6 月這二個月的營收恐不好看,其中資通訊產品衰退 21.5%最大,因而與手機相關的電子股的底部應該還沒有出現。

傳產的基本金屬、機械、塑橡膠也衰退,產業景氣好壞,各說各話,投資人到底要聽誰,不妨參考年 K。

今年才過了不到 5 個月,但有些與手機密切相關的電子股年 K 已完全吃掉過去二年的漲幅。過去二年是疫情紅利的風光歲月,包括璟德 (3152-TW)、立積 (4968-TW)、穩懋 (3105-TW)、宏捷科 (8086-TW) 都跌破疫情前 2019 年的收盤價。

萬寶投顧蔡明彰強調,疫情紅利消失使股價回到疫情 2019 年前,遭砍單、庫存上升,最後削價競爭,這樣產業的變化顯然不是短時間,將持續到 2023 年,除了手機還有 PC、電視、主機板、顯卡都逐漸失去疫情紅利。

面板第二季有可能出現虧損,群創 (3481-TW)2020 年收 14.1 元,目前價位跌破了,但近來不再破底,外資回頭買超,有二個理由。因面板雙虎今年現金減資及股利保守發放,準備因應應景氣衰退的長期抗戰,明年股利應會高於預期。另外,股價淨值比太低,群創現在淨值 29 元,比率不到 0.5 倍,提供股價的支撐。

今年著重本益比的投資人都吃虧,因為誤判外在環境,沒有考慮估值下調。以台積電 (2330-TW) 為例,2021 年平均 599 元,去年 EPS 23 元,平均本益比 26 倍,今年 EPS 上調,估 32 元,不少人仍採用去年平均本益比 26 倍,因此上看目標價 800 元以上,可是今年全球科技的環境改變,估值下調,台積電目前本益比降至 16 倍了。

萬寶投顧蔡明彰強調,股價評價模式不是只有本益比,還有股價淨值比,較適用大盤偏空環境,今年或許看股價淨值比比較有用。

台驊投控 (2636-TW) 近來買進陽明 (2609-TW),平均成本 115 元,主要考量就是今年底陽明淨值估計由現在的 84 元提升至 130 元以上,買在 115 元的年底股價淨值比 0.88 倍,以今年陽明獲利仍成長前提,股價淨值比低於一倍,就是中長線的買點。

群創去年最高價 32.55 元,當時股價淨值比 1.26 倍,因為去年面板是大賺,所以高於一倍是合理的。

若比照 1.3 倍的股價淨值比,陽明今年上看 169 元。大陸機構法人研判,上海疫情解封迎來一波出貨行情,運價再次上漲,加上第三季傳統的旺季,美國線運價可望再創歷史新高。

疫情封城期間,4 月多達 26 萬 TEU 出口貨物沒有從上海運出,相當 26 艘滿載 1 萬 TEU 的船舶運力,看好中遠海控大股東開始增加持股,東方海外國際納入恆生指數,貨櫃三雄的美國線佔營收比重很高,5 月底、6 月初將加大上漲動能。

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