穆迪下調海隆的公司家族評級至Ba3；展望負面

穆迪投資者服務公司已將海隆控股有限公司的公司家族評級從BA2下調至Ba3。

上述評級展望為負面。

評級理據

穆迪副總裁/高級信用評級主任曾啟賢表示：“評級下調和負面展望反映了我們擔心未來12-18個月海隆的信用指標和流動性將受到油價持續低迷的不利影響，12月份油價已降至多年來的低點。”

此次評級行動是在全球原油市場供應持續過剩促使穆迪大幅下調油價假設之后進行的。穆迪目前假設2016和2017年國際基準布倫特原油價格分別為每桶43美元和48美元，較原先的假設分別下調10美元和12美元。

穆迪預計未來兩年低迷的油價將對海隆形成挑戰，包括： （1） 上游油氣公司繼續控制資

本支出，導致海隆的鉆探和油田服務需求下降； （2） 海隆的海上工程服務業務疲弱； （3） 盈利能力下降。

穆迪預計未來12-18個月海隆的EBITDA利潤率將從截至2015年6月30日的12個月的28.8%降至23%-25%以下。因此，該公司的債務/EBITDA比率將升至4.0-4.5倍，EBITDA/利息覆蓋率將降至3.5倍左右。上述指標符合Ba區間低段的評級。

海隆的流動性疲弱。穆迪估計該公司的現金和未動用承諾信貸額度不足以支付未來12個月的到期債務。因此該公司需通過順利再融資來支援其流動性。

海隆Ba3的評級繼續反映了其在中國的鉆桿與涂料行業具有強大的市場地位。該公司與殼牌公司 （Aa1/負面） 及保利協鑫能源控股有限公司 （未評級） 的油田服務長期合同也為其未來12-18個月帶來一定的利潤前景。

但是，海隆的運營規模較小，並受影響鉆探活動的油價波動所影響，因而制約了其評級。

雖然海隆的主要客戶是中國和其他國家財力雄厚的大型油企，但其評級也受到客戶集中度較高的制約。此外，海隆的地域多樣化程度相當高，在一定程度上可抵消客戶集中度帶來的挑戰。

如果海隆的財務狀況惡化，調整后債務/EBITDA比率超過5.0倍，EBITDA/利息覆蓋率降至3.0倍以下，或毛利潤率降至25% -20%以下，則其評級將會進一步下調。

造成財務狀況惡化的原因可能有： （1） 該公司業務顯著放緩；（2） 利潤率下降；及/或 （3） 融資成本大幅上升。

如果海隆的流動性惡化，現金 （包括未動用承諾信貸額度） /短期債務比率降至0.5倍以下，或有跡象表明該公司無法獲得銀行融資，這也會對評級產生負面影響。

鑒於展望為負面，並且石油設備生產商和油田服務供應商的運營環境不佳，短期內海隆的評級不大可能上調。

但若發生以下情況，海隆的評級展望可能會恢復穩定： （1） 獲得穩定的鉆探和油田服務合同及海上工程服務訂單，從而支援穩定的財務狀況，調整后債務/EBITDA比率低於4.0倍，EBITDA/利息覆蓋率高於3.5-4.0倍； （2） 改善流動性，現金 （包括未動用承諾信貸額度） /短期債務比率高於1.0倍； （3） 能夠為其短期債務再融資，並為資本支出提供資金。

上述評級所采用的主要評級方法為2014年12月發表的《全球油田服務業評級方法》 （Global Oilfield SerViCes Industry Rating Methodology） 。關於該評級方法報告，請瀏覽ww.moodys.com信用政策頁。

海隆控股有限公司是一家綜合油田設備和服務供應商。該公司有四大業務：油田設備生產與服務、管道技術與服務、油田服務、海上工程服務。

海隆於2011年在香港聯交所上市，該公司董事長及創始人張軍先生是控股股東，截至2014年底持股59.8%。

監管披露

對於向債務計劃、債務系列或債務類別授予的評級，本公告提供的相關監管披露是關於同系列或同類別債務或債務計劃 （根據穆迪的評級慣例，其評級完全從已有評級得出） 后續發行的債券或票據的各項評級。對於向支援方授予的評級，本公告提供的相關監管披露是關於對支援方采取的評級行動，以及關於對信用評級來自支援方信用評級的證券的各項特定評級行動。對於暫行評級，本公告提供的相關監管披露是關於所授予的暫行評級，以及關於債務最終發行之后可能會授予的最終評級，在上述兩種情況下，交易結構和條款在最終評級授予之並未發生會影響評級的變化。

對於從本評級行動內主要實體獲得直接信用支援，且評級亦可能因為本評級行動而發生變化的受影響證券或受評實體，有關監管披露將是擔保實體的監管披露。此做法並不適用於下列披露 （如適用於有關司法管轄區） ：輔助服務、向受評實體作出的披露及由受評實體提供的披露。

本新聞稿中的監管披露適用於信用評級，以及相關評級展望或評級復評 （若適用） 。