【富蘭克林】擔憂激進升息拖垮經濟 資金轉進固定收益及全球與中國股票資產

聯準會主席鮑爾稱升息前置策略有一定益處，暗示將更激進地收緊貨幣政策，加上四月美國標普採購經理人指數初值顯示價格壓力仍大，恐慌指數 (VIX) 週線飆升 24% 至 28 的近一個多月來高點，全球股市連三週收黑。根據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近週資金淨流出 105 億美元，為本月來首度週淨流出，其中美國股市為連續第三週淨流出，近週近流出 155 億美元，歐洲與亞太股市亦分別淨流出 9.2 億及 1.8 億美元，而全球與中國股市近週則獲資金淨流入 28.8 億及 25.2 億美元，日本、新興市場與拉美股市亦獲淨流入 6.4 億、0.6 億及 0.6 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧表示，未來兩週將面臨超級財報週和 5/3~4 聯準會利率會議，史坦普 500 指數恐有回測三月前波低點壓力，所幸觀察已公布的企業財報，美國整體獲利仍屬穩健，而隨著市場已提前反應五月將升息兩碼的預期，待升息路徑和縮表計畫抵定亦有助化解不確定性，金融市場隨時有機會醞釀反彈。面臨市場震盪環境，建議投資人保持耐心、切勿在恐慌時出場，現階段宜趁機檢視手中資產組合，掌握三大原則，防範下檔風險之餘又可預先卡位烏雲消散後的反彈行情: 1. 在通膨及升息環境下，應納入涵蓋價值股及具備應對通膨的資產，包括美國價值平衡型基金、基礎建設或公用事業產業型基金，積極者可搭配操作天然資源產業型基金；2. 避開欠缺基本面且評價面偏貴的股票，著眼許多高品質科技股評價面趨於合理甚至已有被錯殺的跡象，建議已進場者耐心續抱，並搭配大額定期定額策略累積部位；3. 全球經濟有下行風險，可開始留意債券資產分批低接機會，首選以美元計價投資級債為多的波灣債券型基金。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，通膨、利率、地緣政治及其對經濟成長的影響將仍為 2022 年第二季市場主軸，在美國通膨更廣泛蔓延之際，聯準會加快鷹派論調，著眼於企業獲利成長前景更具挑戰，我們對股票的偏好略降，但對較長期的股票前景仍抱持樂觀看法，畢竟利率仍處低水位，我們採取由下而上的標的挑選、著重企業基本面，持股聚焦於有能力支撐具吸引力的股利水準並且能持續成長的標的。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，2022 年如同我們預期的總體經濟成長放緩、高通膨、利率溫和上揚環境，有利於基礎建設類股表現，第一季市場波動環境下基礎建設股票成功展現優異的抗跌領漲能力，預期未來幾季市場波動仍將維持偏高，有利基礎建設類股表現。基礎建設產業除了傳統的防禦、低相關性、高股利、通膨轉嫁等優勢之外，全球朝淨零碳排放的過程中，預期每年全球將投入上兆美元至基礎建設投資當中，將大幅改變人們移動、使用能源或發電的方式，將為基礎建設產業帶來額外的成長動能。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，我們的投資策略著重較高成長的中小型公司，這些公司在實現獲利的過程中處於早期階段，我們認為資本充足、消耗現金的公司只要具備強勁的單位經濟效益和領導地位，在任何一種利率情境下都可以是優秀的企業，在波動環境下，具有這些屬性的公司將能夠鞏固市佔率並且領先資本受限的同業。我們是以品質為投資流程核心的長期成長型投資者，許多具有良好長期前景的高品質公司，其中一些為現金消耗型被拋售，我們趁評價修正來增加持股。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

聯準會官員持續釋放鷹派政策訊息、中國堅持疫情清零策略且貨幣政策寬鬆力道不及預期，加劇經濟前景放緩擔憂，中港股市跌勢較重領跌新興股市收黑。統計近週外資於亞洲股市互有買賣，主要賣超印度及台灣股市 19 億及 7.9 億美元，南韓與菲律賓股市亦遭賣超 1.5 億及 0.2 億美元，印尼、越南、泰國及馬來西亞股市則分別獲外資買超 3.7 億、1 億、1 億及 0.6 億美元。陸港通北上及南下資金近週分別淨流入 4.5 億及 18 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 資金淨流入 28 億美元，其中資金主要流入美國固定收益型 ETF 32 億美元，新興市場當地貨幣亦有 1.6 億美元資金淨流入，主要流出歐洲、新興市場與全球固定收益型 ETF 5.4 億、0.8 億及 0.5 億美元；以投資信評類別觀察，投資級固定收益 ETF 近週獲資金淨流入 29.6 億美元，非投資級固定收益 ETF 則遭淨流出 4.6 億美元 (附表五)。此外就美國投資公司協會(ICI) 資料顯示，截至 4/20 美國貨幣基金規模為 4.47 兆美元，較前週減少 1.4%。(附表六)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，聯準會才剛開啟本波的升息循環，市場價格卻已經反應未來相當鷹派的升息路徑，因此策略上將隨著殖利率上升而縮減對存續期間的減碼程度。波灣債市已再次展現其抗跌特性，乃平衡股票等風險性資產震盪的防禦選項。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 2 月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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