美元加息 是果不是因

王永利 資深金融人

自去年10月美聯儲停止資產購買計劃(QE)之后，經過很長一段時間的吹風、討論和市場博弈，2015年12月16日，美聯儲公開市場委員會(FOMC)終於宣布，將聯邦基金利率上調25個基點，從0-0.25%上調至0.25%-0.5%。這是美聯儲自2006年6月以來的首次加息，也是很溫柔的一次調整，時點和幅度都沒有超出市場預期。

對美聯儲此次加息，市場上早已有足夠預期和準備，因此，應該不會對市場造成很大沖擊。接下來的關鍵是，美元是否已進入穩定的加息頻道，是否會與其他貨幣的利率走勢出現很大反差?

實際上，一國貨幣基準利率走勢，體現出其貨幣政策取向，取決於該國經濟發展態勢以及通貨膨脹或緊縮的態勢。目前，美國經濟出現穩定復甦的勢頭，11月CPI較上年末增長2%，社會失業率已降到5%左右，使美國自金融危機爆發以來不斷擴大的量化寬鬆政策獲得了適當調整的基本條件。但在全球有效需求不足、經濟普遍低迷的情況下，由此而斷定美國經濟將走上持續上升的頻道，還為時尚早，而加息作為一種收縮性政策舉措，也會抑制經濟增長，因此，對是否加息，特別是較大幅度加息，也還存在爭議。美聯儲此次加息也屬於試探性的小幅動作，總體上仍保持寬鬆的貨幣政策。

在美國經濟復甦表現優於其他國家的情況下，美元已經開始升值。近期，人民幣對美元出現了較大幅度的貶值，也是對近期兩國經濟走勢反差加大的正常反應。此次美國小幅加息，對中國也不應有太大影響，特別是在中國保持規模龐大的美元儲備的情況下更是如此(持有美元債務的企業可能加大財務負擔)。因此，對此次美元加息，不必過於緊張。

現在，需要關注的不是中美兩國基準利率的走勢，而是兩國經濟增長的基本態勢。貨幣政策有助於經濟調節，但根本上受制於經濟發展態勢。現在，美國經濟增長勢頭較好，而中國經濟在前期高速增長之后，后勁不足，深層次問題開始暴露，進入非常關鍵的調整期，經濟下行壓力非常大。如果中國經濟增長下行壓力繼續加大，與美國經濟走勢出現更大反差，人民幣對美元匯率就必然進一步承壓。這不是基準利率調整可以彌補的。而且，為支援經濟增長，中國完全有可能下調基準利率，進而進一步加大人民幣對美元的貶值壓力。因此，必須優先著眼於保持中國經濟穩定增長，切實加大改革力度和改革步伐，增強經濟發展動力，綜合運用好財政政策和貨幣政策，運用好降準和降息工具，研究“外匯交易稅”(托賓稅)或外匯適度管制的預案，做好應對人民幣貶值、兌換外匯擴大和資金大規模外流、進而引發嚴重通貨緊縮的政策準備。

特別聲明:文章只反映作者本人觀點，中國金融資訊網采用此文僅在於向讀者提供更多資訊，並不代表贊同其立場。