【決勝關鍵】後疫情時代 真金不怕火煉

2020 年 covid-19 爆發以來，嚴重改變人類的生活型態，隨著疫情漸漸走到與人共存的階段，也使得金融市場格局出現扭轉。

過去兩年為了挽救疫情，全球央行大量印鈔，同時將利率降至空前新低，隨著人們回歸正常生活，今年開始利率政策回歸正常，所以大家明顯感受緊縮資金的壓力。

過去兩年政府大量補貼企業、個人，今年開始同樣收回優惠政策，這也使得企業的投資與民眾的消費同時縮手，過去過度消費與投資的行為，今年開始扭轉，反映在終端市場，開始看到庫存過高的狀況。

反映在金融市場，今年的特性就是回歸正常，什麼叫做正常?? 疫情前的價位叫做正常價位，今年可以發現許多金融資產都是回到疫情前的水位，這也是大家感受這麼痛苦的原因，因為過去資金氾濫所造成的泡沫行情，再去泡沫時，就會造成大家的資產大幅縮水。

疫情期間虛擬貨幣市值一度衝上 2.93 兆美元，今年已經跌回 1.73 兆美元，市值蒸發 1.2 兆美元，也使得虛擬貨幣近期與那斯達克指數的相關性創下新高，這也代表過往總是號稱，新世代的投資致富管道，事實證明也無法逃離真實世界的市場賣壓。因此，比特幣價格由去年 11 月的歷史新高 67566 美元，直接腰斬到一度跌破 3 萬美元大關，以太幣也從 4800 美元的高點，直接跌破 2200 美元，這就是回歸正常金融環境下，幣圈投資人也正經歷震撼教育。

債券市場今年一樣腥風血雨，債市今年創下近年來最大的負報酬，展現在債市的慘烈，例如去年底全球負利率債券規模一度超過 14 兆美元，創下歷史新高，之後隨著全球升息循環啟動，現階段負利率債券規模已經不足 2 兆美元，這代表市場債券價格正創下史上最大的修正幅度中。

股市同樣慘遭血洗，全球股票市值從 2021 年底的 120 兆美元，今年已經蒸發掉 21 兆美元，正在直追金融海嘯時最快市值蒸發速度。如果以美股近期走勢觀察，你更可以理解我在和你說的真實現況。美股當中受惠疫情的股票，紛紛跌回疫情前的價位。例如美國電商龍頭亞馬遜 (AMZN-US)，今年以來正式回吐 2020 年 2 月疫情爆發以來的全部漲幅。

網飛 (NFLX-US) 更是慘烈，今年連續兩季財報不如預期，股價從歷史高點回檔 75%，早已跌破 2020 年低點，直接回到 2017 年的位置。其他如視訊會議的 Zoom(ZM-US)，自 2020 年 11 月份歷史高點 450 美元回檔至今年低點跌破 90 美元，其他如線上健身龍頭 Peloton (PTON-US)、元宇宙第一遊戲股 Roblox (RBLX-US)都是近期相當慘烈的美股之一，後疫情時代，受惠疫情紅利的股票回歸正常，而過去受害的航空、飯店、觀光與餐飲類股，反而在 2022 年股價緩步走揚。

這從新舊股神之爭，就可看出端倪，過去受惠資金行情，追逐高成長股票的女股神伍德，旗下的主動型基金 ARK(ARKK-US)，自 2014 年成立至今累積報酬率曾經一度遠超越標普 500 指數，因此被尊稱新一代女股神，但今年正式跌落神壇，統計至今 ARK(ARKK-US) 累積報酬率只剩下 127%，還輸給同期標普 500 指數 136% 的報酬率。反觀股神巴菲特所奉行的價值投資，在今年的績效還能超越大盤指數，這都是市場回歸正常化的最好證明。 

市場在去泡沫的過程總是讓股民覺得相當痛苦，台股近期也是跟上國際股市的腳步，面臨嚴重的股匯雙殺，本周台股連兩日盤中都跌破萬六大關，週二在金融航運的撐盤下，上演逆轉秀逆勢收紅，周三也在航運與金融的補跌下，盤中再度失守萬六大關，所幸台積電 (2330-TW) 四月營收創高，又傳出漲價消息，盤中一夫當關力挺台股守穩萬六大關。

正如前文所說，全球市場回歸正常化，感受最深的就是過去幾年透過投資金融市場，獲利數字創下歷史新高的壽險金控，今年明顯感受到市場的逆風，反應在股價上，富邦金 (2881-TW) 本周加速探底，股價跌回一年前低點 65.9 元。週三國泰金 (2882-TW) 跟進富邦金腳步，股價大跌 3.1% 來到 56.2 元，同樣創下去年 9 月以來新低。也是拖累周三台股盤中一度失守萬六大關的主因。

近期台股不斷進行強弱勢股大輪動，隨著政府快篩政策的改變，四月份最強的快篩試劑族群，周三也在亞諾法 (4133-TW) 跌停，直接回到 4 月起漲點，宣告快篩股票已非市場主流。問題是，到底哪個族群才會是市場的真金？

我還是認為，能夠隨著物價上漲而獲利增加的公司，才是不怕央行收資金的火煉的市場真正黃金。

既然今年股市走空頭修正走勢，市場老話跌時重質，價值型股票與防禦性股票，我認為還是近期震盪時，你要逢低布局的首選。貨櫃三雄營收已經連續 9 月達到千億，長榮 (2603-TW) 本益比 2.51、陽明 (2609-TW) 本益比 2.62 與萬海 (2615-TW) 本益比 3.58，台股中幾乎找不到本益比比他們更低的股票，就連殖利率最低的萬海，也有將近 8% 的殖利率，難怪近期持續吸引法人資金卡位，股價硬是守穩在月線之上。

隨著全球糧食危機與能源危機，大宗商品掀起搶運潮，國內散裝航運公司紛紛唱旺今年散裝航運市場，你看散裝航海王慧洋 - KY(2637-TW)， 4 月單月自結獲利 1.86 元，5 月份成績有機會更上一層樓。本月國際 BCI 指數大漲 130% 以上，海峽型船運量最高的裕民 (2606-TW)，週二股價逆勢攻高，周三也出現補跌壓力，但運價走高股價走低，這不正好是你可以逢低撿便宜的最好時機?

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