高通膨及俄烏戰事攪局 審慎布局2022年除息行情

高通膨及俄烏戰事攪局

審慎布局 2022 年除息行情

撰文：龔招健

台股上市櫃公司年報在 3 月底前出爐，5、6 月將迎來股東會旺季，而除息日通常訂在股東會舉行後幾星期之內。隨著越來越多上市櫃公司公布去年（2021）財報，並公告董事會的股利配發決議，高獲利、高股息殖利率個股成為投資人關注的焦點。

2021 年上市公司獲利成長以運輸類居冠，其中又以貨櫃海運三雄長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）的成長幅度最驚人，年增率高達 10 倍左右，稅後每股盈餘（EPS）都超過 42 元，但 3 家公司在 3 月 15 日前陸續公告年度財報及股利政策之後，股價都爆量下跌，讓小股民大感意外。

以今年 3 月 18 日收盤價來看，長榮、陽明的股息殖利率都超過 12%，預估本益比僅 3 倍左右，但外資、投信當天都是賣超，最主要是因為市場早就知道兩家公司的年報非常亮眼，而且預期會高配息，加上先前股價累積漲幅已大，賺飽飽的大戶反趁著發布高股息的利多大賣持股。

貨運承攬業者台驊投控（2636）董事長顏益財，是這波貨櫃航運榮景大贏家，本業及業外皆得意，去年多次喊出「貨櫃航運股一張不賣，奇蹟自來」，許多股民跟著朗朗上口。然而，隨著股價漲多，加上貨櫃海運明年將有大量新船加入營運，目前大好的光景還會持續多久，沒人有把握，台驊自去年底就陸續處分低檔買進的貨櫃航運股。

台驊今年 3 月 16 日公告，以平均每股 151.31 元賣出 2,000 張長榮股票，獲利 2.06 億元。此外，台驊日前公告自去年 12 月底至今年 3 月 14 日止，賣出長榮股票 2205 張，均價為 156.06 元，也同步賣出陽明 2,800 張，均價為 126.29 元，總計處分利益達 5.8 億元。

台驊在去年 3、4 月買進長榮股票，平均每股買入成本約 47 元，回頭來看是買在相對低點，但日前已全部賣出。台驊指出，買進長榮股票已約 1 年，而近期股市很不穩定，國際情勢也極不穩定，決定先賣出，之後有適當時機再買進。

產業前景有疑慮者

參與除息要格外審慎

貨櫃航運業是典型的景氣循環產業，2019 年之前因過度競爭，運價長期低迷，長榮過去多年處於虧損邊緣，陽明更連年大幅虧損，過去 10 年都沒有配息，一直到 2020 年才「疫」軍突起，因「貨」得福，搭上台灣及中國大陸外銷歐美的大商機。

不過，貨櫃航運業目前的榮景並非常態，還會維持多久是一大問號，而明年會有新增 17% 運能交船下水，產業景氣一旦反轉、獲利從高峰下滑，股價將易跌難漲。

不過，長榮、陽明至少今年上半年的獲利仍會維持在高檔，加上高配息，股價仍有一定支撐，投資人如果想買進參與除息，買進的股價至少要符合自己要求的股息殖利率，並設定停損點。

此外，長榮今年除了每股配發 18 元現金股息，也宣布減資 6 成，也就是退還股東每股 6 元，配息加上減資總共 24 元。不過，有些媒體、投資人竟解讀為每股發放 24 元股息，甚至以為「股息高於預期」（市場原傳出可能每股配息 22 元），其實是個大誤會，因減資 6 成代表股東持股也縮水 6 成，跟配息是兩回事。

投資人參與除息，最擔心的是股價遲遲不填息，甚至還貼息，會發生這樣的狀況，通常是因為除息前股價漲幅過大、公司及所屬產業前景展望不佳，因此投資人一定要做好功課，避開這些公司。

過去 3 年大賺股利及價差的投資人，要留意今年的除息行情很可能不如過去 3 年，除了要認真做功課，更要多點耐心等待較便宜的買進價格，同時避免持股部位過大。買進的個股若不準備長期抱著，一定要先設好停利與停損點；如果除息之前的價差獲利已超過股息，即可考慮停利。

資金狂潮不再

台股年線上下震盪期恐延長

「財子學堂」創辦人、前投信基金經理人林成蔭指出，台股 2019、2020、2021 年連續 3 年漲幅都超過 2 成，這種「狂牛行情」只有在 30 年前基期低的 1987～1989 年才出現過；其次，美國標普 500 指數自 1965 年以來的年平均報酬率約 10%，台股今年回檔休息也合理，畢竟俄烏戰事、通膨、升息都是變數，資金狂潮不再，投資心態和操作策略都必須迅速因應調整，做好風險管控，否則過去累積的獲利可能受到侵蝕。

為控制通膨，Fed 於 3 月中啟動升息循環，台灣加權指數又剛好在 3 月跌破位於 17,450 點的年線，林成蔭參酌過往兩輪美國升息循環期間（2004 年 6 月至 2006 年 5 月，2015 年 12 月到 2018 年 12 月）台股走勢，認為若歷史重演，台股這次將會在年線附近或年線以下震盪，而且時間將長達 1 年至 1 年半！

2021 年上市櫃公司整體獲利大幅成長，創歷史新高，今年配發的總股息上看 2 至 2.5 兆元，本刊特別篩選股價經過修正、近年獲利及股利配發相對穩健、前景展望較佳的成長股供讀者參考，並在下一篇重點介紹其中 6 檔。

全文未完，完整內容請見《Money 錢》2022 年 4 月號第 175 期

來源：《Money 錢》

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