Omicron帶來衝擊 但明年景氣轉骨基調不變

Omicron帶來衝擊 但明年景氣轉骨基調不變。(圖:shutterstock)
Omicron帶來衝擊 但明年景氣轉骨基調不變。(圖:shutterstock)

焦點訊息:

聯準會主席鮑爾 30 日表示,是時候放棄通膨僅為暫時性的說法,聯準會將在 12 月會議中討論加速縮減購債,較先前預期提前幾個月完成退場,促使市場揣測購債可能在明年春天完全退場,並在 2022 上半年啟動升息。

莫德納執行長坦承現有的新冠疫苗對抗 Omicron 的效果將會明顯下降,防護力效果恐怕不如先前幾種病毒株,且專門對付 Omicron 的疫苗可能需要好幾個月才會開發出來。

經理人觀點:

Omicron 恐衝擊經濟復甦:
針對新變種病毒 Omicron 的出現,鮑爾提到美國經濟恐面臨三大下行風險,包括 1) 物價持續上漲導致通膨加劇、2) 勞工不敢出去找工作,就業成長速度顯著放緩,且為增加就業意願勞動薪資將提高,及 3) 供應鏈危機恐因勞動力短缺而再度惡化。這些因素都將導致經濟不確定性提高、來自各方的通膨壓力進一步升溫,使得 QE 退場、聯準會啟動升息的步調加速。若以每個月減少購債金額由 150 億美元增加至 300 億美元估算,QE 將於明年 3 月完全退場,但整體來說,加計歐元區的購債規模,我們認為市場只要還有資金注入,股市仍會震盪向上。

明年為景氣轉骨年的基調不變:
在今年的經濟復甦、企業獲利強勁成長之後,我們將明年定調為景氣的轉骨年。由於聯準會的購債將於明年結束,在央行資產負債表慢慢停止擴張、物價回歸正常化後,企業本身的營運及獲利展望將成為左右股市走勢關鍵。我們認為在景氣從復甦、轉骨走到榮景年之前,任何事件 (如疫情) 所造成的市場修正都是可以加碼的時點,另外像是聯準會一年會召開 8 次會議,會後若股市有修正,也都不會是減碼的時機。

明年 Q2 以後獲利有望進入上修循環:
我們先前預估明年台股企業獲利將微幅衰退,但由於通膨恐將影響企業財報,在未來數月成本陸續反應之下,企業獲利恐仍有下修風險,但在明年第二季以後,通膨壓力逐漸消弭,獲利有機會再次進入上修循環。而以次產業來說,明年獲利成長大於 20% 的次產業仍有超過 20 個,我們認為在慎選成長股的策略下,明年台股仍有很大的表現機會。另外,明年的台股於 11 月底的股價淨值比為 2.26 倍,高於上月的 2.20 倍,雖為金融海嘯以來的高點,但我們認為,由於全球央行的資產負債表仍持續擴張,評價倍數處於高檔將為新常態,投資人不需要過於擔憂。

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