恒大危機背後 過半房企踩中債務紅線 購房家庭預計為還款最優先

恒大危機背後 過半房企踩中債務紅線 購房家庭預計為還款最優先(圖:AFP)
恒大危機背後 過半房企踩中債務紅線 購房家庭預計為還款最優先(圖:AFP)

中國房地產巨頭恒大 (3333-HK) 危機並未消散,法國外貿銀行 (Natixis) 認為,官方在以一種「微妙而含蓄的方式」拯救恒大,表現出來的是債權人獲得不平等的對待,購房者、家庭投資者將列為還款最優先。

Natixis 首席亞太經濟學家 Alicia García Herrero 指出,恒大未能及時支付三筆離岸債券,但與此同時,他們確實向以人民幣支付的投資者付款,而讓其可能倒閉的危機得以淡化。

值得注意的是,目前中國房地產業,債務面臨危機的絕非只有恒大一家。

2020 年 8 月 20 日,中國監管部門為控制房地產企業有息債務的增長,設置「三道紅線」。具體為—紅線 1:剔除預收款後的資產負債率大於 70%;紅線 2:凈負債率大於 100%;紅線 3:現金短債比小於 1 倍。

根據 2021 年年中財報,將房地產企業分為「紅、橙、黃、綠」四檔。根據貝殼研究院統計,在其監測的 85 家房企中,半數以上企業至少踩到一條紅線。

其中,有 32 家房企實現「三道紅線」達標,屬於「綠檔」;32 家踩中一條紅線,落入「黃檔」;13 家踩中兩條紅線,落入「橙檔」;多達 8 家企業的三項指標均未達標,踩中三條紅線,落入「紅檔」。

紅檔的 8 家企業,包括藍光發展、京投發展、泰禾集團、格力地產、華夏幸福、富力地產、中天金融、嘉凱城,相較之下,中國恒大還處於踩中兩條線的「橙檔」,不是最糟。

不過,依 Natixis 所做分析,恒大已踩中三條紅線,造成他們無法新增有息債務,不能「借新還舊」,而造成現金流危機爆發。

Herrero 認為,恒大的利益相關者和債權人眾多,但並非所有人都是平等的。家庭將是中國政府的首要任務,其次是供應商。銀行可能會緊隨其後,其次是在岸債券持有人,儘管他們是小規模的。離岸債券持有人似乎排在最後。


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