港股掘金機會凸顯 資金積極布局銀行h股

隨著資金大量涌入，銀行a股作為大盤藍籌股受到資金追捧。截至2015年3月31日，國有四大行a股漲幅平均接近50%。但與此同時，四大行的h股股價並未如a股般強勁增長。2014年以來，四大行h股股價平均增幅僅為11%左右。券商分析人士指出，目前ah股溢價指數不斷走高，h股估值明顯低於a股，未來料有更多市場資金開始轉向港股，尤其是銀行h股的“掘金”機會開始凸顯。

市值排名“生變”

蟄伏多年的銀行a股終於一掃此前的“破凈”狀態，尤其是幾波強勢上漲，最終引領大盤沖上4000點。數據顯示，目前建設銀行(601939,股吧)市凈率(p/b)最高，為1.10倍。中國銀行(601988,股吧)市盈率(p/e)由2013年末的4.79增至7.11倍，市凈率(p/b)也與其他銀行處於大致相同水平。分析人士指出，過去一段時期，中行股價漲幅顯著高於同業，其重要原因在於此前其股價估值水平p/e和p/b水平顯著低於可比銀行，因而獲得較多券商分析師和買方機構的認可，尤其是受到a股市場公眾投資者的追捧。

但值得注意的是，近期銀行a股加速沖高上揚，而h股的表現卻相對低迷，走勢明顯落后a股，可謂“一半海水，一半火焰”。ah股溢價指數不斷走高，這也導致了同時在a股和h股上市的國有四大行市值“生變”。據了解，目前工農中建四大行的“a+h”股本占比分別為75.65%+24.35%、90.5%+9.5%、71.59%+28.41%、3.84%+96.16%。

券商分析人士指出，這種股本的結構性差異也解釋了四大行在2014年以來為何市值增長幅度有所不同：a股市場的強勁增長與h股市場的不溫不火，使h股占比超過96%的建設銀行市值增長不足12%；而a股占比超過70%的工商銀行、農業銀行和中國銀行這一數值則達到28%、40%和60%。

“掘金”銀行h股

正是a股、h股市場表現的反差，使得各路資金開始馬不停蹄地版面現階段低估值的港股市場。盡管銀行股價走勢理論上取決於銀行經營業績 、資產質量與競爭實力等基本面因素，但實踐中更多地受到資金流動性、投資情緒及預期變化等諸多市場因素影響。眾多研究機構認為，隨著海量資金“南下”，將大大改善港股流動性，銀行a股的不俗表現有望延續至銀行h股。

券商分析人士認為，結合目前國家政策走向，通過對a股、h股兩個市場的比較，現階段低估值的港股市場處於極佳的“掘金期”。就目前來看，中資銀行雖然面臨中國經濟“三期疊加”，但國企改革和結構調整有望為經濟注入全新活力，帶來資產價值重估，同時金融改革也將同步推進，金融混業趨勢確立，協同效應顯現，高估值業務板塊的注入有望提振銀行股估值；混合所有制改革、員工持股計劃、股權激勵的推進有望改造銀行治理結構，推動銀行股估值提升。

值得注意的是，最新披露的中資銀行2014年年報數據顯示，以工、農、中、建等為代表的多家上市銀行息差水平持續改善、不良貸款或已進入“下半場”，銀行h股的投資潛力更加凸顯。