周五沖高回落 震蕩概率增大

行情回顧

年末倒數第二周，資金利率仍然不改上行趨勢，SHIBOR利率升至2個月來高點，寬鬆預期仍在發酵，債市做多情緒濃厚，中長期品種表現更佳。但周五受獲利了結壓力影響，債市盤中走高后出現小幅回調，成交量依舊維持低位。五年期主力合約TF11603收盤報100.860元，跌0.08%，成交量2.78萬，日增倉-1053，持倉量2.46萬手。收盤CTD為150011.IB，IRR為8.9476。十年期主力合約T1603收盤報100.260元，跌0.01%，成交量2.01萬，日增倉72，持倉量2.62萬手。收盤CTD為130011.IB，IRR為0.4803。

現券市場

雖然央行本周凈投放300億元，但年末資金緊張的局面並沒有改變，現券收益率也在快速下行后出現了低位震盪。10年期國債活躍券150023收益率報2.82/2.78，150016報2.83/2.75。Shibor利率依舊全線上行，隔夜漲1BP報1.9340，7天上行0.7BP報2.3550，1月上行0.4BP報3.0040；銀行間質押式回購利率短期限品種紛紛下行，隔夜及7天分別下行5BP報1.9000和2.3000，但1月期仍不改上行趨勢，漲10BP報3.6000；交易所回購利率全線下行，較為寬鬆。

操作建議

央行本周公開市場凈投放300億元，連續兩周凈投放但仍整體保持溫和，Shibor利率上行趨勢不改，跨年資金利率走緊，所以降準預期仍在發酵過程中，設定需求也推動中長期利率債收益率快速下行。但在保增長的托底政策發力的情況下，2016年債務置換帶來的供給壓力仍會一定程度上制約收益率的進一步下行。與此同時，目前收益率下降速度過快也需要時間鞏固，所以如周末降準利好沒有落地，收益率低位震盪的可能性增大，期債回調的概率也在上升。建議在持有倉底多單的同時，逢高適度減倉，切莫盲目追高。