通膨怪獸逼近，新興國家買單嗎？

商品價格大幅上漲已經成為近期全球投資市場的關注焦點，過往市場常聚焦於油價上升所帶來的通膨，然而本次與歷史狀況有所出入，近期原油價格的漲幅遠不及食品價格飆漲的程度，食品價格的漲幅已經來到 2012 年以來的最高點。

PGIM 保德信投資管理指出，在供應鏈持續中斷的情況下，市場預期食品成本將會繼續上揚，對於原物料、能源產業，甚至不同國家將帶來不同的正負面影響，也將牽動金融市場投資資金流向，以及未來在預期通膨上升的環境中，市場對於標的的偏好。

就經驗來說，進口價格上漲的疑慮通常與原油進口商有關，不過目前在全球食品價格飆漲的情況下，食品進口商也扮演著關鍵角色。商品價格揚升對國家的貿易平衡具有重大影響，尤其是以商品進口為導向的市場，在進口成本持續上揚的情況中，可能需要面對貿易平衡惡化的後果。舉例來說，若不考量其他因素，新興市場國家的進口成本若持續攀升，將會消耗央行的外匯存底，甚至可能導致投資市場對於該國償還外債的能力出現疑慮，進而影響債券價格走勢。

如果將一個國家的人均食品進口金額，與淨原油進口額佔國內生產毛額（GDP）百分比做比較，分析各國相對於其他國家之進口倚賴程度，可以發現對於食品與原油進口的倚賴程度越高者，即較有可能受到外部原物料價格走升影響；相對地，若是原油淨出口國，且其人均食品進口百分比也較低的國家，經濟反而能受益於油價上揚。

PGIM 保德信投資管理認為，隨著能源價格上漲讓相關原物料投資再度受到關注，除了商品本身之外，新興市場國家對食品與原油進口的相對倚賴程度，也帶來不同的投資契機，例如原油淨出口國且食品進口倚賴度較低的國家，有望在原物料價格走升之下表現勝出，而不論食品或原油都倚賴進口的國家，近期在投資面則必須更加謹慎小心。

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