美元和加元明年看升；股市長期向上趨勢未改

全球經濟逐漸復甦，除了美股三大指數頻創新高，印度、日本、韓國、台股、中國 A 股 等股市今年漲勢也很犀利。展望明年， FXTM 富拓首席中文分析師楊傲正認為，雖然預料 中的升息恐會造成股市修正，但並不會出現大幅回檔，股市長期向上趨勢依然不變。匯 市方面，則看好加元和美元，日圓則料將維持弱勢。

雖然股市扶搖直上，但類股輪動也很快速。楊傲正建議，投資人可以因勢調整投資組 合。以美股之前高漲為例，多半是臉書、推特、亞馬遜等科技股帶動，但此狀況已有所 轉變。受惠於景氣復甦、消費動能提升，金融、能源、消費等類股第三季財報表現亮 麗，許多公司的業績更是優於市場預期，因而帶動近期美股創新高，反而高估值的科技 股貢獻有所減弱，因此建議可以適度佈局金融、消費等題材類股。

至於近期很夯的元宇宙等概念股，雖受到市場熱捧，但目前只是作夢行情，落實到業績 表現仍有一段距離，股價波動幅度也因而較大，不宜過度投入資金。

美元加幣仍看升 日圓料續呈弱勢

至於市場高度關注美國居高不下的通膨，可能推動美國聯準會（Fed）提早緊縮貨幣政 策，楊傲正分析，除非供應鏈及能源問題遲遲無法解決且延續到明年，短期通膨演變成 長期通膨，甚至蔓延到企業營運層面，致使企業成本大幅增加、需轉嫁成本到消費者身 上，此時必須調漲薪資，否則美國消費力及經濟成長將受到影響；一旦達到廣泛性通膨 局面，Fed 才有可能加快縮債步伐，甚至提前升息。

楊傲正分析，就升息時程來說，目前研判，Fed 應該會在加拿大、紐西蘭之後升息，而英 國、歐洲、澳洲則是會於 Fed 之後升息。由於美元指數成分以歐元、英鎊及日圓為主， 若這些國家升息步伐較 Fed 為慢，美元指數突破 95 關口，可望很快彈升至 97、98。至於 加幣、紐元等商品貨幣，明年則有可能跑贏美元的貨幣對。所以，明年匯市看好加元、 美元；歐元及日圓則保守以對，尤其是日圓明年仍會持續維持弱勢格局。

佈局金市需謹慎

大宗商品方面，是否大幅降價，端賴兩個原因：一是即使供應鏈獲得解決，但 OPEC + 增產 速度仍比市場預期慢的話，石油供應依然緊俏，不足以因應強勁需求，因此油價明年大 幅下跌機率不高。二是過去低油價，致使天然氣庫存低，目前天然氣供應依然吃緊，至 少會維持兩年緊張局面，之後產能必須趕上，才能改善天然氣供應問題。整體而言，明 年上半年商品價格仍會呈現持穩格局。

至於黃金，楊傲正認為，金價預料將徘徊於每盎司 1,700-1,900 美元區間。近期黃金的上 漲，在於通膨高居不下而 Fed 堅持不會因通膨而加快縮債升息步伐，資金於是開始追捧 抗通膨的黃金，造成美元和黃金同漲局面。不過，如果明年導致通膨的供應鏈及能源兩 大因素獲得解決的話，美國經濟成長又帶動 Fed 開始升息週期，作為抗通膨的金價走勢 便可能有所放緩，因此，明年佈局金市仍需謹慎。

需留意拉丁美洲狀況

此外，楊傲正特別提醒，Fed 明年將進入升息周期，必須留意拉丁美洲等新興國家的經濟 成長與債務狀況。

楊傲正分析，Fed 明後年將展開新的升息週期料將帶動美元上漲，由於拉丁美洲等新興國 家政府及企業發債，多以美元計價，加上不少國家原本就債台高築，一旦 Fed 政策利率 持續調升，這些國家的還債成本恐將不斷提高。倘若國家經濟及企業獲利成長不足以因 應債務負擔，恐將重蹈 2013~2015 年 Fed 開始縮債升息後產生的債務危機。

楊傲正指出，一般而言，升息的前提主要是基於經濟前景樂觀，然而，目前新興國家卻 是貨幣政策與經濟成長脫軌。拉美等新興國家因為高通膨而不斷升息，但經濟卻依然疲 弱，貨幣更不斷貶值。若這些國家的經濟成長與貨幣政策依然背離的話，股匯債市表現 恐不妙，必須格外小心。

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