Omicron帶來衝擊 但明年景氣轉骨基調不變

焦點訊息：

聯準會主席鮑爾 30 日表示，是時候放棄通膨僅為暫時性的說法，聯準會將在 12 月會議中討論加速縮減購債，較先前預期提前幾個月完成退場，促使市場揣測購債可能在明年春天完全退場，並在 2022 上半年啟動升息。

莫德納執行長坦承現有的新冠疫苗對抗 Omicron 的效果將會明顯下降，防護力效果恐怕不如先前幾種病毒株，且專門對付 Omicron 的疫苗可能需要好幾個月才會開發出來。

經理人觀點：

Omicron 恐衝擊經濟復甦：
針對新變種病毒 Omicron 的出現，鮑爾提到美國經濟恐面臨三大下行風險，包括 1) 物價持續上漲導致通膨加劇、2) 勞工不敢出去找工作，就業成長速度顯著放緩，且為增加就業意願勞動薪資將提高，及 3) 供應鏈危機恐因勞動力短缺而再度惡化。這些因素都將導致經濟不確定性提高、來自各方的通膨壓力進一步升溫，使得 QE 退場、聯準會啟動升息的步調加速。若以每個月減少購債金額由 150 億美元增加至 300 億美元估算，QE 將於明年 3 月完全退場，但整體來說，加計歐元區的購債規模，我們認為市場只要還有資金注入，股市仍會震盪向上。

明年為景氣轉骨年的基調不變：
在今年的經濟復甦、企業獲利強勁成長之後，我們將明年定調為景氣的轉骨年。由於聯準會的購債將於明年結束，在央行資產負債表慢慢停止擴張、物價回歸正常化後，企業本身的營運及獲利展望將成為左右股市走勢關鍵。我們認為在景氣從復甦、轉骨走到榮景年之前，任何事件 (如疫情) 所造成的市場修正都是可以加碼的時點，另外像是聯準會一年會召開 8 次會議，會後若股市有修正，也都不會是減碼的時機。

明年 Q2 以後獲利有望進入上修循環：
我們先前預估明年台股企業獲利將微幅衰退，但由於通膨恐將影響企業財報，在未來數月成本陸續反應之下，企業獲利恐仍有下修風險，但在明年第二季以後，通膨壓力逐漸消弭，獲利有機會再次進入上修循環。而以次產業來說，明年獲利成長大於 20% 的次產業仍有超過 20 個，我們認為在慎選成長股的策略下，明年台股仍有很大的表現機會。另外，明年的台股於 11 月底的股價淨值比為 2.26 倍，高於上月的 2.20 倍，雖為金融海嘯以來的高點，但我們認為，由於全球央行的資產負債表仍持續擴張，評價倍數處於高檔將為新常態，投資人不需要過於擔憂。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。【野村投信獨立經營管理】