俄烏衝突危機下 該棄股買債嗎？

俄羅斯與烏克蘭因領土紛爭所引發的衝突危機，可以借鑑地緣政治事件的歷史經驗。回顧過去 70 年戰爭對美股 S&P500 指數的影響，短期雖難免產生震盪，不過在戰爭實際發生後 1 個月的最大跌幅為 8.2%，最大漲幅為 15.2%，平均漲幅達 1.3%，上漲機率為 50%，表示開戰後股市以利空出盡來反應，短期影響偏向中立。

至於戰爭後 3 個月、6 個月以及 12 個月，無論是平均漲幅或上漲機率，都呈現顯著提高，股市逐漸撥雲見日。例如後 12 個月美股的平均漲幅達 8.6%，上漲機率更明顯提高到 75%。由此可知，地緣政治風險通常帶來危機入市的佈局機會。

進一步探討在戰爭的期間，市場波動性會不會變得很大？抓出 1926 至 2013 年數據來看，不論股市或債市，在戰爭期間的波動性反而低於一般時期，比方大型股從 19% 下降到 12.8%，小型股從 27.2% 下降到 20.1%，長期債券從 8.4% 下降到 6.4%，地緣政治事件對金融市場的衝擊，其實與多數投資人的直覺有異。

戰爭期間是否該棄股轉債？事實上，戰爭期間債券的表現普遍低於歷史平均水平，很可能是因為債券報酬率通常與物價上漲率呈現負相關，而戰爭時期的通膨率會比較高一些。反而重大的地緣政治事件之下，對股市的影響往往是修正時間短，美股即使下跌，平均來看約一個半月即可收復跌幅。而本次俄烏事件已干擾市場一段時日，規模與影響性估計也不會太大，股市逢低承接的價值逐漸浮現。

目前美國仍處於經濟成長階段，待三月份美國 FOMC 利率政策底定，不確定因素將逐一明朗化，市場仍會回歸基本面。以台股而言，1 月份上市櫃企業營收亮眼，創下歷年同期最高紀錄，再加上公司年報陸續揭曉，高股息公司將成為市場亮點。當大盤接近箱型下緣區，大約 17,500 點上下，可開始分批增加持股。

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