蔡明彰觀點:提前布局農曆年後景氣看好的鋼鐵、散裝輪

蔡明彰觀點:提前布局農曆年後景氣看好的鋼鐵、散裝輪 (資料來源:鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:提前布局農曆年後景氣看好的鋼鐵、散裝輪 (資料來源:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「提前布局農曆年後景氣看好的鋼鐵、散裝輪」。

萬寶投顧蔡明彰強調,逢低買進、逢高賣出是股市操盤最高指導原則,問題是何謂股價的高低。一般人認為漲幅太大、乖離太多是股價高點,更精準的判斷是產業景氣即將反轉下滑,但當時股價已充分反映了,才是股價的高點。

常看到研究機構與公司派針對產業景氣的多空辯論,今年最知名案例,8 月大摩報告記憶體寒冬來臨,看空 DRAM 族群,下修南亞科 (2408-TW)、旺宏(2337-TW)、華邦電(2344-TW) 評等至中立,引來公司派強力反駁,不過第四季記憶體報價的確下跌,大摩沒看錯。

華邦電、旺宏目前價位尚未高於 8 月大摩報告的水準,南亞科雖高於當時價位,但幅度僅 5%,與大盤的幅度相當,沒有相對強勢。

研調機構集邦科技 (TrendForce) 分析,2022 年 DRAM 產業價格將因供過於求而出現下滑,DRAM 及 NAND Flash 在上半年看跌,下半年才會上漲。

集邦科技的研究,南亞科、華邦電、旺宏必須經過 2022 上半年的景氣谷底考驗,即便有美光財報利多效應,恐上檔空間有限。目前還不是最佳買點,明年農曆年後進入記憶體淡季才能逢低布局。

萬寶投顧蔡明彰強調,現在可提前進場只有利基型記憶體,三星等南韓大廠加速淡出 DDR3 產品,但明年農曆長假後回補庫存。利基型記憶體 3 月起可能面臨缺貨,當然價格上漲。換言之,標準型記憶體 NOR Flash 在明年農曆年後價格看跌,相關個股逢低找買點,但利基型記憶體價格春節後看漲,股價提前反映,現在就是買點。

這當中還有一個重大變數,美國拜登政府近來一連串制裁中國企業,唯獨漏掉晶圓代工的中芯,據悉是美國晶片公司反對,因為不少產品由中芯代工,恐傷害美國自己的企業,但 2022 年美國期中選舉,拜登民調低落,不排除再拿制裁中芯當選舉祭旗,中芯負責兆易創新的利基型記憶體代工,雖可能轉單到另一家晶圓代工華虹半導體生產,但華虹半導體的技術與中芯國際仍有明顯差距,於是利基型記憶體的缺口擴大,價格漲更凶,其實利基型記憶體的鈺創 (5351-TW)、晶豪科(3006-TW) 今年漲幅都很大,分別上漲 292%及 158%,基期已高,不能再盲目追高。

鈺創今年 EPS 估 4.2 元,本益比 23 倍,過去 6 年都是虧損,必須彌補歷年赤字,判斷明年仍無股利可分派。晶豪科今年 EPS 估 19 元,本益比近 9 倍,估明年股息 10 元,殖利率 6%,對比之下,晶豪科是逢回找買點的較佳對象。

萬寶投顧蔡明彰強調,大摩又發表重磅報告,示警半導體缺貨狂潮明年結束,2022 年手機、PC、電視等成長幅度大幅收斂,明年上半年恐面臨庫存修正,特別警告 IC 設計族群獲利將大幅下修,如果大摩看法正確,以 IC 設計為首的半導體將倒成一片,而且產業景氣反轉就從農曆春節後。

大摩看空報告,半導體大廠聯發科 (2454-TW)、聯電(2303-TW)、力積電(6770-TW) 不認同,又是多空辯論,令投資人無所適從。

客觀而言,聯發科、聯電看好半導體是長期的 1~2 年,但大摩看空可能只是 1~2 季的庫存修正,不過,只要 1~2 季的修正就會造成股價波段的回檔,投資人仍要謹慎進出。

目前形勢分析大摩的說法有可能在明年春節後獲得應證,因為 Omicron 已成歐美疫情的主流,但有效疫苗及第三季施打在明年上半年達不到目標。已連續兩年成長的手機、電視、PC,民眾早已購買,沒必要在新冠疫情的尾聲消費支出,所以會發生大摩講的 1~2 季庫存修正,而多數 IC 設計的本益比偏高,萬一聯準會提前到 3 月升息,高本益比股票一定跌很重。

萬寶投顧蔡明彰強調,Omicron 疫情擴大,使民眾相關宅經濟產品必須升級,只有遊戲電競。週三麗臺 (2465-TW)、映泰(2399-TW)、青雲(5386-TW)、承啟(2425-TW) 等顯卡漲停,證實這個現象,這些顯卡價位比技嘉 (2376-TW)、微星(2377-TW)、華擎(3515-TW) 來得低,顯然被高價的技嘉、華擎創新高後所帶動。

近來外資調節遊戲的智冠 (5478-TW)、宇峻(3546-TW) 可能是錯誤的,因為馬上進入寒假、春節的遊戲年度旺季,這些遊戲股有 EPS、低本益比、高殖利率條件,不同於前一波炒作元宇宙的遊戲股,再一個月就過年的現在,要逢低布局的是春節後產業景氣看好,但目前股價沒有漲很多的股票。

對比之下,今年投信操作績效遠勝外資,今年台股狂漲 3,000 點,外資卻賣超 5,300 億元,但國內股票型基金今年平均報酬率 30%以上,擊敗大盤漲幅的 20%,主要投信大舉認養中小型電子,不過根據經驗,隔一年同一招式就不靈了,因為中小型電子基期墊高使明年漲幅縮小,無法再貢獻投信的績效。

以今年投信認養最成功的 ABF 載板三雄,欣興 (3037-TW)、南電(8046-TW)、景碩(3189-TW) 為例,今年分別飆漲 162%、218%及 189%,但本益比分別 27 倍、36 倍及 27 倍,明年再大漲空間不大,有可能在某個時刻股價突然下跌。

現在投信選股主流是認養中小型電子,但最近也有一些投信大買中鋼 (2002-TW)、中鴻(2014-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、裕民(2606-TW) 等鋼鐵、散裝輪,這種選股目前非主流,但極可能明年第一季變成主流。因為北京冬奧明年 2 月舉辦,結束後大陸放寬相關措施,鋼鐵、散裝輪景氣現在不好,但明年農曆年後好轉。

鐵礦石是鋼鐵最主要原料,散裝輪載運鐵礦石,目前鐵礦石需求不強,但大連期貨反彈至 700 元人民幣,自低點以來上漲 40%,不全然跌深反彈,應是中國鐵礦石庫存配合北京冬奧已調整到太低水位,明年春節後回補庫存,當然拉動鋼鐵、散裝輪股價。

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