【富蘭克林】防禦當道 公用事業與房地產逆勢走揚

美歐等地區通膨仍大,聯準會可能在年內多次升息兩碼,歐洲央行也可能在今年稍晚啟動升息,在主要央行貨幣政策轉鷹下,引發股債齊跌。總計 4 月以來台灣金管會證期局核備的 998 檔境外基金 (股、債均含) 平均下跌 3.29%,其中,715 檔股票型基金平均下跌 4.22%,264 檔債券型基金平均下跌 1.06%(理柏資訊,台幣計價至 4/25)。

富蘭克林證券投顧表示,聯準會主席鮑爾稱升息前置策略有一定益處,五月會議將對升息 50 個基點進行討論,暗示將更激進地收緊貨幣政策,未來兩週將面臨超級財報週和 5/3~4 聯準會利率會議,史坦普 500 指數恐有回測三月前波低點壓力。建議投資人保持耐心、切勿在恐慌時出場,現階段宜趁機檢視手中資產組合,掌握三大原則,防範下檔風險之餘又可預先卡位烏雲消散後的反彈行情:(1) 在通膨及升息環境下,應納入涵蓋價值股及具備應對通膨的資產,包括美國價值平衡型基金、基礎建設或公用事業產業型基金,積極者可搭配操作天然資源產業型基金;(2) 避開欠缺基本面且評價面偏貴的股票,著眼許多高品質科技股評價面趨於合理甚至已有被錯殺的跡象,建議已進場者耐心續抱,並搭配大額定期定額策略累積部位;(3) 全球經濟有下行風險,可開始留意債券資產分批低接機會,首選以美元計價投資級債為多的波灣債券型基金。

主要股票暨產業型基金:儘管有聯準會加速緊縮逆風,但公用事業、房地產等防禦股仍逆勢上漲

聯準會加速緊縮帶動美債殖利率上揚,引發股市震盪,但防禦型的公用事業基金成了資金的避風港,4 月上漲 2.14%,與公用事業相近的基礎建設基金也表現相對抗跌,4 月僅下跌 0.54%,主要是因投資人期待公用事業、基礎建設產業均可望持續受惠於西方國家加快從傳統石化燃料轉型至風力、太陽能等可再生能源的利基,受到投資人的青睞。房地產基金上漲 0.33%,在通膨高漲的環境下,具抗通膨題材的房地產吸引資金流入,而科技基金表現落後,跌幅達 10.08%,也連帶拖累科技股成分高的台股基金下跌 11.52%,跌幅最重。大中華基金下跌 8.75%,因中國疫情升溫而加強封鎖措施,打擊投資人信心。印度基金 4 月僅下跌 1.01%,是區域型基金中最抗跌者,印度本身屬於內需型經濟體,較不易受外在因素干擾,加上 IMF 等機構預估印度很可能是 2022 年成長力道最強的國家,吸引資金流向印度。

富蘭克林證券投顧表示,俄烏戰爭走向長期化,加上中國封鎖措施可能再次引發供應鏈緊張,物價上漲壓力仍存,而為應對通膨,聯準會未來可能加速升息的舉措也加快了類股輪動,資金持續流向具有穩定現金流的公用事業、基礎建設等類股,這些類股也同時受惠於西方國家加速能源轉型,隨各國持續朝 2050 年淨零排放目標邁進,未來幾年各國可望持續擴大投資可再生能源領域,此外,相關建設本身在不同景氣週期也都有投資題材,使其具備低波動特性,長線上有利於兩類股表現。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克.蘭利認為,全球朝淨零碳排放的過程中,預期每年全球將投入上兆美元至基礎建設投資當中,將大幅改變人們移動、使用能源或發電的方式,將為基礎建設產業帶來成長動能。尤其俄烏戰爭突顯仰賴俄羅斯的能源供應已經不再是長期可行的政策,預期美歐國家未來將大量投資於氫能、再生能源資產(包含核電)。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾指出,亞洲市場小型股是很適合作為長期投資的核心標的,因小型股多屬於具有內生成長動能的產業,營收來源多倚賴本地需求且通常屬於利基型市場,較不容易受到總體經濟景氣循環週期或國際情勢影響,因此能發揮多元分散效果,全球低利率環境也將降低資金成本壓力,更有助小型企業營運前景。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森.柯堤斯表示,利率上升、通膨、供應鏈限制使得科技股近期經歷相對動盪,但美國經濟情勢仍穩健,在薪資成本上揚下,預期將加大企業提高科技投資,並推動業務流程改造的意願,以減少對人力的依賴,這會為數位轉型主題帶來順風,本波科技股回檔反而創造低接機會。

主要債券及平衡型基金:升息預期壓抑債市表現,但波灣債相對新興市場債抗跌

聯準會加速緊縮預期引發美債殖利率上揚至逼近 3% 關卡,受大環境賣壓影響,平衡與債券型基金平均皆為負報酬表現,僅以波灣債為主的其他新興市場債券基金逆勢抗跌,跌幅也輕於新興市場當地貨幣債基金的下跌 1.83% 和新興市場強勢貨幣債券基金的下跌 1.61%,再次彰顯波灣債的相對抗跌特性。全球債亦表現抗跌,跌幅僅 0.32%,整體債市跌幅相對輕微也部分受到台幣貶值超過 2.5% 影響。歐洲非投資等級債基金下跌 3%,在歐洲央行確認第三季結束購債計畫且可能在年內升息下,又加上俄烏戰爭、法國大選等干擾,歐洲債市波動加大。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華.波克表示,通膨、利率、地緣政治及其對經濟成長的影響將仍為 2022 年第二季市場主軸,在美國通膨更廣泛蔓延之際,聯準會加快鷹派論調,著眼於企業獲利成長前景更具挑戰,我們對股票的偏好略降,但對較長期的股票前景仍抱持樂觀看法,畢竟利率仍處低水位,我們採取由下而上的標的挑選、著重企業基本面,持股聚焦於有能力支撐具吸引力的股利水準並且能持續成長的標的。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗認為,今年來債市主要受實質利率上揚,及俄烏戰爭拖累通膨回歸正常速度的影響,然而波灣國家受惠石油價格上漲,使政府財政收入增加,強化其債信品質,具備防禦基因,且波灣國家與俄烏沒有地緣關係,波灣企業的曝險普遍偏低,截至目前波灣債市受到俄烏戰爭的衝擊輕微,但危機仍未解除,增持現金及短天期債券,有利市場震盪時,能有逢低進場的空間。

新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語:境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之 20%,另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券,投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
非投資級債券基金警語:由於非投資級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以非投資級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外,由於本基金有投資部份的新興國家債券,而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低,所以承受的信用風險也相對較高,尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時,均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息來源含股息收益,配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制,視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準,惟配息發放並非保證,配息金額並非不變,亦不保證配息率水準。
增益配息型類股:股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利,因投資標的股利發放頻率及日期不一,造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率,則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率,則投資經理人得利用前期保留之股利收入,於必要時,亦得自本金配息,使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率,使基金配息率貼近股利率,避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制,視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準,惟配息發放並非保證,配息金額並非不變,亦不保證配息率水準。
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